不光退市，還要賠錢

2012年04月26日 06:03
來源：第一財經日報 作者：黃湘源

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古語云：學而后知不足。如果不是香港證監會4月22日公布了對洪良國際案件的最新處理決定，那么，也許我們還在為即將實施的創業板退市制度而歡欣鼓舞呢。

然而，同香港證監會對兩年前就被停牌的洪良國際案的窮追猛打相比，我們的市場監管者是否會有些羞愧？

創業板的退市新規，在一定程度上確實有加大退市力度的作用，但我們迄今為止所追求的退市制度改革，充其量不過是解決了“該退則退”這樣一個起碼的問題。還是讓我們來看看香港證監會的作為吧。

洪良國際于2009年12月24日在香港主板上市，2010年3月30日被香港證監會停牌。香港證監會指控洪良國際在招股說明書中存在重大虛假或誤導性數據。有鑒于投資者可能基于這些虛假或誤導數據而認購股份，香港證監會表示，假如指控成立，將會把洪良國際上市籌得的近10億港元歸還給那些在IPO時認購并仍持有洪良國際的投資者，以及那些在洪良國際上市后曾購入其股份的投資者。

香港原來的退市標準和內地一樣，也比較籠統，一般情況下都是上市公司自行對號入座，自愿申請退市。所以，香港和內地一樣，一向就有“只要上市，就算成功”的說法。所以香港證監會這一次要求洪良國際歸還其上市所募資金，是一個重大進步。

反觀內地股市，在此前的退市案例中，除了個別責任人觸及刑律被追責外，退市的股票不是被借殼，就是轉入三板繼續交易。如果造假圈上個若干億資金并不需承擔退賠責任，那么，退市在某種意義上豈不成了大便宜？

在筆者看來，退市當然有其優勝劣汰的作用，但這里面如果涉及欺詐，那么對于欺詐的責任就要追究到底，而靠欺詐造假圈得的錢也該還給投資者。

值得注意的是，幾乎在香港證監會開始處置洪良國際的同一時間，新加坡交易所也宣布將5家連續虧損的公司剔除出上市公司名單，并要求他們退市時把剩余資金還給股東。他們也可以就其他解決方案，比如現金賠償，同股東進行談判。

香港證監會對洪良國際的處置盡管并不順利，去年8月初被高等法院否決。然而香港證監會還在努力，申請上訴。目前，該案已正式進入司法程序。根據法院的排期，聆訊將于今年6月展開。香港證監會選擇在此之前宣布了對洪良國際上市保薦人兆豐資本的嚴厲處罰——撤銷其保薦牌照，這在香港尚屬首例。同時，兆豐資本被罰款4200萬港元，這也是香港證監會有史以來最高的罰款金額。

退市和追責，兩手都要硬，香港證監會為我們做出了表率。