創業板退市制度是一劑猛藥

2012年04月23日 05:48
來源：證券時報 作者：譚浩俊

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頑癥當用猛藥治，這句話用于證券市場，尤為適用。長期以來，由于被市場認為最重要的退市制度一直未能建立起來，不僅財務造假、虛報信息、惡意炒作等各種違規行為越來越多、越來越明目張膽，而且監管部門的管理能力、公信力等也遭到了廣泛質疑。

現在，這項盼望已久的制度終于要在5月1日實施了。顯然，相關規則不僅讓退市制度正式落到了紙面上，而且要讓退市制度真正落實到具體工作中。而從規則的內容來看，可謂是一劑真正的猛藥，有許多值得期待的亮點。

新規劍指造假，無疑是最大的亮點，是最具震懾力和威力的亮點。在暫停和終止上市情形的規定中，新規不僅縮短了“凈資產為負”的時間，從連續2年縮短為1個年度，而且增加了追溯調整，“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載”，造成最近1年或2年凈資產為負的，也要暫停上市或終止上市。同時，如果公司最近36個月內累計受到證交所3次公開譴責的，也要終止上市。這樣的規定，對那些依靠過度包裝、財務造假等手段獲得上市資格的公司，無疑是一次致命的打擊。可以預料，新規正式實施后，一定有些公司要開始惶惶不可終日了。

對上市公司主業“不讓步”，是新規的又一大亮點。從這些年來的實際情況看，一些上市公司由于主營業務一塌糊涂、嚴重虧損，只能被迫暫停上市。但是，很快地就通過副營業務、政府補貼、一次性股權轉讓等手段，“制造”出盈利，避免了退市，保住了“殼”資源。但是，新規實施以后，這樣的僥幸和把戲空間沒有了。因為，在暫停上市公司申請恢復上市的條件中，明確規定，要求公司在暫停上市期間主營業務沒有發生重大變化，并具有可持續的盈利能力的，也就是說，只要主營業務沒有出現明顯的業績改善，其他手段再多，盈利水平再高，也不可能恢復上市。如此，那些原本主營業務就沒有市場競爭力和核心競爭力的企業，也就不敢再去花時間和精力、人力和物力去包裝、造假上市了。而已經獲得上市資格的公司，也必須拼了老命去把主業做強做優。這樣一來，企業的投資價值自然會大幅提高，市場的基礎也會越來越扎實，而投資者可能遇到的陷阱也會越來越少。一個真正健康有序的市場就會出現在投資者面前，那些靠技術、管理和核心競爭力做支撐的公司，也會越來越得到投資者的青睞和看重。

而新規對退市風險的披露，也針對暫停上市和終止上市的不同情形，明確規定了首次風險披露時點及后續風險披露的頻率，要求公司每5個交易日披露一次風險提示公告。這無疑對投資者防范退市風險、避免造成更大的經濟損失提供了良好的條件。同時，也進一步防止了上市公司披露虛假信息、虛報信息等問題的發生。

當然，由于退市制度涉及方方面面的關系，特別是財務造假問題，不僅公司是直接責任者，保薦機構、保薦人、中介機構、會計師、律師等，也是重要的責任單位、責任人。因此，監管部門還應當加強與相關職能部門、行業協會等聯系和溝通，形成協調機制。一旦發現嚴重的違紀違規問題，除上市公司之外，其他相關責任單位、責任人，也要嚴厲追究。連續造假3次以上者，也必須退出市場。

總之，新規對證券市場來說，是一劑猛藥，更是一劑真正的良藥。這劑猛藥到底能不能真正發揮作用，還需要相關各方的共同配合和努力，需要監管機構和交易所的剛正不阿、鐵面無私。