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蔣飛
當離岸人民幣資金池迅速增長到4000億元時，香港交易所已開始竭力推動人民幣股票IPO。此時上海證券交易所的國際板如果以美元計價，將是主動放棄引領中國資本市場走向世界的歷史機會。幸好這種假設并不會成為現實。
昨日多位權威人士對《第一財經日報》表示，沒有聽聞國際板將以美元計價；作為A股市場的一部分，國際板上市公司在發行股票時將募集人民幣資金，通過這種制度安排，A股將邁出國際化的第一步，并且也有利于更多跨國企業使用人民幣，從而加速人民幣的國際化進程。
證監會副主席姚剛在去年的“陸家嘴論壇”上曾明確解釋“國際板”的準確定義：境外企業在境內發行人民幣股票和債券。這意味著“國際板”在制度設計階段即是考慮以人民幣為計價貨幣，其在性質上是A股的一部分。
人民幣國際化是推出國際板的題中深意。當前人民幣已經越來越多用于跨境貿易結算，香港離岸市場的人民幣投資功能也在迅速成長。募集人民幣資金的國際板將進一步促進人民幣在跨國企業和國際投資者中的使用。
業內人士認為，對于上海證券交易所而言，境內居民的投資需求和跨國企業在中國拓展的需要是一個讓人稱羨的良機。港交所因為人民幣離岸市場的發展歡欣鼓舞，如果上交所舍本逐末選擇以美元計價的國際板，等于把國際企業的人民幣IPO業務拱手讓出。
從歷史的觀點來看，單獨設立以美元計價的股票板塊也已經不合時宜。一家合資投行的投資銀行部主管昨天對記者表示，過去上交所B股以美元計價是特定歷史環境的產物，彼時外匯是稀缺資金，B股的制度安排有利于企業吸納一部分外匯用于企業的投資項目和日常經營。但是當前國際板對于有意來上市的國際企業來說，意義就是吸納人民幣資金用于在中國的經營與投資。
另一方面，如果國際板以美元計價，將再次導致中國資本市場的人為割裂。上述投行人士認為，國際上主要地區的證券交易所都是以一種貨幣計價，沒有必要在A股之外再單獨設立一個類似B股市場的單獨板塊。只有讓國際企業直接發行以人民幣計價的股票，A股才能談得上借此引入先進的公司治理和市場制度，走向國際化。“否則這樣的市場還不如就放在境外，沒有拿到上海來的必要了。”這位人士說。
此外，以人民幣計價的國際板可以讓老百姓不用換匯即能投資國際企業，從而拓寬了投資渠道，同時免除了匯率風險。“這樣對境內投資者比較公平。”上述投行人士表示。由于中國實行強制結匯制度，且居民每年換匯額度存在限制，因此居民和企業手中并沒有大量的外匯。
全國人大代表賀強在今年“兩會”期間曾建議國際板以美元計價，他的理由是如此一來國際板可以作為容納熱錢的池子。但也有學者認為，以人民幣計價的國際板同樣可以為我國龐大的外儲提供使用途徑。復旦大學證券研究所副主任王堯基指出，在國際板上市的外國企業將所募集的資金轉移到境外使用，把募集到的人民幣資金兌換為美元，這將在一定程度上降低我國外匯儲備存量。
國際板上市股票以人民幣計價也不存在技術障礙。事實上，同一家企業在境內外兩個市場用兩種貨幣計價的情況在我國早已存在，“A+H”股就是一個很好的例子。上述人士表示，如果H股回歸A股上市能夠平穩運行，那么國際企業在境內發行人民幣股票也同樣沒有障礙。
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