2009年11月14日 03:34第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

張志斌

作為市場公認的龍頭，國內唯一擁有全產業(yè)鏈的新能源公司天威保變(600550.SH)在新能源領域的市場地位一如貴州茅臺(600519.SH)在釀酒業(yè)內的地位。

從10月28日公司公布的三季報來看，公司前三季度的毛利率20.79%，中報為23.63%。分季度看，一季度、二季度和三季度的單季毛利率分別為24.59%、22.88%和14.8%。毛利率下降較為明顯。安信證券行業(yè)分析師黃守宏表示，公司毛利率大幅度下降的原因預計是由于風電二期和薄膜電池投產，折舊加上生產初期成本高，變壓器業(yè)務的毛利率由于銅價上調也可能略有下降所致。

與此同時，公司業(yè)績此前幾年賴以高速增長的投資收益也在延續(xù)下降的趨勢。三季度公司實現投資收益3857萬元，同比下降77.85%，環(huán)比下降44.6%，這主要是由于多晶硅和電池組件價格下降，來自新光硅業(yè)和天威英利的投資收益減少。

盡管如此，仍然有很多行業(yè)分析師看好天威保變的前景。湘財證券就認為，公司新能源業(yè)務密集投產，蓄勢待發(fā)。盡管由于行業(yè)目前處于底部，新光硅業(yè)和天威英利的投資收益對今年EPS增厚效果遠低于2008年；但近期公司兩個3000噸的多晶硅項目相繼投料試生產，薄膜、風電、葉片公司運營也都步入正軌，開始獲取訂單。預計2010～2011年很可能會出現超預期的表現。

目前，在公司風電業(yè)務方面，天威風電上半年已經實現收入1億元，目前整機一期、二期廠房全部建成并投入使用，具備了年產500臺、1.5MW風電整機的生產能力。到9月末，已完成了100臺整機的生產裝配。保定天威風電葉片有限公司已完成部分生產廠房的建設，生產經營順利，預計2009年可生產1.5兆瓦風電葉片150片，其他主體建筑預計可于年底完工。

光伏業(yè)務方面，天威薄膜第一條46.5MW非晶硅薄膜生產線調試順利，產量逐漸得到了提升。截至9月底，共計產出合格的單結非晶硅薄膜太陽能電池組件1.3MW，年內計劃生產8MW。此前公司與泰國綠色能源公司簽訂獨家合作協(xié)議，約定2009年采購5MW電池，預計明年開始產能將被充分利用。

同時天威四川硅業(yè)有限責任公司、樂山樂電天威硅業(yè)科技有限責任公司兩個年產3000噸多晶硅項目已分別于8月23日和9月23日實現投料試產，試生產出第一爐合格的多晶硅。東北證券行業(yè)分析師姚罡預計，在多晶硅新政以及四川原則上不再新批多晶硅項目的背景下，下游需求的回暖和多晶硅產能利用率的提升均會對公司多晶硅項目的盈利產生積極影響。

此外，湘財證券認為，公司控股股東天威集團致力于新能源產業(yè)，天威新能源公司已在成都形成完整的光伏產業(yè)鏈布局，并達成收購美國Hoku的協(xié)議；集團在保定的天威風電產業(yè)園也正在形成完整的風電產業(yè)鏈。

目前，28位行業(yè)分析師對天威保變2009～2011年EPS的預測均值分別為0.75元、1.09元和1.44元，大部分均給予了推薦或增持的評級。

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