2011年03月14日 07:18
來源：理財周報

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理財周報編輯整理

你知道，有一個游戲是這樣的：找一些卡片，分別按照時間、地點、人物、事件分類，寫上一些詞語，然后每次隨機抽取組合，形成有喜感的句子。

3月3日，一筆大單將長江證券的收盤價釘在12元，而公開增發(fā)價格確定為12.67元。當(dāng)時我想，已經(jīng)有三張卡片被抽出：“3月8日”、“長江證券”、“增發(fā)獲配”，我所不確定的，只是到底是哪一家基金公司，會參加這一全市場都在關(guān)注的高價增發(fā)。

我承認(rèn)，我當(dāng)時陰暗地揣測了多家和上海金融系統(tǒng)關(guān)系密切的基金公司，但是我沒有想到中銀基金。

然而增發(fā)結(jié)果卻顯示：中銀持續(xù)增長，是唯一一只參與長江證券增發(fā)的基金。動用1.5億元，獲配1200萬股。

我給這只基金的基金經(jīng)理，也是中銀基金主管投資的副總俞岱曦打電話，我說，你能告訴我你們的投資流程嗎？難道沒有人質(zhì)疑這件事嗎？

他說，打電話來的，你是第一個。

此后，如你所知，中銀基金為所有媒體準(zhǔn)備了一份通稿：“此次參與長江證券的增發(fā)，符合公司價值投資的理念；并且嚴(yán)格遵守公司嚴(yán)密的投資程序管理，是經(jīng)過反復(fù)分析研究、實地調(diào)研、仔細(xì)甄別、慎重作出的投資決策。”

但是中銀基金拒絕解釋，如果他們真的看好券商行業(yè)，為何不在長江證券公布增發(fā)方案前，以更低的價格買入；或者，為何不買入其他安全邊際更高、性價比更高的券商股？決定參與長江證券增發(fā)，是在增發(fā)價格確定前，還是確定后？

事實上，起碼在2010年的四季報中，中銀增長還沒有表現(xiàn)出對券商行業(yè)的任何興趣，十大重倉股中也無一體現(xiàn)。

而其他一些明顯對于券商股更有興趣的基金和機構(gòu)，卻都回避了這一場增發(fā)。

如果像我所陰暗揣測的那樣，參加長江證券這次增發(fā)的機構(gòu)，更多是給發(fā)行相關(guān)方面的一個人情；顯然，對方還人情的受益者，不太可能是中銀增長的持有人。那么，這就是赤裸裸的利益輸送。

或者，如你所能看到的那樣，長江證券完成增發(fā)之后，股價持續(xù)高于增發(fā)價，令相關(guān)機構(gòu)賬面產(chǎn)生浮盈，甚至有交易獲利的機會；如果中銀基金此前看好的就是這一確定性的交易機會，那么只有可能是得到了股價拉升的事前許諾。如你所知，這是違規(guī)的價格操縱。

但是中銀基金說了，這是一次經(jīng)過種種流程檢驗的價值投資。

也就是說，中銀基金不會借增發(fā)上市次日股價漲停時出貨，而是會進行中長期投資。

那么，讓我們再次回到最初的問題——為什么偏偏要選擇股價上漲之后的增發(fā)期，以比市場價更高的價格買入呢？

也許對于這一只100多億的基金來說，這一交易影響甚微。1.5億元的長江證券股票，很有可能都無法進入該基金的十大重倉股，這一筆交易的下落，我們永遠都不可能從公開資料中查知。

如果這是違規(guī)，這也是一場庸碌的違規(guī)。你猜得到開頭，你也猜得到結(jié)尾，你還能猜出他和他們的解釋，你還能猜出永恒的受害者——基金持有人。