專家建議追究證券侵權案件個人責任 打擊內幕交易

2011年11月28日 00:29
來源：中國證券報 作者：申屠青南

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參加第二屆“上證法治論壇”的專家學者26日表示，要進一步完善《證券法》，適應資本市場創新的需要。他們建議，進一步明晰內幕交易概念，在證券侵權案件中追究個人責任，更好地打擊內幕交易等違法違規行為。

“《證券法》雖然監管的內容很多，但它不應該限制資本市場的發展，相反它應積極適應資本市場的發展，隨同資本市場的發展而革新。《證券法》只能求新，而不能夠片面地追求穩定。”中國商法學研究會會長、清華大學法學院教授王保樹認為，未來《證券法》的修改，應該反映資本市場的變化，適應資本市場創新的需要。

投資者權益保護亟待完善

中國民法學研究會會長、中國人民大學副校長王利明說：“對于各類主體的違法行為給投資者造成的損害，長期以來，大家對是不是要強化民事賠償責任存在著不同看法和認識。過去一直重視行政處罰，但是對民事賠償沒有引起高度重視，甚至很多人認為民事賠償會讓上市公司將全體投資者的錢來賠償部分受損害者，造成二次傷害。”

“我們感覺，證券市場因為民事責任制度的缺失，使得對于投資者遭受的實際損害，沒有能夠得到有效的救濟。長期如此，有可能會使證券市場賴以存在的信賴基礎受到嚴重損害。”王利明建議，實際上民事責任本身就是一種監管，對于投資者權益保護，也是一種有效的管理方法。他建議，在將來《證券法》的完善方面，進一步充實有關責任制度。以后在民法典最終完成的時候，通過侵權責任法，進一步充實有關證券侵權責任制度。

他建議，首先，在責任主體方面，現在僅僅只是規定上市公司的責任，作用很有限。可以考慮引入個人責任，讓上市公司高管人員，承擔眾多股民的損失。但這可能操作起來有一定的難度，高管不一定有那么多財產來承擔這種責任。

其次，關于因果關系問題，證券侵權案件里面遇到的一大難題就是損害因果關系的舉證對于投資者來說非常困難，如果完全要由受害人來舉證的話，賠償是很難進行的。建議借鑒國外有關判定學說，采用因果關系推定的辦法，投資者首先要證明有這個損害，證明這個損害和行為人的行為之間，有一定的聯系性；由行為人來反證自己沒有因果關系，如果不能反證證明不存在因果關系，就應該推定具有這種因果關系。通過推定的辦法，可以極大減輕受害人的舉證負責。

進一步完善內幕交易規定

王利明表示，建議對有關禁止內幕交易的規定要進一步完善，現在《證券法》對內幕交易規定總體上還是過于原則性，比如說關于非法獲取的含義不清晰，有關內幕交易的概念也不清晰。“在未來《證券法》的完善過程中，能否就這些問題做進一步的、操作性比較強的細化。”在有關證券侵權中的訴訟主體資格問題上，王利明建議可以通過成立有關投資者權益保護協會這樣的機構，來代理股民提起訴訟。

王保樹表示，在《證券法》實施當中，對于查處證券市場的違法行為，強化對內幕交易打擊，證券監管機構制定了很多相應的配套規章，但是和實踐相比較，抽象而欠缺具體，沒有徹底解決實踐中的難題。他建議，要適應資本市場發展的需求，在未來修改完善《證券法》的過程當中，總結以上的經驗教訓，更加明確地界定內幕交易、操縱市場和證券欺詐的內涵、范圍，簡化取證程序。這有利于投資者和金融消費者的權益保護，也應該說是維護《證券法》基本宗旨所需要的。