創業板退市規則落地：不支持重組 新規未打折扣

2012年04月21日 09:00
來源：華夏時報

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本報記者 包涵 北京報道

4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》(2012年修訂)，并于5月1日起正式實施。而這次修訂創業板上市規則，主要是將2月發布的創業板退市制度方案內容，落實到這次上市規則的具體條款。

在新規中，新增和修改了部分條款，其中包括將暫停上市考察期縮短到一年、造假引發的兩年負凈資產將直接終止上市、財務違規將快速退市等內容。

“仔細看這些新條款會發現，它體現了監管層對創業板上市公司退市的一個態度和導向——即更加嚴格，對符合退市條件的公司要堅決、快速地退市。相信有了創業板退市制度的率先垂范，主板退市制度的出臺應該也不會太遠。”海通證券高級分析師陳崢嶸表示。

新規未打折扣

在采訪中，分析師普遍認為，這次的創業板退市新規更嚴格。

“在暫停上市上，將考察期縮短一年還有對財務的追溯，我覺得是本次新規的最大亮點，可以說非常嚴格。在借殼恢復上市上也只給一次機會，并且時間只有30天，也說明監管層對借殼的態度是完全不支持。最堅決的還是對財務違規的懲處，違規就快速退市，這個對喜歡靠財務造假蒙蔽投資者的公司最致命，還不是譴責的問題了，違規就直接退，說明監管層對財務造假的行為已深惡痛絕。”英大證券研究所所長李大霄表示。

“新規確實充分地保護了投資者的利益。我覺得對于盈利的考察，將‘凈利潤’改為‘扣除非經常性損益后的凈利潤’，也是一個很大的亮點。因為凈利潤由負變正在財務上很容易做到，隨便對債務進行一次重組或是政府給予一些補貼就能實現，以扣除了非經常性損益后的凈利潤為依據，就能切實杜絕以非經常性收益調節利潤規避退市。”陳崢嶸表示。

但也有人提出，設立退市整理板和退到代辦股份系統，是不是在轉移矛盾？中間環節過多會不會讓創業板退市走上主板那種迂回的退市老路？

對此李大霄認為，創業板首次嘗試退市，設置一個緩沖是必要的，有了對恢復上市的嚴格規定，實際上已盡可能地杜絕了差公司“借尸還魂”的問題。

陳崢嶸也表示，設立創業板退市整理板和退到代辦股份系統是一個有益的緩沖，事實上，我們一直強調完善我國多層次資本市場，創業板的退市和轉板也正是豐富了這一層次。此外，這一規定也會給券商開辟新的業務，便于更大地發揮市場的效用。

或造成兩極分化

那么創業板的新規會對二級市場造成怎樣的影響呢？

“創業板退市制度正式實施以后，投資者的行為可能會因此發生重大改變，特別是那部分有追逐‘壞孩子’偏好的投資者。相信從這以后，好股票將會真正受到追捧，而差一點的股票也會被真正敲響警鐘。有了退市制度，優勝劣汰就會變成現實，投資者會逐漸提高警惕，二級市場有可能會出現一個兩極分化的態勢。”李大霄表示。

“有了直接快速的創業板退市制度，我們在消除‘三高’中的高估值問題上，實際上已經走出堅實的一步了。但是還要注意的是，因為實行快速直接的這樣一個退市制度，不再有像主板這樣ST、*ST的標識，其風險提示也不再那么多，實際上退市風險變得更加猝不及防，投資者對此需要加強認識，提高警惕。”一位券商分析師也表示。

“此次新規是值得肯定的，相信創業板退市制度正式實施后，主板的退市制度也不會太遠，而且會更加完善。我希望日后還是可以考慮建一個退市風險抵押金，用來在公司退市時補償給投資者，還應對退市公司的失職高管進行一個追責。此外，交易所站在監管的第一關，是對上市公司狀況最清楚的監管機構。對退市處理的決定權，還是應該更多地由交易所掌握。”陳崢嶸表示。