市場估值已低于2005年 產(chǎn)業(yè)資本增持釋放底部信號？

2011年05月31日 01:53
來源：第一財經(jīng)日報 作者：劉寶強(qiáng)

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“中石油上次增持還是發(fā)生在2008年的1664點，當(dāng)時的估值與目前相當(dāng)。”5月25日，中國石油大股東大幅度增持上證所第一大市值股票中國石油(601857.SH)后，東北證券分析師表示，公司大股東增持公司股份已經(jīng)充分釋放出了底部信號。

上周中石油公告稱，大股東中石油集團(tuán)通過上證所增持公司3108萬股股票，并計劃于未來12個月內(nèi)增持不超過總股本的2%，市值超過3.3億元。而本周一，工商銀行漲逾3%，領(lǐng)漲銀行股，中、農(nóng)、建、工四大銀行紛紛走強(qiáng)，對于四大銀行走強(qiáng)護(hù)盤原因，有微博猜測是匯金將進(jìn)行增持護(hù)盤。由此，市場聯(lián)想到2008年年底，上證指數(shù)在見底前，匯金曾增持三大行，并猜測管理層不希望股指繼續(xù)下跌。

即將過去的5月份，產(chǎn)業(yè)資本增持力度加大。隨著股市連續(xù)恐慌性下跌后，A股市場估值水平不斷下移，目前A股估值已經(jīng)接近歷史低點，銀行股市盈率僅僅7倍，而此時，產(chǎn)業(yè)資本對A股市場的青睞程度不斷上升并悄然進(jìn)場。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，5月至今共有13家上市公司被產(chǎn)業(yè)資本增持，被增持市值13億元左右，遠(yuǎn)超前4個月被增持的市值，大股東成為增持的主力。

據(jù)悉，獲得股東凈增持的13家上市公司，大都為滬市主板公司，除了中國石油的大股東增持，貴州茅臺、大唐發(fā)電、上海醫(yī)藥等大市值股票5月也不同程度地受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞而獲增持。此外，還有中遠(yuǎn)航運、風(fēng)華高科、萬力達(dá)、興發(fā)集團(tuán)、建發(fā)股份、博威合金、攀鋼鋼釩等上市公司也得到增持，其中大部分是大股東增持。

對于中石油集團(tuán)增持上市公司股份，中信證券分析師認(rèn)為，這彰顯集團(tuán)對上市公司業(yè)績的堅定信心，集團(tuán)增持或者回購，將成功穩(wěn)定市場的基石角色，提振市場對上市公司的信心，作為國內(nèi)最大市值的股票，其股價走勢對集團(tuán)及公司形象，甚至市場走勢都有明顯的影響，在股價低迷時期增持，有助提振公司市場形象。

光大證券分析師開文明認(rèn)為，估值低是產(chǎn)業(yè)資本增持力度加大的一個主要原因：從歷史來看，1991年至今，全部A股PE均值(TTM)為40倍左右，標(biāo)準(zhǔn)差為17倍左右，而當(dāng)前的PE只有16.7倍，偏離歷史均值接近1.4倍標(biāo)準(zhǔn)差，從正太分布的意義來說，這種偏離程度發(fā)生的概率不到10%。

開文明認(rèn)為，從歷史比較的層面來說，當(dāng)前的估值顯然具備很強(qiáng)的吸引力，缺的無非是上漲的催化劑。與歷史上的幾個估值低點相比，當(dāng)前16.7倍的PE估值已經(jīng)比2005年的估值低點要低，離2008年P(guān)E估值低點(14~15倍)也已經(jīng)不遠(yuǎn)，產(chǎn)業(yè)資本的增持和社保的100億資金入市說明A股市場的部分股票已經(jīng)足夠便宜，得到產(chǎn)業(yè)資本和長期投資者的認(rèn)可，雖然這不能成為股市短期上漲或止跌的依據(jù)，卻是支撐股市中長期上漲的重要因素。

但是，北京一家大型基金投資總監(jiān)日前也指出，不斷提高存款準(zhǔn)備金率讓流動性已經(jīng)大幅削弱，這個時候，央行不能再提高存款準(zhǔn)備金率，民營企業(yè)嚴(yán)重缺乏資金，民間借貸利率畸高。在這種情況下，股指應(yīng)該在2600點附近震蕩。