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長三角區域規劃十大金股點評

2010年05月25日 07:47鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

長三角區域規劃十大金股點評

中視傳媒：中央電視臺控股三大主業齊頭并進

公司是中央電視臺控股的一家傳媒類A股上市公司，主營電視劇、電影、高清、標清電視節目制作和銷售、影視拍攝基地開發和經營、影視設備租賃和技術服務、媒體廣告代理等業務。其影視、旅游、廣告三大主業齊頭并進，實力與影響力與日俱增。

投資亮點：

1、公司在江蘇無錫、廣東南海擁有3000多畝影視拍攝基地，景觀縱跨中國魏晉、唐宋、明清、民國等歷史年代，集古今精華，年接待攝制組30余個、游客近200萬人次。

2、公司獨家代理CCTV-10科教頻道全頻道廣告資源和CCTV-1、CCTV-8黃金時段電視劇片尾標版廣告，以獨特的企業文化和創新服務理念，先后為國內外眾多知名企業提供服務。

3、公司以強大的高清節目資源優勢，與中數傳媒共同運營中國首個高清頻道--央視高清影視頻道，實現年安全播出近萬小時。

菲達環保：是我國最大的環保機械科研生產企業

中共中央政治局2月22日下午就關于實現2020年我國控制溫室氣體排放行動目標問題進行第十九次集體學習。中共中央總書記胡錦濤在主持學習時強調，我們要從全面建設小康社會、加快推進社會主義現代化的全局出發，科學判斷應對氣候變化對我國發展提出的新要求，充分認識應對氣候變化工作的重要性、緊迫性、艱巨性，統一思想，明確任務，堅定信念，扎實工作，把應對氣候變化作為我國經濟社會發展的重大戰略和加快經濟發展方式轉變和經濟結構調整的重大機遇，進一步做好應對氣候變化各項工作，確保實現2020年我國控制溫室氣體排放行動目標。

投資亮點：

1、公司是我國最大的環保機械科研生產企業，環保產業中唯一的國家重大技術裝備國產化基地，也是我國最早進入大氣污染防治設備行業的企業之一，其電力設備電除塵器綜合市場占有率為25%，其中300MW機組配套的電除塵器市場占有率為33.65%，600MW、1000MW等大型機組配套的電除塵器市場占有率保持在75%以上。公司1000MW超超臨界燃煤機組配套電除塵器被國家科學技術部列入08年國家重點新產品計劃項目。08年子公司浙江菲達脫硫工程有限公司(與一子公司合計持有其100%股份)實現凈利潤800.97萬元。

2、07年3月子公司簽訂1.774億元的6×600MW燃煤獨立電站項目除塵器設備訂貨合同，1號、2號機組07年底之前完工，3號、4號機組08年上半年完工，5號、6號機組等待需方書面通知到達后再定。公司08年預收帳款期末數為56312萬元，比期初數增加24717萬元，主要系公司加大收款力度并提高部分合同貨款預收比例所致。

3、公司擁有博士后科研工作站和省級企業技術中心，并設電除塵研究所(聯合國援建)、氣力輸送研究所、電氣研究所、煙氣脫硫與凈化研究所、布袋除塵研究所等5個專業研究所，以及設在浙江大學的大氣污染防治研究中心；公司還是國家電除塵器標準化委員會掛靠單位，負責制訂了29項國家和行業標準；是業內最早通過ISO9001國際認證的單位。

4、09年2月，1750萬元合建浙江縉達環保纖維公司(占35%)，營業期限20年。縉達公司建設項目的產能為年產2萬噸的醋化級竹漿粕原料及其副產品，建設期09年1至9月。醋化級竹纖維素是利用新技術從竹子中提取溶解纖維素，用它可生產醋酸纖維，而醋酸纖維用途廣泛，主要用于制造紡織品、膠片片基、塑料制品等。竹類是多年生禾木植物，屬可再生資源，利用竹類生產醋酸纖維成本低，附加值較高。

水晶光電：微投產品突破在即

1、公司傳統產品平穩增長。公司的傳統產品為光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)，分別為高端和低端光學模組配套，下游主要為數碼相機、拍照手機等消費電子產品。由于消費電子行業相對成熟，公司的收入增長主要來自市場份額的提高，而消費電子行業下游市場集中度相對不高，很多大客戶公司都是新近才通過產品認證，因此未來新增客戶的訂單增加將推動公司市場份額穩步提升。

2、單反用OLPF2010年將放量增長。單反相機用OLPF是公司的募投項目，08年受經濟危機影響，僅為索尼少量供貨，09年隨著消費需求的逐漸起穩，索尼的訂單逐漸增加；單反相機的市場集中度較高，佳能和尼康占據80%的市場份額，而公司目前已經通過了佳能和尼康的部分型號認證，同時也已經送奧林巴斯進行產品認證，預計2010年幾大單反相機生產商的訂單都可能出現較大增長，我們的測算顯示單反相機用OLPF在10年可能給公司帶來近3000萬元的收入。

3、晶圓級IRCF：晶圓級鏡頭模組生產工藝的唯一配套商。公司通過配套手機鏡頭模組廠商的晶圓級加工技術，使模組廠商的成本降低了近，因而在3G手機的前置攝像頭(SubCamera)市場中占據了絕對的優勢。隨著3G網絡的鋪開以及移動帶寬的提升，帶有前置攝像頭、可以進行視頻通話的3G手機出貨量逐年增加，而目前全球僅公司一家使用此項工藝生產IRCF，因此我們預計公司10年有望替代大量的，我們的模型測算顯示10年公司有望實現近6000萬元的收入。

4、微投產品可能成為公司長期的業績驅動力。目前內置或外接微型投影模塊的消費數碼產品逐漸增加，但手機仍是可預見的最大的海量市場。公司通過與Himax、聞泰的合作，在微投領域設立了完善的、初期定位龐大山寨機市場的產業鏈布局。Himax主導的LCoS技術是目前成像質量較好、成本相對較低的技術標準，我們認為成本的優勢加上手機廠商逐步推行投影手機產品的戰略將使的市場逐漸認可此類產品，我們樂觀預期手機微型投影模塊市場在10年逐步打開，公司目前的技術實力有望在競爭中占得先機，從而取得較高的市場份額。

5、首次給予公司“短期-強烈推薦、長期-A”的投資評級。我們預測公司09-11年EPS為0.62、1.04和1.34元，對應09-11年動態市盈率為50、30、23倍，公司仍有一定的估值優勢，考慮到公司不同層次產品的穩步拓展，我們給予公司“短期-強烈推薦、長期-A”的投資評級。(國都證券)

ST東航：新東航重組資產逾1500億元躋身世界航空十強

2月8日，中國東方航空股份有限公司和上海航空股份有限公司聯合宣布：經過數月的騰挪和布局，東航上航聯合重組“圓滿完成”。“新東航”的亮相，被人們普遍認為是中國民航史上首度涉及兩家上市公司的結晶，并結束了上海航空市場“蛋分兩筐”的局面。

新東航重組涉及超過1500億元的資產，一躍躋身世界十大航空公司之列。

新東航：巨大的骨骼

東航股份公司總經理馬須倫如今有了一個新身份———“新上航董事長”。在新上航的人事格局中，唐兵將出任總經理一職。東航掌門人劉紹勇日前表示，自己已經實現一年內“大幅減虧”的承諾，并完成東航與上航的聯合重組工作。

東上兩航的聯手如虎添翼，新東航雄踞上海市場近50%的份額，新東航高層為此雄心勃勃地表示：力爭打造國內最有實力航空公司，計劃2010年內將努力打造上海航空樞紐港，并扭虧ST摘帽。

東航持續不斷的負增長和居高不下的負債率，一直是國資委的一塊心病。數年來，國家不斷進行注資，尋求引進戰略投資者新加坡航空公司也曾受阻。

據了解，重組之后的新東航擁有現代化大中型運輸飛機220余架，上航擁有66架飛機，東航與上航重組后，機隊規模增加了1/4，通航點達151個，超過國航，少于南航，位于國有三大航的第二位，三大國有航空公司的比較力量將發生變化。從總體規模上看，新東航將步入世界較大航空公司之列。

事實上，重組后數字造成的新東航龐然大物，并不意味著其競爭力立刻占據了三大航空的優勢地位：從去年業績上看，雖然東航通過嚴格控制資本性開支、推遲引進飛機、壓縮固定資產投資、實行管理層減薪等一系列措施來減輕歷史債務，使得全年運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量都有一定程度增長，盡管實現可控成本費用同比下降15%，但資產負債率仍高達95%。國資委副主任孟建民要求新東航將負債率由目前的95%繼續下降。不樂觀的分析是，新東航減負、扭虧、增盈的道路既然漫長。

航空業重新洗牌

東航對老對手上航的吸收合并，改變了航空業多年形成“五大航”格局。據了解，重組前，上航約占上海航空市場15%份額，東航約占40%。重組后的新東航將占據上海航空市場50%左右的市場份額。民航專家表示，東航、上航彼此的網絡重合較多，都在做以東南亞為主的中短途國際航線；國內網絡都是以上海為基點做一個扇形的延伸，這是對東航優化航線資源的考驗。

重組后“新東航”在上海的市場份額將明顯上升，對于市場話語權的掌握具有重要作用，其在上海市場的競爭優勢將進一步提高，這無疑將對國航和南航形成競爭壓力。

東航與上航重組無異于“重新洗牌”，在此過程中，東航、國航、南航，在博弈中尋找戰略同盟，在競爭中尋求相對優勢，已顯示出民航市場重組浪潮的端倪———業內專家對記者表示，海航的南穩北進和多種經營，國航和南航都意欲將深航納入囊中的企圖等都預示著，中國航空業仍有巨頭間或明或暗的角力。

據業內分析，從全國范圍來講，三大航之間的競爭從未落幕。比如，北京和上海是國內重要的客源和貨源基地，也是國內航空公司的重要競爭目標。近來，國航增加了在上海市場的運力投放，同時，東航也在努力提高在北京市場的占有率。

新東航借助龐大的機隊和市場份額，似乎對未來前景“較為樂觀”：據新東航高層表達的意圖，目前新東航進入公司內部管理和業務的“融合”階段，2010年新東航將落實樞紐網絡戰略，建設以上海為基地的樞紐網絡型航空公司，努力打造上海航空樞紐港。“世博會是一個新東航奠定新基礎的契機。”

下一步：引入戰投&入盟

東上聯合重組后，新東航表示將繼續推進引進新戰略投資者的工作。馬須倫稱，引進新的戰略投資者的工作，東航其實始終都在推進之中，“東航始終以開放的態度面對所有戰略投資者”。東航是否還有可能與新加坡航空公司“再續前緣”？

此外，重組定音鼓剛落，尋求聯盟在國內市場和國際市場增強推力的新東航鑼聲又起：據悉，世界三大航空聯盟和國際知名航企都曾和東航商談入盟事宜，馬須倫對媒體透露，加入聯盟已經進入了最后的內部商談階段。

新東航假政府之手，完成了新骨骼的搭建，這個大個子勢必對另外兩家“國有企業”國航和南航構成威脅———“那么，航空業三巨頭之間2010年如何瓜分市場，其他航空公司和民營航空公司如何吃肉，留下了許多值得玩味的伏筆。”

上海九百：大股東實力雄厚商業地產升值

投資亮點：

1、大股東：公司的大股東為九百集團，九百集團擁有商業經營網點900多個，大型建材超市九百家居、立豐食品等一批經營性資產，未來有注入上市公司的可能。

2、商業地產升值：公司為上海地區商業龍頭，擁有位于上海市中心靜安寺商圈的靜安寺珠古玩城、位于航華路上的九百家居等4.5萬平方米的商業地產，參股投資的位于靜安寺商圈的購物中心九百城市廣場。

3、金融投資：公司投資2911萬元持有東方證券股份有限公司2559.69萬股。

風險提示：

1、行業競爭加劇：零售業市場完全開放，外資零售企業不斷涌入，一線城市首當其沖受到壓力，行業競爭更加充分，異常激烈。

2、改造：公司位于上海市中心靜安寺商圈的靜安寺珠古玩城，未來需進行改造，對公司有一定影響。

新世界：成功拍地迎來突破"增持"

國泰君安證券分析師認為，公司取得黃浦區163地塊有助于其突破單店模式，且所拍地價較為合理，維持對公司"增持"的評級，目標價為20元。

公司發布公告稱，2010年2月8日參與上海市黃浦區163街坊地塊的招標拍賣掛牌出讓活動，并與新黃浦集團聯合投標申請競拍獲得該地塊，價格為34.1億元。該地塊為商業、辦公、金融保險等綜合用地，此次聯合競得后,新世界與新黃浦集團將共同設立項目公司進行后續開發。該項目新黃浦集團占51%的股份,公司則持有49%的股份。

分析師認為，此項目有助于新世界對外擴張，并走出單店模式。該項目由新黃浦和新世界合作拍得，新黃浦的主業為地產開發，而新世界為百貨經營，預期此項目建成后百貨的經營管理由新世界來負責。此項目2010年底、2011年初開始建設，預期2012年建成，2013年開始全面貢獻收入。此次投標拍地是公司靠自身努力取得土地，后期黃浦區的資產注入應該還會繼續進行。黃浦區的資產注入目的主要是控股比例較低，而公司的重估價值較大，黃浦區將注入資產從而提高其控股比例。另外，按此次拍得的價格來計算樓板價約為5.18萬元/平方米，低于此前蘇寧環球的競拍價格，相對于周邊新盤住宅和商業物業估價也較為合理。

分析師指出，公司一直以單體百貨和酒店經營為主，成長性受到一定限制，此次獲得163地塊將為公司帶來明確的成長空間。此外，大股東黃浦區國資委對公司的支持尤其是商業資產注入方面的支持可能會一直持續。(國泰君安)

百聯股份：在規模、網點資源及品牌具有絕對優勢

公司作為唯一一家以連鎖百貨、購物中心及折扣店等復合業態經營的上市公司,在規模、網點資源及品牌具有絕對優勢。公司網點在上海滲透力極高,在上海地區具有絕對壟斷地位,公司共有23家門店，18家位于上海市區，2家位于上海周邊區域，2家位于外地。在上海國資整合的大背景中，結合百聯集團及其旗下上市公司商業資源構成來看，百聯股份很可能作為集團商業百貨資產的整合平臺。

公司未來看點:百貨增速反彈、未來可能的投資收益及世博會效應。1、隨著宏觀經濟繼續回升,公司百貨業務銷售增速有望繼續反彈,我們預計全年百貨收入增速將接近12%-13%左右,同時百貨業務的毛利率較之上半年也將有小幅增加；2、公司目前持有的可供出售金融資產的市值為20億元,這部分初始投資金額為10億元,因此若未來公司出出售上述金融資產,仍有望獲得較高投資收益；3、作為上海商業龍頭,公司未來將受益于世博會所帶來的需求增加。

申銀萬國表示，百聯積極嘗試增加百貨中的餐飲、娛樂等功能性區域，比如將八佰伴地下一樓全面改造成超市。百貨多功能化一方面提高租賃物業的比重，提高了毛利率；另一方面能滿足全家逛街消費的需求，"吃喝玩樂"全覆蓋，延長顧客停留時間，增加商機。未來百聯新建百貨項目也將更多地選擇搭配購物中心，將百貨作為購物中心的一個元素進行開發，而非簡單的單體店建設。

東方證券認為，公司的亮點是上海核心商圈黃金地段，自有物業比重高，且重估價值高，且上海具有絕對壟斷優勢，且未來上海資產整合及世博會帶來商業價值的提升，因此公司估值享有一定溢價，另外公司2010年出售建配龍及法人股等非經常性損益將會令公司業績出現暴發性增長，因此公司短期業績和長期業績都能保證。隨著世博會臨近，公司作為上海本地股龍頭將會得到投資者的高度關注。(中國證券網)

上海電氣：中國最大的綜合型裝備制造業集團之一

投資要點

●公司作為中國最大的綜合型裝備制造業集團之一，綜合競爭優勢顯著。

●三大業務中，公司在核電設備領域具有強大優勢，龍頭地位日益牢固；風電設備產能成倍增加，向第一集團邁進；傳統火電設備行業龍頭地位穩固，訂單充足。此外，公司發展新能源戰略明確。

●目前大量在手訂單可保障公司近年業績穩定增長。若不考慮增發因素，預計公司2009-2010年每股收益分別為0.24、0.28元，給予"推薦"評級。

上海電氣(601727)為中國最大的綜合型裝備制造業集團之一，綜合競爭優勢顯著。電力設備板塊的銷售收入占公司銷售收入的50%-60%左右，其他還有機電一體化板塊、重工設備板塊等，一起構成五大核心業務板塊。公司的百萬千瓦級核電機組、超超臨界火電機組、特高壓輸變電成套設備、城市軌道交通設備、環保成套裝備以及精密數控機床，分別屬于國家政策大力支持重點發展的行業。公司在相關行業具有突出地位和顯著優勢，曾經制造出一大批代表國家裝備工業水平、處于世界領先的產品。

核電設備龍頭地位牢固

公司與東方電氣一樣，既是火電領域龍頭，又是核電領域龍頭。在核島領域，通過與美國西屋等公司合作，基本可以實現核島部分的所有設備制造，包括核鍛件、堆內構件、控制棒驅動機構、反應堆壓力容器、蒸發器、穩壓器、核泵、安注箱等核心設備。公司是國內唯一同時掌握AP1000和EPR兩大國際最先進的第三代核電技術的廠商，核島主設備國內市場份額達46%，為國內電站設備商之首。公司位于臨港工業區的核電生產基地建成后，核島和常規島設備的產能將大幅增長一倍以上。增發項目達產后，公司核島主設備產能將由目前的2.5臺套升至4-6臺套，堆內構件/控制棒驅動機構產能由目前4.5臺套升至8-10臺套。

風電設備向第一集團邁進

公司2008年生產1.25MW風電機組205臺，銷售142臺，實現銷售收入9.28億元，毛利率在10%左右。與第一集團的華銳、金風、東電等有較大差距。公司目前加大了風電業務的投入，包括產能擴張和技術升級。2009年1-6月公司新增風電訂單16.7億元，2009年6月底公司在手風電設備訂單達17.5億元。2009年公司預計產能達到500臺，2010年達到800-1000臺，并計劃在3-5年的時間內達到銷售規模100億元的水平。2008年公司2MW風機已成功下線，3.6MW的海上風機完成整體設計，進入第二設計階段。公司風電設備產能計劃。從技術水平看，公司現在的主力機型為1.25兆瓦，技術來自于德國DEWIND。通過不斷消化國際先進技術，公司研發的2兆瓦風機已經并網發電，將成為新的利潤增長點。

火電設備訂單充足

公司的火電設備國內市場占有率達40%。2009年6月底，公司在手火電設備訂單1015億元，因此公司未來數年業績增長是有充分保障的。在火電領域，公司先后制造出了中國第一套6000千瓦火電機組、世界第一臺雙水內冷發電機和中國第一套百萬千瓦等級超超臨界火電機組，公司目前在技術優勢和品牌效應上都優于東方電氣和哈動力，國內市場上處于最具競爭力的地位。

值得關注的是，全球正處在"高碳經濟"向"低碳經濟"的歷史性轉變時期，新能源產業已成為世界經濟下一輪發展亮點，公司將繼續加大自身在新能源產業領域的投入，抓住核電設備、風電設備、高效清潔火電設備等核心業務的發展契機，力求將公司打造成可持續發展的國際化大型裝備及相關服務的供應商。近期非公開發行計劃發行不超過7億股，募集資金不超過50億元，資金主要布局新能源業務的產能擴建項目，其中核電產業投資11.5億、項目投產后計劃實現21億元以上產值；風電產業8.4億，投產后計劃實現約100億產值。

盈利預測與評級

若不考慮增發方案對公司業績的影響，我們預計公司2009-2010年每股收益分別為0.24、0.28元，仍將平穩增長。鑒于公司在電力設備行業中處于明顯的領先地位，未來在風電、核電等新能源領域的發展前景十分廣闊，目前大量在手訂單可保障公司未來4-5年業績，我們給予公司"推薦"的投資評級。(國元證券)

浦發銀行：業績符合預期資本約束待解推薦

主要觀點

1、公司2009年實現凈利潤131.95億元,與市場預期基本相符。在貸款規模快速增長33.03%支撐下,公司2009年營業收入同比增長5.32%,凈利潤同比增長5.43%,以量補價目標得以實現。

2、資本約束阻礙發展步伐。公司在2009年6月末資本充足率僅8.11%,逼近8%監管標準,三季度貸款規模有所收縮,由此導致公司營業收入增速在四季度下降6個百分點至4.15%。9月公司進行一輪定向增發后貸款規模恢復增長,但此輪融資對資本充足率提升作用較小。我們測算公司2009年末資本充足率在10.38%,較銀監會10%的監管要求比較接近。為滿足盈利資產規模擴張的需要,我們預計公司在2010年會進行新一輪股權融資。

公司貸款規模受到資本金限制只取得與行業水平相當的增速,但公司存款增速達到37.94%,高出行業水平9個百分點。公司2009年末存貸比在71%左右,距離75%的監管指標存有空間,當資本金約束問題緩解后,公司盈利資產規模有望快速擴張。

3、公司2009年三、四季度凈利潤環比出現下滑,估計是計提費用開支所致。一、二季度公司費用開支低于歷史平均水平,后兩個季度有所增加,預計全年總體費用收入比指標在35%左右,與歷史年份相比沒有太大變化。

4、資產質量進一步趨好。公司不良貸款數額減少10億元至74.67億元,我們估計是由于公司核銷呆賬貸款所致。2009年末公司不良貸款率為0.80%,撥備覆蓋率達到240%以上,這兩項指標在上市銀行中均處于前列。

5、投資建議維持推薦評級。以公司2009年末收盤價21.69元計算,2010年市盈率11.91倍,市凈率2.35倍,估值水平相對較低,股價有上升空間。公司經營風格穩健,業績增長確定性高,給予推薦評級。(華創證券)

上海汽車：雙引擎驅動盈利高增長"買入"

東方證券分析師發表研究報告指出，鑒于公司旗下整車企業新車和次新車產品具備市場競爭力，汽車金融業務開始顯著促進整車產品的銷售，預計公司旗下整車企業在2010年依然能取得良好的市場表現。分析師上調對公司的盈利預測，上調后的盈利預測為2009年、2010年每股凈收益為1.03元、1.65元，對應2009年、2010年PE水平為20.18倍、12.55倍，繼續維持對公司"買入"的投資評級。

分析師認為，2009年乘用車市場的高度繁榮，并沒有透支2010年的需求。展望2010年，宏觀經濟形勢繼續向好，城鎮居民可支配收入不斷增長，在乘用車保有量不斷增加的情況下，有車群體形成的心理壓力令乘用車產品符號商品的屬性不斷得到加強；同時，三、四線城市潛在消費者第一輛車的消費成為乘用車產品銷量增長的主要驅動力，一、二線城市的消費者的換車需求成為乘用車行業利潤增長的主要來源。隨著消費者年齡結構和消費觀念的變化，汽車消費信貸開始成為乘用車銷量增長的重要驅動力。

分析師指出，汽車金融業務將成為推動公司盈利增長的另一強大引擎。公司旗下的企業上汽財務公司和上汽通用金融公司，開展汽車金融服務，在資金實力、銷售渠道和運營經驗方面擁有領先優勢。這兩家企業開展的汽車金融業務，不僅直接為公司貢獻盈利，而且將有利促進公司旗下整車企業的產品銷售，并有利緩解公司旗下整車企業產品的降價壓力，從而間接成為公司盈利增長的重要驅動力。(東方證券)