創(chuàng)業(yè)板新退市制度不支持“借殼”恢復上市

2011年11月29日 03:57
來源：上海證券報 作者：黃金滔 劉偉

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□新增退市條件：三年三次遭公開譴責、連續(xù)20個交易日每日收盤價低于面值的終止上市

□恢復上市的盈利指標需扣除非經(jīng)常性收益

□縮短退市時間

□觸發(fā)退市條件即移入“退市整理板”，再交易30日

備受市場關注的創(chuàng)業(yè)板新退市制度邁出實質(zhì)性一步。昨日，深交所發(fā)布《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》(全文見B1)，向社會公開征求意見，為期一個月。

《方案》從增加退市條件、完善恢復上市的審核標準、加快退市速度、設立“退市整理板”、改進退市風險提示方式等五個方面對創(chuàng)業(yè)板退市制度進行了完善，并明確提出：不支持暫停上市的公司通過“借殼”實現(xiàn)恢復上市。通過這些制度設計，深交所力求根治退市效率低、退市難的現(xiàn)象，尤其是解決上市公司通過各種手段調(diào)節(jié)利潤造成的“停而不退”、殼資源炒作的問題。

具體包括以下幾個方面：

增加兩個退市條件。一是，公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市。二是公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市。這兩個條件主要是打擊上市公司重大不規(guī)范行為，提高市場效率。

完善恢復上市的審核標準，不支持通過“借殼”恢復上市。對暫停上市公司恢復上市的財務標準，將參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準。同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。這些設計，主要是防止創(chuàng)業(yè)板公司通過一次性的交易、關聯(lián)交易等非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市的行為；避免“借殼炒作”及相關的內(nèi)幕交易和市場操縱行為的發(fā)生。

創(chuàng)業(yè)板公司在正常情況下可以進行資產(chǎn)重組，而且深交所非常鼓勵創(chuàng)業(yè)板公司通過重大資產(chǎn)重組的方式進行同行業(yè)并購、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合等。

縮短退市時間，加快退市速度。一旦年度財報顯示公司凈資產(chǎn)為負，其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，其股票終止上市。出現(xiàn)連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，將終止上市。

改進創(chuàng)業(yè)板退市風險提示方式。

創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的“退市風險警示處理”方式，即“*ST”制度。擬要求公司在即將觸及退市條件時及時披露有關信息，此后每周提示一次。擬要求證券公司利用短信、電子郵件等方式，提示有關投資者。

實施“退市整理期”制度，設立“退市整理板”。在交易所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”。股票移入“退市整理板”進行另板交易，行情另板揭示，漲跌幅限制為10%。

明確退市公司去向安排。終止上市以后擬統(tǒng)一平移至代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌。

新版創(chuàng)業(yè)板退市制度在市場引起了強烈反響。

英大證券研究所所長李大霄昨日稱，新版創(chuàng)業(yè)板的退市制度充分反映和符合創(chuàng)業(yè)板的特點，主要有三個看點值得關注：一是強化了交易所的動態(tài)監(jiān)管。如新版退市制度提出，創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市。二是符合創(chuàng)業(yè)板的特點。如，創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市。“股價低于面值，實際上也反映了投資者對公司的惡劣印象，這類公司沒有必要繼續(xù)留在市場上。”三、新版退市制度沒有“ST、*ST”這樣“披星戴帽”的過渡階段，采取直接退市的規(guī)定較為嚴格，同時不允許被借殼，能夠抑制瘋狂投資的怪圈，倒逼公司的危機意識。

鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤則表示，《方案》是中國資本市場制度完善進程中非常有意義的一步。如提出“創(chuàng)業(yè)板公司直接退市，不允許被借殼”，這將有效抑制炒績差公司重組“僵尸復活”的熱情，對于鼓勵價值投資而非投機的投資文化意義重大。

“一個‘有進有出’的資本市場，才是一個更健康的市場。”冀洪濤說。