2010年10月25日 11:10中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

權(quán)重股后繼乏力　小指數(shù)或有大升浪

上周我們講到，大指數(shù)的上漲可能受到上方密集峰的壓制，而出現(xiàn)修整。我們從實(shí)際走勢(shì)上可以看到，大指數(shù)也就是加息后小沖一下漲了不足三個(gè)點(diǎn)，后面就后繼乏力的。很多人都預(yù)期此次央行加息，是進(jìn)入加息周期的開始，而歷史上市場進(jìn)入加息周期，往往會(huì)有一波行情。但我不這么看。而且，就以上證指數(shù)來說吧，上半年巨大的套牢盤基本集中于3117一帶，粗略估算也有1.5萬億。如果這里有個(gè)牛市論者所稱謂的大牛行情，市場應(yīng)該是持續(xù)放量突過的。可是，市場的反應(yīng)并不是如此。

前面我們對(duì)原有的權(quán)重藍(lán)籌股上漲就抱有懷疑，權(quán)重股中也只看好一重二重中重西電北車南車一類的先進(jìn)制造業(yè)者，對(duì)于原來的五朵金花的老藍(lán)籌，我們一概不看好，原因是它們只有交易性機(jī)會(huì)，而不會(huì)有長期的上漲趨勢(shì)形成。

無論從大環(huán)境還是市場本身的小環(huán)境，上證指數(shù)都不太可能如看多的人之意。這里面原因很簡單：第一、是美元指數(shù)因素，美元指數(shù)是不可能一路走跌的。在這次貨幣戰(zhàn)開始后，歐洲貨幣對(duì)美元損失幅度比人民幣要大得多，在現(xiàn)在的國際形勢(shì)下，美國人不可能將它的貨幣無限貶值，那樣會(huì)招來眾怒，事實(shí)上各國的反抗已經(jīng)開始，美國財(cái)長不得不出來放話。如果美元指數(shù)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，那么到那時(shí)，黃金、石油、大宗商品，都會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。那時(shí)，也就是預(yù)期中的全球經(jīng)濟(jì)的二次探底。這對(duì)中國證券市場必然會(huì)產(chǎn)生極大的負(fù)壓，以老藍(lán)籌群體為代表的大指數(shù)，必然會(huì)出現(xiàn)一輪漫長的調(diào)整，這就是我們未來要防范的風(fēng)險(xiǎn)；第二、是中國市場本身的因素，以我們目前所了解的情況看，國內(nèi)大多數(shù)銀行信貸出現(xiàn)嚴(yán)控型緊縮。而此次央行加息才是個(gè)開始，未來還可能提高撥備金比例進(jìn)行限制。雖然在人民幣升值預(yù)期中，央行加息是會(huì)有促使海外熱錢流入的沖動(dòng)。但中國的外匯是處于嚴(yán)格管制的，所以，海外熱錢的可流入量，興許并沒有人們想象的那么多。而此次加息除了抑制通脹與地產(chǎn)投資，更重要的原因是應(yīng)對(duì)貨幣戰(zhàn)，以緩解本幣升值壓力。所以，加息狀態(tài)下預(yù)期資金層面的大幅改觀并不是確定事件，而宏觀經(jīng)濟(jì)未來出現(xiàn)放緩卻是確定性事件。

而小指數(shù)我們前面即以中小板綜指論市，它的大結(jié)構(gòu)仍然在一個(gè)大級(jí)別的上行推動(dòng)結(jié)構(gòu)中，目前開始的可能是主升主段。前面我們?cè)A(yù)期，由于權(quán)重股上漲對(duì)市場資金的擠壓作用，中小板綜指應(yīng)該回試下方8月30日的上跳空缺口，然后再出現(xiàn)預(yù)期中的主升主段。但實(shí)際上回試缺口動(dòng)作是做了，缺口并沒有回補(bǔ)就出現(xiàn)了上行推動(dòng)。從更大的結(jié)構(gòu)看，這個(gè)主升段其實(shí)不會(huì)比初升段更長，它的初升段其實(shí)是一個(gè)收縮螺旋結(jié)構(gòu)。所以，我們預(yù)期目前出現(xiàn)的主升段也是個(gè)收縮螺旋的結(jié)構(gòu)。

我個(gè)人認(rèn)為后面的市場將出現(xiàn)的是以新興戰(zhàn)略行業(yè)為代表的中小市值品種的再度領(lǐng)漲，因?yàn)椋挥兴鼈儾糯碇袊?jīng)濟(jì)未來發(fā)展的大方向，大盤權(quán)重股則應(yīng)該休息一下了。我不認(rèn)為大量的創(chuàng)業(yè)板公司的限售股都有套現(xiàn)欲望，我承認(rèn)創(chuàng)業(yè)板中有很多公司是估值虛高，但畢竟創(chuàng)業(yè)板中還是有一批實(shí)實(shí)在在是做創(chuàng)業(yè)的人，對(duì)他們的公司視之為己出的孩子，不會(huì)輕易放棄未來享受高增長的權(quán)利。所以，這類的公司應(yīng)該注意后面會(huì)有一個(gè)報(bào)復(fù)性的上漲。(莫大 上海證券報(bào))

大盤股估值修復(fù)近尾聲 看好中盤藍(lán)籌

大盤藍(lán)籌股在國慶長假后連續(xù)上漲兩周，目前已經(jīng)略顯疲態(tài)。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位公募、私募人士均認(rèn)為，這輪以有色金屬、煤炭為代表的大盤股估值修復(fù)行情，或已進(jìn)入尾聲。而在本年度最后兩個(gè)月里，市場將面臨解禁潮沖擊，以及不可預(yù)知的政策風(fēng)險(xiǎn)，跨年度行情究竟能否出現(xiàn)，成為市場各方人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

估值修復(fù)結(jié)束？

鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤認(rèn)為，本輪行情中，有幾個(gè)板塊集體瘋狂上漲，一方面是由于其本身估值確實(shí)較低，因而出現(xiàn)了極端上漲。另一方面，由于房地產(chǎn)市場受到打壓，導(dǎo)致證券市場流動(dòng)性泛濫，也導(dǎo)致短期內(nèi)很多股票上漲。“這輪行情主要是一個(gè)估值修復(fù)、估值糾偏的行情。現(xiàn)在很多人認(rèn)為大牛市來了，但我們認(rèn)為需要逐步觀察，市場存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

深圳市利升銳華投資公司董事長黃國海也向記者表示，這波藍(lán)籌股上升行情的邏輯很簡單。長假前，中小盤股相對(duì)大盤股溢價(jià)達(dá)到很高水平，而長假期間全球股市大漲，那么A股市場要補(bǔ)漲，就不可能再炒小盤股了，在流動(dòng)性寬裕的大背景下，長假后資金集中炒大盤股拉抬指數(shù)也就理所當(dāng)然。

但是，短期快速上漲背后，也許暗含風(fēng)險(xiǎn)。黃國海認(rèn)為，由于美元弱勢(shì)，全球通脹不可避免，因此大宗商品成為資金最好的避風(fēng)港，導(dǎo)致短期內(nèi)有色金屬和煤炭板塊的漲幅驚人，這些板塊上漲的邏輯在于分享通脹初期泡沫，但正因?yàn)槭桥菽圆⒉豢沙掷m(xù)。

大盤藍(lán)籌股的此番上漲，終于正式推動(dòng)了從年初以來市場就一直期盼的大小盤股風(fēng)格轉(zhuǎn)換。南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，本次大盤股的連續(xù)上攻，一是對(duì)大小盤股估值差距的強(qiáng)烈糾偏，二是由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放松貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，加上人民幣升值預(yù)期，更多資金流入中國。“在漲幅上，如果把藍(lán)籌股分為超大盤藍(lán)籌股和中盤藍(lán)籌股，我們更看好中盤藍(lán)籌股，原因是中盤藍(lán)籌股估值低、成長性好，更易受到資金的關(guān)注和推動(dòng)，賺錢效應(yīng)更明顯。”

市場看好跨年度行情

歷史上看，股市在四季度都會(huì)有較好表現(xiàn)，今年的A股市場會(huì)否繼續(xù)上演跨年度行情？

楊德龍表示：“整體來看，本次上證綜指在權(quán)重股的帶動(dòng)下有效突破半年線、年線，打破維持了三個(gè)月的箱體震蕩的上沿，為四季度的行情打開上漲空間。”

黃國海也認(rèn)為，借助國家的收入制度分配改革，消費(fèi)潛力可能被挖掘，未來GDP增長有望維持在高位，經(jīng)濟(jì)方面看不到更壞的因素，加之現(xiàn)在相對(duì)充裕的流動(dòng)性，大趨勢(shì)上可以看好四季度行情。即將到來的解禁潮，肯定會(huì)給市場運(yùn)行帶來壓力，估值水平會(huì)受到負(fù)面影響。但現(xiàn)在各個(gè)板塊對(duì)解禁預(yù)期已經(jīng)提前反應(yīng)，等到真正解禁的時(shí)候，對(duì)很多優(yōu)質(zhì)公司而言，很可能會(huì)是一個(gè)很好的抄底時(shí)機(jī)。

冀洪濤表示，對(duì)第四季度股市走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，至少短期內(nèi)政策難有特別變化，這種情況下可能會(huì)有非常好的個(gè)股介入機(jī)會(huì)，可以關(guān)注一些估值相對(duì)比較便宜、還能繼續(xù)成長的行業(yè)，比如家電和汽車。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 王艷偉)

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