重慶啤酒13年童話股始末：還在被新淘金者熱切擁抱(4)

2012年02月10日 10:15
來源：南方網 作者：冉川

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牛股故事會

東方證券、國泰君安、宏源證券、國聯證券、富國基金、華夏基金、華安基金等機構都在玩利好消息的時間差，一波波進進出出。

這個故事被莊家所利用，并在資本市場放大，以配合股價炒作。

據知情人士介紹，最早參與炒作的機構，正是該項目牽線人王軍所在的申銀萬國公司。此時，王軍除了在申萬任職外，他還擔任重慶啤酒、重慶佳辰生物工程有限公司財務顧問。

種種跡象表明：先知先覺的申銀萬國在提前布局，在二級市場悄悄搜集股票籌碼。重啤1998年報顯示，截至當年年底，申銀萬國成為重啤的第二大股東。這個進場時機，幾乎與重啤收購佳辰生物同步。

1999年4月5日，重啤股價從12元左右第一次啟動漲停，并在當年股市著名的“5·19”行情中，股價飆高到30元以上，開始上演一場長達十余年的“牛股故事會”。

這個驚艷的故事初亮相就受到追捧。在申萬進駐后，南京證券、東方證券、漢盛基金等幾家機構也陸續參與重啤的股價炒作。重慶本地一些關系大戶，也跟莊賺錢。重慶本地一位人士透露，聽過王軍演說的人，幾乎都熱血沸騰地相信“重啤股價會到百元以上”。

這個故事十年后的主角——大成基金——此時還未介入重啤股票。大成的大股東，是證券市場上赫赫有名的大佬中經開(中國經濟開發信托投資公司)。大成基金當時的持倉主要是中經開主操盤的銀廣夏，這也讓大成第一次“踩地雷”。

與中經開兇猛做莊銀廣夏相比，申銀萬國對重啤的炒作并不算瘋狂。證券市場上的名角闞治東當時已離開申萬，但他謹慎的自營風格，還在申萬自營部延續。一個趣聞是，當時兇猛的股市莊家戲稱闞治東為“闞二毛”，意為闞治東膽小，賺了兩毛錢就跑路。

1999年8月，重啤趁股價高漲配股再融資，并把籌集資金中的8710萬，再次投向乙肝疫苗項目。

在配股說明書中，重啤再次為乙肝疫苗項目畫了一幅美妙藍圖：疫苗產業化第一期工程建設周期為2年，投資回收期為1.1年，達產后，可實現銷售收入2.2億元，實現利潤1億元。

根據這份配股資料，乙肝疫苗項目在2003年即可實現1億元的利潤。但實際上，2003年乙肝疫苗還在Ⅰ期臨床研究中，尚未拿到新藥批文，根本不允許在醫院銷售。

重啤配股說明書中的乙肝疫苗業績預測，因此被市場人士們認為脫不了虛假陳述和誤導普通投資者的嫌疑。

這似乎是銀廣夏麻黃素的“資本編故事、企業造業績、機構惡炒作”的老套路。在當時的中國股市，這樣的做法并不鮮見。

但從重啤當年財務報表看，2000年和2001年佳辰生物的業績是微利，遠達不到配股時預計的盈利1億元，2002年又回到虧損。這意味著，重啤在乙肝項目的業績上并未像銀廣夏那樣惡劣造假。

據知情人士透露，華正興之所以未在乙肝項目上業績造假，主要原因有三：一是啤酒主營業務能穩定賺錢，重啤沒有必要為乙肝項目虛構巨幅利潤；二是華正興等高管持股的重慶華陽科技被舉報，上級部門要求華正興等人退股，并在2000年清理并解散華陽科技公司；三是銀廣夏事件破滅，這引起重啤高管的警惕，也意識到財務造假的風險巨大，重啤后來在佳辰生物的財務業績上小心翼翼，并未夸大業績和作假。

佳辰生物此后一直虧損，這讓資本炒家有些失望。在2002年到2005年的熊市里，重啤也迎合機構不斷釋放利好：在2003年4月實施10送5股；2004年2月公告外資英國啤酒商蘇格蘭紐卡斯爾公司收購重啤5000萬國有股；以及乙肝疫苗I期臨床試驗結果顯示安全性還不錯。

東方證券、國泰君安、宏源證券、國聯證券、富國基金、華夏基金、華安基金等機構都在玩利好消息的時間差，一波波進進出出。

2006年3月，重啤再度傳來好消息，公告稱：乙肝疫苗期臨床研究試驗II期A階段開始啟動。受此利好消息刺激，重啤股價一路走高，并在2007年7月漲到51元。

此時，機構中悄悄流傳關于疫苗療效不理想的消息。一位基金經理抱怨，“重啤頻發利好公告，但臨床試驗效果的核心數據，我們根本拿不到。”

國泰君安的一位內部人士透露，為了拿到核心數據，II期臨床試驗啟動后，機構通過各種方式與臨床試驗的病人私下溝通，拿到的一線消息并不樂觀，臨床試驗在第24周到48周的數據不理想。這直接導致機構減倉出貨，國泰君安、東方證券等都選擇了趁高減持。

尤其是申萬，這個最早講故事的機構，在莊家和機構的拉鋸戰中，早就悄然退出。從公開數據看，重啤的機構持倉比例從2006年中期的27%迅速降低至2007年三季度末的14%。