退市制度的配套措施必須跟上

2012年04月28日 03:22
來源：證券日報

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-赤擇遠

5月1日起創業板退市制度將正式實施。主板退市制度改革方案也有望加快出臺。方案將參照創業板退市制度，特別是針對暫停上市公司恢復上市的情形予以更加嚴格的規定。而此前，證監會也表示正在研究是否可以剔除一些非經常因素，確保退市制度得到有效執行。

不少投資者可能會有這樣一種印象：這幾年退市制度好像不再實行了，一些業績很差的公司既不破產也不摘牌。這是一種誤解。截至目前共有40多家上市公司退市，其中2008年還有一家退市。但由于2007年實行新的會計制度后，出現了新的情況，一次性收入也可以算作盈利，有的企業通過政府補貼或非經常性收入等措施使公司賬面盈利，規避了退市標準。

現在來看，為引導和弘揚價值投資理念，有必要對退市制度進行完善。但是，在這過程中，相關的配套措施同樣需要完善。因為退市涉及到方方面面，如果相關的配套措施不完善，可能會帶來很多新的問題。并且在執行過程中，可能會被架空。

首先，在新退市制度中應加大對散戶利益的保護。

目前，我國股市個人投資者占比高，約占99.6%，持股市值在10萬元以下的中小投資者占80%以上。雖然證監會在投資者保護方面下了很大的力氣，包括去年年底成立投資者保護局等。但是，一旦上市公司退市，肯定會影響那些持有退市公司股票的投資者的利益。

因此，筆者認為，其中的一個配套措施的落腳點就應該是在投資者利益的保護上。這方面，有必要進一步完善司法制度，尤其是要引進集體訴訟制度，使法院對上市公司及有關責任人違法違規行為的判決能惠及到每一個利益受到損害的投資者。

其次，要明確追究企業退市的責任，并加大處罰力度。

有的企業在上市后就出現業績大幅下滑的情況，造成這種現象，有可能確實是受到一系列外圍因素的影響，但是，也不排除其有包裝上市的嫌疑。對這類公司除了退市，也要追究上市公司的責任，追究上市公司高管的責任，追究保薦機構、保薦人的責任。此外，還有的企業退市，是因為大股東掏空上市公司的結果，在這種情況下，就需要大股東承擔責任。

對于造假上市的，就要追究各方責任，使其承擔相應的損失。對于保薦機構、保薦人，除了重罰外，還可以撤銷保薦機構的營業執照，撤銷保薦人的保薦資格等。

強化退市制度，這必將有利于上市公司的長遠發展和公司合理價值的回歸，將有利于提升價值股的吸引力，有利于讓我國的資本市場成為一個真正的有投資價值的市場。