2011年04月01日 04:15
來源：金融投資報(bào)

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3月22日，在號稱創(chuàng)業(yè)板有史以來最大一宗IPO的神舟電腦被曝出再次被否的同時(shí)，南京寶色I(xiàn)PO也遭遇同樣命運(yùn)。根據(jù)著名財(cái)務(wù)專家夏草的分析，南京寶色被否的主要原因，是報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易太多，而且還有持續(xù)增長的態(tài)勢；并且，公司和寶鈦股份之間關(guān)系扯不清，其間發(fā)生的巨額對敲交易讓人生疑。

記者了解到，南京寶色是專業(yè)從事鈦、鋯、鎳、高級不銹鋼等大型特材壓力容器和管道管件研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、安裝的高新技術(shù)企業(yè)，是我國大型特材非標(biāo)裝備制造行業(yè)的引領(lǐng)者。公司原本計(jì)劃發(fā)行5100萬股，發(fā)行后總股本為20200萬股。但因?yàn)樵?月22日被否，再次上會(huì)遙遙無期。

寶色寶鈦董事長為同一人

記者查詢相關(guān)資料顯示，寶鈦集團(tuán)有限公司是寶雞鈦業(yè)股份有限公司控股股東，南京寶色股份公司、上海遠(yuǎn)東鈦設(shè)備公司是寶鈦集團(tuán)有限公司控股子公司，寶色特種設(shè)備有限公司為南京寶色股份公司的全資子公司。有投資者對記者報(bào)料，寶鈦股份和寶色股份同為寶鈦集團(tuán)名下的子公司，甚至連董事長都同為一人。

為了求證，記者查看了南京寶色的招股說明書，發(fā)現(xiàn)其法人代表和實(shí)際控制人都為鄒武裝，而寶鈦股份的董事長也是鄒武裝。上述投資者對記者表示：“同一集團(tuán)下的子公司有必要這樣分開上市嗎？為什么不能把南京寶色的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入寶鈦股份？或者是寶鈦要退市了，需要新的融資平臺？在我看來，這根本是為了寶鈦集團(tuán)為了多圈錢而想出的辦法。”

那么，南京寶色對IPO被否有何解釋？

記者撥打了南京寶色招股說明書上的公開電話，可惜公司工作人員對記者的提問表現(xiàn)得非常不耐煩，并以“現(xiàn)在正忙”拒絕回答。記者又聯(lián)系到寶鈦股份董秘辦工作人員，其語氣則較為和氣，并表示：“公司運(yùn)作良好，不可能退市。”

上述投資者告訴記者：“上市公司中兩家公司是同一個(gè)董事長我還沒有見過，如果南京寶色過會(huì)并且上市，不知道會(huì)不會(huì)對寶鈦股份形成比價(jià)效應(yīng)。而且，南京寶色和寶鈦有如此多而且緊密的關(guān)聯(lián)交易，很難說上市前后兩家公司是否涉嫌利益輸送。因?yàn)樵谡泄烧f明書中我只看見了南京寶色對于每年關(guān)聯(lián)交易的總額，甚至連交易產(chǎn)品的數(shù)量和單價(jià)都沒有，這怎么能不讓人懷疑。”

寶色業(yè)務(wù)依靠寶鈦支撐？

根據(jù)招股說明書，南京寶色在2008-2010年，每年都和寶鈦集團(tuán)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，每年寶鈦股份都是南京寶色最大的原材料主要供應(yīng)商，這個(gè)比例2008年為39%，2009年下降到13.7%，2010年再次上升到30.83%。對于為什么認(rèn)定自己的母公司進(jìn)行大量采購，南京寶色給出的解釋是：“寶鈦股份是國內(nèi)最專業(yè)的鈦材料生產(chǎn)廠家，市場占有率在40%以上。”專家分析，這是典型的“肥水不流外人田”的做法，既保證了寶鈦的穩(wěn)定銷售，也對寶色有利；但是，因?yàn)椴少弳蝺r(jià)及數(shù)量不明，無法確定兩家公司在交易時(shí)是否有利益輸送，這或是公司受阻的一大原因。

除了原材料采購，寶鈦股份也是南京寶色產(chǎn)品銷售的前五大客戶之一，2008年-2010年對寶鈦的銷售比重所占總比重分別為6.02%，4.61%和5.53%，由此可以看出，南京寶色不僅和寶鈦股份“糾纏不清”，依賴性還極強(qiáng)。

財(cái)務(wù)專家夏草對此的看法是，“在公司的招股說明書中有6億的報(bào)告期收入，但2008-2010年基本沒啥增長，利潤就那么一點(diǎn)點(diǎn)，成長性在哪里？至少從收入上看不出。……利潤確實(shí)增長了一些，雖然金額不大，但比例還可以。可是，一扯上關(guān)聯(lián)交易，就更扯不清了……而且，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)的是整體上市，不是一家集團(tuán)下的兩家公司同時(shí)上市，被否也就很正常了。”本報(bào)記者 靖曦