重慶啤酒講完“故事” 價值回歸難免

2012年01月10日 08:54
來源：金融投資報 作者：鄺龍

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奇跡沒有出現。一拖再拖之后，重慶啤酒(600132)的公告終于出爐，會根據公司1月9日晚間披露“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”的研究進度，宣告了公司乙肝疫苗項目徹底失敗。公司股票將于1月10日復牌。

疫苗較安慰劑無優勢

公告顯示，在主要療效指標方面，意向性治療人群的安慰劑組與600μg組，及安慰劑組與εPA-44 900μg組之間，HBeAg/抗HBe血清轉換在統計意義上均無差異；符合方案人群的安慰劑組與εPA-44 600μg組，及安慰劑組與εPA-44 900μg組之間，HBeAg/抗HBe血清轉換在統計意義上均無差異。

次要療效指標方面，在第12、28、32、40、52、64、76周，安慰劑組與εPA-44 600μg組，及安慰劑組與εPA-44 900μg組之間，各乙肝血清學應答指標在統計意義上均無差異；在第12、28、32、40、52、64、76周，安慰劑組與εPA-44 600μg組，及安慰劑組與εPA-44 900μg組之間，各病毒學應答指標在統計意義上均無差異；安慰劑組與εPA-44 600μg組，及安慰劑組與εPA-44 900μg組之間，關于生化學應答指標在統計意義上均無差異。

臨床安全性指標方面，安慰劑組發生不良事件的比例45.8%，εPA-44 600μg組發生不良事件的比例54.2%，εPA-44 900μg組發生不良事件的比例51.7%；生命體征觀測值(脈搏、血壓、體溫、呼吸)在各用藥組間基本平衡。關于心電圖，血常規，尿常規，凝血功能，血生化指標，各組異常有臨床意義例數的組間差異無統計學意義；體格檢查基本正常。肝功能異常有臨床意義的例數，在各用藥組間基本平衡。

分析認為，重啤疫苗與安慰劑相比治療效果并無明顯優勢，而其不良反應率甚至高于安慰劑，這標志著重啤的乙肝疫苗項目徹底失敗，13年疫苗夢終成幻影，而重慶啤酒也已經成為一支“毫無題材的啤酒股”。公司股價前景堪憂。

長江證券分析師蔣繼認為：“在股價跌去逾六成之后，重啤復牌止步跌停的可能性較大，但褪去了疫苗的光環之后，股價面臨重估。但公司相對于同行業其他個股目前其市盈率依然較高，預計短暫的震蕩之后，最終還是要向價值回歸?！?/p>

上億“敢死隊”搶入

2011年12月8日，重慶啤酒發布了乙肝疫苗主要療效指標的揭盲數據，這一曾被分析師大肆宣揚、投資者也寄予厚望的項目，公布的數據竟是“無效”。當時更是有網友戲稱“喝重慶啤酒都比用重啤的疫苗有效”。受此影響，重慶啤酒股價連日下跌，11個交易日累計10個跌停，股價從83.15元一路跌到了28.48元，市值蒸發了260億元。成為了去年12月股市最大的焦點。

此次最終數據出路可謂一波三折，重慶啤酒也真是吊足了市場多方的胃口。12月23日，重慶啤酒宣布停牌，其公告稱，乙肝疫苗II期臨床研究的統計分析結果初稿將于當日完成，隨后，RPS公司還將出具統計分析結果的終稿，重慶啤酒原本定于1月6日公布乙肝疫苗統計終稿并復牌。但上周六，重慶啤酒臨時發布公告，公布最新進展，稱重慶佳辰生物正在與北大人民醫院交接終稿結果，公司將延期至1月10日披露相關信息并復牌。

然而在停牌前，有數億元“敢死隊”涌入重啤“抄底”。12月21日，重啤難得收陽，并創出27.84億元的天量。當日上交所公開交易信息顯示，當日接盤前五名均為上海的證券營業部，合計買入6億多元。位列第一的是國泰君安總部，屬于機構性質，其余四席全部為游資，其中更有疑為著名“漲停板敢死隊”澤熙投資的“馬甲”；而這五席上海營業部再也沒有出現在公開交易信息中，按照當日平均價，目前已經虧損1成左右。12月22日，停牌前一天，重啤再次遭遇“一”字跌停，但仍有4.14億元的成交額。但數據顯示，而從盤后公開交易信息看，買入和賣出前五席位仍為清一色的營業部。

除了“抄錯底”的游資，重倉重慶啤酒的諸多機構也是“很受傷”。其中大成基金可謂首當其沖。在重倉重慶啤酒的十多家基金中，大成基金以4495萬股的總持股量名列第一，合計持股比例已接近10%的總股本上限。