市場估值已低于2005年 產業資本增持釋放底部信號？

2011年05月31日 01:53
來源：第一財經日報 作者：劉寶強

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“中石油上次增持還是發生在2008年的1664點，當時的估值與目前相當?！?月25日，中國石油大股東大幅度增持上證所第一大市值股票中國石油(601857.SH)后，東北證券分析師表示，公司大股東增持公司股份已經充分釋放出了底部信號。

上周中石油公告稱，大股東中石油集團通過上證所增持公司3108萬股股票，并計劃于未來12個月內增持不超過總股本的2%，市值超過3.3億元。而本周一，工商銀行漲逾3%，領漲銀行股，中、農、建、工四大銀行紛紛走強，對于四大銀行走強護盤原因，有微博猜測是匯金將進行增持護盤。由此，市場聯想到2008年年底，上證指數在見底前，匯金曾增持三大行，并猜測管理層不希望股指繼續下跌。

即將過去的5月份，產業資本增持力度加大。隨著股市連續恐慌性下跌后，A股市場估值水平不斷下移，目前A股估值已經接近歷史低點，銀行股市盈率僅僅7倍，而此時，產業資本對A股市場的青睞程度不斷上升并悄然進場。據相關統計，5月至今共有13家上市公司被產業資本增持，被增持市值13億元左右，遠超前4個月被增持的市值，大股東成為增持的主力。

據悉，獲得股東凈增持的13家上市公司，大都為滬市主板公司，除了中國石油的大股東增持，貴州茅臺、大唐發電、上海醫藥等大市值股票5月也不同程度地受到產業資本的青睞而獲增持。此外，還有中遠航運、風華高科、萬力達、興發集團、建發股份、博威合金、攀鋼鋼釩等上市公司也得到增持，其中大部分是大股東增持。

對于中石油集團增持上市公司股份，中信證券分析師認為，這彰顯集團對上市公司業績的堅定信心，集團增持或者回購，將成功穩定市場的基石角色，提振市場對上市公司的信心，作為國內最大市值的股票，其股價走勢對集團及公司形象，甚至市場走勢都有明顯的影響，在股價低迷時期增持，有助提振公司市場形象。

光大證券分析師開文明認為，估值低是產業資本增持力度加大的一個主要原因：從歷史來看，1991年至今，全部A股PE均值(TTM)為40倍左右，標準差為17倍左右，而當前的PE只有16.7倍，偏離歷史均值接近1.4倍標準差，從正太分布的意義來說，這種偏離程度發生的概率不到10%。

開文明認為，從歷史比較的層面來說，當前的估值顯然具備很強的吸引力，缺的無非是上漲的催化劑。與歷史上的幾個估值低點相比，當前16.7倍的PE估值已經比2005年的估值低點要低，離2008年PE估值低點(14~15倍)也已經不遠，產業資本的增持和社保的100億資金入市說明A股市場的部分股票已經足夠便宜，得到產業資本和長期投資者的認可，雖然這不能成為股市短期上漲或止跌的依據，卻是支撐股市中長期上漲的重要因素。

但是，北京一家大型基金投資總監日前也指出，不斷提高存款準備金率讓流動性已經大幅削弱，這個時候，央行不能再提高存款準備金率，民營企業嚴重缺乏資金，民間借貸利率畸高。在這種情況下，股指應該在2600點附近震蕩。