重慶啤酒金字塔崩塌

2011年12月19日 16:18
來源：新世紀周刊 作者：張冰 鄭斐 戴廉

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連續七個跌停，市值跌去一半，且尚無止跌跡象，這也許還未到重慶啤酒研發乙肝疫苗神話破滅后的大結局。

12月16日，復牌后的重慶啤酒(600132.SH)股價跌至38.76元，與11月25日停牌前的81.06元相比，市值跌去一半，銜金鑄塔的各路資金嚴重受損。

重慶啤酒第十大股東中國人壽(601628.SH)12月15日A股跌幅逾8%，盤中觸及跌停。

此前重慶啤酒股份董事會公布的乙肝疫苗二期臨床研究“主要療效指標”初步統計結果顯示，其重金開發的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”在對乙肝的療效上與安慰劑相比并無統計學差異，這是引發股價七跌停的關鍵信息。

12月15日晚間，重慶啤酒公告稱，乙肝疫苗臨床試驗正在進行，預計可能2012年1月出分析報告。

同日晚間，重倉重慶啤酒4500萬股、持股逾9%的大成基金，在深受外界質疑之下書面接受財新《新世紀》的采訪，詳細解釋此項投資的緣由，認為據重慶啤酒公布的數據片段無法得出結論。

高難度的疫苗研究

重慶啤酒的疫苗神話講了13年。

重慶啤酒于1997年10月30日上市，上市不到一年，即收購佳辰生物，后又將持股比例增至93.1%。佳辰生物的目標即為研發乙肝疫苗，負責人為第三軍醫大學的教授吳玉章和邊疆。吳玉章在2002年提出“基于表位的疫苗設計”的技術路線。2005年底，重慶啤酒為了獎勵吳玉章教授，無償贈予吳玉章5%的股權，贈予邊疆3%的股權，以當時凈資產估價合計價值在800萬元左右。

以現有治療方法的局限，以及廣泛存在的乙肝恐慌和乙肝歧視，新型乙肝藥物備受期待，其中包括治療性乙肝疫苗。

但乙肝疫苗的研制難度非常大，業界一般認為其研究難度不比艾滋病疫苗低，而艾滋病疫苗研制幾十年亦無顯著進展。

國內另一款正在進行臨床試驗的治療性乙肝疫苗始于1988年，是由中國工程院院士、復旦大學教授聞玉梅領導研制，名為“抗原-抗體復合型治療性乙肝疫苗”，也未有實驗成功的消息傳出。

吳玉章團隊研發的乙肝疫苗二期臨床實驗由擔任組長單位的北京大學人民醫院負責，實驗為隨機、雙盲實驗，有安慰劑對照。

據重慶啤酒12月7日披露的結果，“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”在對乙肝的療效上與安慰劑相比并無統計學差異。一位市場分析人士稱，這相當于宣布疫苗等同生理鹽水療效。

中國的新藥上市前均須通過動物試驗及三期臨床試驗。美國的新藥研發失敗率，在二期臨床階段高達95%。重慶啤酒的乙肝疫苗距離成功具極高不確定性，但對二級市場股價的推動卻唯有用“瘋狂”來形容。

如果重啤的前述公告代表了最終的臨床試驗結果，無異于宣告重慶啤酒十年營造的乙肝疫苗概念灰飛煙滅。