市場(chǎng)低位多空拉鋸 大成基金陷“疫苗陷阱”

2011年12月26日 04:04
來源：證券日?qǐng)?bào)

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一周各類型基金表現(xiàn)分析

截止12月23日收盤的一周內(nèi)，納入聚源數(shù)據(jù)觀察的93只封閉式基金平均復(fù)權(quán)單位凈值回報(bào)率下跌了0.86%。其中表現(xiàn)最好的分別是鵬華豐澤B、泰達(dá)進(jìn)取、豐利B、匯利B等，其復(fù)權(quán)單位凈值回報(bào)率為0.7%、0.6%、0.56%、0.43%；較差的則有信誠500B、申萬進(jìn)取、國泰進(jìn)取、銀華銳進(jìn)等，其復(fù)權(quán)單位凈值回報(bào)率分別為-6.8%、-5.23%、-4.98%、-4.16%。

剔除部分開放式帶固定封閉期的創(chuàng)新型基金，從剩下的50只封閉式基金來看，其上周平均價(jià)格跌幅為1.12%，表現(xiàn)較好的是信誠500A、銀華金利、泰達(dá)進(jìn)取、雙禧A等；較差的是銀華鑫利、信誠500B、銀華銳進(jìn)、申萬進(jìn)取、泰達(dá)穩(wěn)健等。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)平均一周整體換手率為11.86%，50只封閉式基金平均折價(jià)率為3.35%。

本期統(tǒng)計(jì)的443只股票型基金(非QDII型)在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)表現(xiàn)為整體平均下跌1.31%，跌幅居前的股票型基金除申萬進(jìn)取、銀華鑫利、信誠500B等幾只帶創(chuàng)新型封閉期概念的基金外，寶盈資源、寶盈增長、金鷹行業(yè)等基金也榜上有名。有282只基金跌幅超過1%，僅有富國天博、鵬華價(jià)值、廣發(fā)小盤、博時(shí)三產(chǎn)等少數(shù)基金實(shí)現(xiàn)了正的收益。

本期統(tǒng)計(jì)的債券型基金(190只)表現(xiàn)為整體平均下跌0.22%，表現(xiàn)較好的有匯利B、國投優(yōu)化C、中信雙利等，增長幅度分別為0.43%，0.42%、0.3%；而表現(xiàn)較差的則是博時(shí)穩(wěn)定A/B、多利進(jìn)取、華寶債券A/B等。

本期統(tǒng)計(jì)的配置型基金(193只)表現(xiàn)為整體平均下跌0.96%，表現(xiàn)較差的有金鷹小盤、寶盈鴻利、華富優(yōu)選、華富策略精選、大成精選、泰達(dá)成長、嘉實(shí)主題等基金，僅有銀華通脹、富國天瑞、博時(shí)價(jià)值等實(shí)現(xiàn)了正的收益。

納入統(tǒng)計(jì)的49只QDII型基金在本期整體平均上漲0.82%，漲幅榜靠前的有廣發(fā)全球、大成500、長信標(biāo)普、景順大中華等基金。

本期統(tǒng)計(jì)的77只貨幣型基金的最新7日整體平均年化收益為4.16%，最新萬份基金平均單位收益為1.22元，其中表現(xiàn)較好的有平均年化收益率約6.76%的易基貨幣B，6.52%的易基貨幣A等。

一周熱點(diǎn)基金投資分析

上周基礎(chǔ)市場(chǎng)創(chuàng)出今年以來的新低后走勢(shì)較為平穩(wěn)，多空雙方都有所保留。就在這樣的平淡市場(chǎng)中，重慶啤酒連續(xù)觸及11次跌停的氣勢(shì)，一石激起千層浪，引起市場(chǎng)各方的廣泛熱議。12月8日重慶啤酒公布了正在進(jìn)行的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗項(xiàng)目”Ⅱ期臨床試驗(yàn)的相關(guān)信息，令投資者大為失望并開始用腳投票，重慶啤酒開始了連續(xù)跌停之旅，股價(jià)從近期最高的83元附近一路下探到28元，市值在短短兩周內(nèi)蒸發(fā)了70%以上，而長期以來重倉其中的大成系基金損失慘重，大成創(chuàng)新成長混合型證券投資基金作為重慶啤酒的第4大流通股東與最大的機(jī)構(gòu)投資者，更是首當(dāng)其沖。

大成創(chuàng)新是大成基金管理有限公司旗下的一支LOF，其投資類型為穩(wěn)健成長型，具有激進(jìn)配置的特性，其投資目標(biāo)是在控制風(fēng)險(xiǎn)和保證流動(dòng)性的前提下，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)，尋求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值，投資策略以積極的股票投資為主，精選具備持續(xù)增長能力，以價(jià)格處于合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合，同時(shí)以固定收益品種投資為輔，確保投資組合具有良好的流動(dòng)性。考察該基金自基金合同生效以來基金份額累計(jì)凈值增長率變動(dòng)及其與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率變動(dòng)情況不難發(fā)現(xiàn)，其基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)走勢(shì)的良好復(fù)制，但未能有效跑贏其業(yè)績基準(zhǔn)。其中，大成創(chuàng)新今年以來凈值回報(bào)率為-29.38%，而同期同型基金平均回報(bào)僅為-22.82%，差值達(dá)6.56個(gè)百分點(diǎn)；而本月以來凈值回報(bào)率為-12.87%，同期同類型基金平均值僅為-6.3%，差值為6.57個(gè)百分點(diǎn)，整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

根據(jù)已披露的季報(bào)，大成創(chuàng)新在二季度、三季度期間內(nèi)的加權(quán)平均基金份額利潤分別為-0.042、-0.1148。二季報(bào)期間內(nèi)的基金凈值增長率為-4.38%，比較基準(zhǔn)收益率為-3.75%，差值為0.63個(gè)百分點(diǎn)；三季報(bào)期間內(nèi)的基金凈值增長率為-12.55%，比較基準(zhǔn)收益率為-10.63%，差值為1.92個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)大成創(chuàng)新在二季度和三季度的凈值波動(dòng)率明顯大于業(yè)績比較基準(zhǔn)。

三季度末，其權(quán)益投資占基金凈值比重達(dá)85.95%，債券投資占比為1.62%，貨幣資金占比為12.47%；從權(quán)益投資的行業(yè)配置上看，主要在食品飲料、批發(fā)和零售貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備與儀器儀表、金融、保險(xiǎn)業(yè)、金屬、非金屬、采掘業(yè)等行業(yè)進(jìn)行重配，特別是食品、飲料集中了21.02%的凈值占比，屬于超額配置。從投資選擇上看，基金在三季度普遍進(jìn)行了一定的減持，主要涉及制造業(yè)下屬的相關(guān)子行業(yè)，特別是金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備等。從行業(yè)集中度來看，前3大行業(yè)集中度為52.14%，前5大行業(yè)集中度為75.57%，行業(yè)集中度較為合適。從其前十大重倉股票來看，基金三季度重倉持有重慶啤酒、貴州茅臺(tái)、蘇寧電器、青島海爾、王府井、興業(yè)銀行、神火股份、招商銀行等，其中重慶啤酒、貴州茅臺(tái)、青島海爾等進(jìn)行了較大幅度的加倉，特別是重慶啤酒占凈值比達(dá)9.75%。

該基金在三季度的表現(xiàn)已成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，主要問題是股票倉位一直處于相對(duì)較高水平，在家電、建材等行業(yè)損失較多。由季報(bào)披露，在三季度初基金曾預(yù)判政策會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)向下的空間不會(huì)很大，所以沒有大幅度降低股票倉位，但隨后國內(nèi)外形勢(shì)的變化超出預(yù)期。三季度基金在持股結(jié)構(gòu)上適當(dāng)進(jìn)行了調(diào)整，目前行業(yè)配置重點(diǎn)主要是食品飲料、商業(yè)、銀行、建筑裝飾建材等。從其未來投資策略看，其認(rèn)為A股市場(chǎng)在今年以來估值水平的下調(diào)極為猛烈，投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，將在市場(chǎng)處于低位的時(shí)候逐漸買入優(yōu)質(zhì)的成長公司股票。

雖然從其投資組合、資產(chǎn)配置、未來投資策略等來看，未來基金走勢(shì)將會(huì)趨于總體平穩(wěn)，但是重慶啤酒事件對(duì)該基金形成了較大的沖擊，短期凈值跌幅較大，嚴(yán)重打擊了投資者對(duì)該基金的投資信心，同時(shí)也是對(duì)其投研團(tuán)隊(duì)的能力產(chǎn)生了極大負(fù)面影響。從中短期來看，該基金被市場(chǎng)投資者“冷落”毋庸置疑。

(執(zhí)筆：姚東旻 唐雷 王耀磊)