劉嘯東：中國并沒有完整意義的主板市場

2011年06月28日 10:06
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 6月28日，上海多層次藍籌市場建設論壇在北京國際會議中心舉行，證監會領導、上交所領導和知名投資人齊聚一堂，本次論壇主題是企業融資、機構投資與上證指數。

上交所副總經理劉嘯東在發言中表示，上交所定義的主板市場的分類，這是上交所的一個“藍色夢想”，把上交所打造成為中國的藍籌股市場。中國證券市場這個問題的爭論到現在還沒有消失，最早從2000年開始爭論一個問題，到現在還在爭論，就是中國的股市為什么不反映中國的經濟？經濟好了，股市也不怎么樣，這某種意義上反映出一個問題——我們并沒有完整意義的主板市場，完整意義的藍籌股市場。藍籌股市場有一個最基本條件，就是它能夠代表中國經濟。

劉嘯東：感謝建平局長，對上交所還有所表揚，實際上上交所在市場推廣工作，我一直認為做得非常不夠，今天我們來，先把背景情況給大家介紹一下，為什么開這么一個會，實際上上交所從今年年初的時候就做了比較大的市場推介計劃，這個計劃與建平局長說的兩點相關，一是推藍籌市場概念，包括與藍籌市場相關的指數，二是推介企業到上交所上市，兩者結合。

今年年初我們做這個事兒，做的是全國范圍的推介，先從上海開始，然后到廣東，然后又到了重慶，最后也是最重要的落在北京，進行整個市場推介。這是活動的背景。

我們會議的主題是“多層次藍籌市場”，提這個題目的時候有點亂，我給大家解釋一下為什么說這個東西，現在各個方面說多層次資本市場，說的非常多，怎么樣定義多層次資本市場，什么是多層次資本市場，我個人感覺定義是模糊的，非常不清楚的。我對這個事情的理解是這樣，我認為應該分成三個層次，大的層面，它應該按照風險來分類，

第一，固定收益類市場，就是債券市場，公司債、企業債、國債。

第二，股權類市場，就是現在的上交所、深交所。

第三，衍生產品類市場，上海金融期貨交易所等期貨交易所這一類產品，從大的方面我們分為股權類的，固定收益類的、衍生類的或風險管理類的，從這樣的角度的多層次的資本市場分類我認為是合理的。

從股權類市場分層次，我們認為一是創業板，二是主板，在三個大類里，我把股權分為創業型企業和主板。

我們今天說的是在主板里再分一個小層次，是這么一個多層次的概念。今天我們說的是主板里的層次。現在我把主板的情況簡單介紹一下。

現在在上交所上市的企業905家，總的市值15萬億，在上交所開戶的投資人大大小小將近有5000萬投資人，交易量差不多平均每天交易量1000億左右，在上交所上市的九百多家上市公司非常重要，這些上市公司到底賺了多少錢？在上交所上市的上市公司九百多家，去年的利潤大數有一萬億左右利潤，這是上交所的基本數據，大家一般說一個交易所的數據一般是說它的市值是多少，交易量多少，融資額多少，這樣一排，上交所一般在證券交易所市場里排名在3—5名之間。

上交所定義的主板市場的分類，這是上交所的一個“藍色夢想”，把上交所打造成為中國的藍籌股市場。中國證券市場這個問題的爭論到現在還沒有消失，最早從2000年開始爭論一個問題，到現在還在爭論，就是中國的股市為什么不反映中國的經濟？經濟好了，股市也不怎么樣，這某種意義上反映出一個問題，我們并沒有完整意義的主板市場，完整意義的藍籌股市場。藍籌股市場有一個最基本條件，就是它能夠代表中國經濟。

落到每一位上市公司的頭上，既然我是藍籌股市場，代表中國的經濟，代表中國的主板，我們要的是在各個行業里的龍頭企業，這就是我上交所的定位，如果上市公司擬上市企業認為自己是行業里的龍頭，就到上交所來上市，就相當于我是開賣車店的，這個店里只賣奔馳寶馬。我也希望這個品牌效應能夠真正打造出來一個品牌效應，投資人到上交所買股票就知道。

與此相關的，從指數編制大家可以看出，我們指數編制分的相當詳細，最早的時候我們編了一個上證180指數，這是九年以前，當時想在上海大的企業挑180只，我們認為有希望，當時上證180指數編制出來之后，認為上證180有點散，后來又在180里挑了50只股票，就是上證50。現在上證50的牌子有點出去了，去年上證50中50只股票占總市值的60%，占上交所900多個上市公司總利潤的82%，這就是我們的基本定義。上證180是上證50的“搖籃”。

后來我們認為這個事情還不夠，市場一定要有成長性，成長性對市場的吸引力非常重要，所以我們又編了上證380指數，380和180指數不重疊，是分開的，我們認為380是將來藍籌股的后備軍。跟指數相關的，剛才建平局長已經提到，我們也希望從投資的角度來說，上交所非常推崇的是指數化投資，當然，我們下午還會有很多這方面的討論。

為此，上交所推出了交易所交易基金，下一步我們要對交易所交易基金做比較大規模的推介，現在上交所上市的交易所交易基金都是根據每一個指數就有一個交易所交易基金，對應交易所交易基金現在有二十多個。每一個指數是什么東西，每個對應的上市公司是什么，管理人是什么，怎么收費的，非常得清楚。我們就以這個作為最基本點，大力推介我們交易所交易基金產品，對應的是指數。

關于企業上市，今天來的有發行上市部巢克儉總監，我們也做了很多這方面的推介，我簡單把市場推介這個事兒向大家做一個介紹。現在IPO市場總共發行了350多家上市公司，做出了非常大的貢獻，今年發行的事情我們也可以看到，現在會是很好的現象，發行的價格在往下調，我們看到一些企業破發，實際上破發是個好現象，改革在走向成功。因為我們對于整個市場的定價到現在抓不到點，只有在破發過程中大家才會真正地抓詢價整個機制，這是非常好的現象。

當然，另一方面，從整個發行上市過程中，現在我總結下來實際上就兩個字，一是這個過程非常得漫長，二是不太確定。所以，在座的各位希望堅定你的信念，上市這個事情就是要堅定你的信念，這個道理很簡單，有人老問我，劉總，上市為什么不確定？我說你的重點是上市，在現象的情況下，即便我們發行的價格再往下面調，發行的價格對應的回報還是非常高的。這是一個很簡單的經濟學道理，就是因為這個事情過程很難，最終的結果、回報才高。如果把所有東西全打掉，今天報材料，明天就發行，你試試看。它是個很辯證的關系，不要說這個忘了那個，這是一個自然的過程。在這個過程中，上海證券交易所在發行上市過程中有一個非常專業的團隊，有三十多個人，叫發行上市部，為企業改制上市提供咨詢服務，我與你們之間的咨詢服務有兩個特點：

1、我們的團隊相當專業化。2、我和你之間沒有利益關系，我不要你一分錢，我們唯一的希望，你們在上市的過程中少走點彎路，發行上市過程中，需要交易所協助與我們聯絡。 發行上市這個事情，你在上交所還是深交所上市沒有關系，我上交所的定位就在這兒，你認為我要往這個地方來你來，我的定位就是這樣，不會因為這個企業，我不到上交所上市，我跟我們的工作人員說，只要這個企業在中國境內上市，我們上交所共提供全方位的服務，希望各位能到上海證券交易所上市。

謝謝！