聯合證券：銷售電價上調 3只股仍有上漲空間

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近日，國家發展改革委經商國家電監會、國家能源局，出臺了電價調整方案，自2009 年11 月20 日起將全國銷售電價平均每千瓦時提高2.8 分錢。但對各地區、各行業用電價格水平的調整有一定差異。一是對上網電價做了有升有降的調整。陜西等10 個省(區、市)燃煤機組標桿上網電價每千瓦時上調0.2-1.5 分；浙江等7 個省(區、市)下調0.3-0.9 分。二是統籌解決去年8月20 日火電企業上網電價上調對電網企業的影響。三是提高可再生能源電價附加標準，彌補可再生能源電價補貼資金缺口。四是解決現有電廠煙氣脫硫資金來源，并根據各地煤炭含硫率的不同，適當調整部分地區脫硫電價加價標準。

點評：

電力行業：1、銷售電價上調對擁有電網資產的電力上市公司是利好，如文山電力、桂東電力、西昌電力等，但地區銷售電價的上調要滯后一段時間，還要考慮到地區高耗能工業企業的承受能力。

2、上網電價的調整對大多數電力上市公司有影響，西部電廠電價獲得上調，而東部沿海電廠電價下調，則西部資產多的電力公司受益，如漳澤電力、國投電力、華電國際，而浙江、廣東等沿海地區的電力企業的盈利水平有所降低，包括粵電力、深圳能源、廣州控股、穗恒運，但下降的幅度不大。對上市公司的具體調整幅度要看公司隨后發布的公告。

3、總體來說西部上調的幅度大于東部下調的幅度，但若考慮發電量的權重，此次上網電價的結構性調整對總量的影響不大，也就是說基本沒有改變電網公司的成本。

4、電價調整的預期已在市場上存在兩個月以上，我們認為已基本充分反映在股價中。我們認為在此次消息的催化作用下仍有上漲空間的品種有：文山電力、華電國際、國投電力。

5、另外我們認為電價的調整背景意義在于梳理電價，為下一步的電價改革做鋪墊。

( 王 爽)

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