希臘造血還需依靠基本制度變革

2012年06月25日 03:21
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：向松祚

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[ 僅僅依靠減免債務(wù)、多印鈔票或者期望“玩弄”匯率，最多可以止血，卻不能造血，可以終止危機(jī)蔓延，卻不能根本走出危機(jī) ]

6月17日希臘大選結(jié)果解除了希臘退出歐元區(qū)的警報(bào)，全球投資者緩了一口氣。此次希臘政治領(lǐng)導(dǎo)人動(dòng)作還算迅速，不到一周時(shí)間組閣成功，新政府宣誓就職。“新官上任三把火”，新總理第一把火就是將所有內(nèi)閣部長(zhǎng)工資削減30%，顯示了新政府削減政府開(kāi)支、實(shí)施財(cái)政緊縮、重塑市場(chǎng)信心、重整國(guó)家經(jīng)濟(jì)的決心。

希臘問(wèn)題絕非一朝一夕可以解決，前路漫漫，艱難曲折。新政府是否能夠凝聚民眾意愿，真正實(shí)施漫長(zhǎng)痛苦的財(cái)政緊縮和結(jié)構(gòu)改革，尚在未定之?dāng)?shù)。外部援助自然必不可少，內(nèi)部改革才是治本之策。未來(lái)日子里，地中海那個(gè)美麗的國(guó)家，是否還會(huì)再次傳來(lái)令世界人民大驚失色的消息？我以為可能性不低于50%。

退出歐元區(qū)間接損失難以估量

希臘大選之前，許多朋友斬釘截鐵地預(yù)言希臘會(huì)退出歐元區(qū)，大選結(jié)果讓諸多“歐元預(yù)言家”大跌眼鏡。為什么會(huì)失算呢？主要是他們只算經(jīng)濟(jì)貨幣賬，不算政治賬。

即使只算簡(jiǎn)單的貨幣經(jīng)濟(jì)賬，也很難得出希臘退出歐元區(qū)的結(jié)論。根據(jù)許多國(guó)際銀行和智庫(kù)的分析，截至目前，“三駕馬車”和私人投資者為希臘債務(wù)危機(jī)已經(jīng)付出的直接成本接近1500億歐元(包括債務(wù)本金減免、利息減免、債務(wù)延期、利息返還等)。大選之前，希臘就已經(jīng)宣布要和“三駕馬車”重新談判救助條件，估計(jì)“三駕馬車”還會(huì)讓步或減免600億歐元。也就是說(shuō)，挽救希臘留在歐元區(qū)的直接成本大約為2100億歐元。間接損失(經(jīng)濟(jì)衰退、股市財(cái)富蒸發(fā)、資金外逃、失業(yè)痛苦、社會(huì)動(dòng)蕩等)當(dāng)然無(wú)法計(jì)算。

然而，希臘退出歐元區(qū)的直接損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2100億歐元，最保守估計(jì)也超過(guò)2600億歐元，一般估計(jì)至少超過(guò)4500億歐元。希臘退出歐元區(qū)的間接損失難以估量。有機(jī)構(gòu)估計(jì)，希臘退出歐元區(qū)對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)的沖擊，至少相當(dāng)于2008年雷曼破產(chǎn)誘發(fā)金融海嘯的一半或三分之二，歐元對(duì)美元匯率可能跌破1：1水平，全球經(jīng)濟(jì)肯定陷入二次衰退之深淵，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退速度可能超過(guò)4%。

其實(shí)，即使在希臘國(guó)內(nèi)反對(duì)三駕馬車緊縮措施最“瘋狂”的日子里，民意調(diào)查顯示，差不多85%的希臘人民仍然不愿意退出歐元區(qū)！既不想采取緊縮措施，又不想退出歐元區(qū)，魚與熊掌，二者可兼乎？預(yù)言希臘退出歐元區(qū)或歐元區(qū)解體的主要依據(jù)，就是此“魚與熊掌”之二律背反終究無(wú)解，所以希臘退出或歐元區(qū)解體只是時(shí)間問(wèn)題。

寅吃卯糧無(wú)法持續(xù)

魚與熊掌，果真不可兼得乎？非也。宣稱希臘退出歐元區(qū)是挽救困局唯一出路之人士，他們的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，那就是堅(jiān)信浮動(dòng)匯率或所謂獨(dú)立貨幣政策是最有效的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制。此派理論認(rèn)為：希臘加入歐元區(qū)，就相當(dāng)于與其他成員國(guó)實(shí)施永久固定匯率，貨幣政策煙消云散。危機(jī)襲來(lái)，除了緊縮財(cái)政，別無(wú)選擇。然則民眾極力反對(duì)，緊縮無(wú)法實(shí)施，墮入兩難深淵難以自拔。假若壯士斷腕，憤然或斷然退出歐元區(qū)，拋棄固定匯率，采用自己國(guó)家貨幣德拉克馬，實(shí)施浮動(dòng)匯率，匯率自然直線貶值，可以立刻刺激出口和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加財(cái)政收入，所有問(wèn)題就迎刃而解，奈何死守單一貨幣和固定匯率？

弗里德曼是浮動(dòng)匯率有效論最有力的鼓吹者，卻也是著名格言“天下沒(méi)有免費(fèi)午餐”的發(fā)明者。然而，上述匯率貶值解決一切問(wèn)題之邏輯，其實(shí)還是免費(fèi)午餐之邏輯。試問(wèn)：假若匯率貶值能夠解決一切問(wèn)題，那還需要經(jīng)濟(jì)學(xué)者和政治家絞盡腦汁設(shè)計(jì)那些復(fù)雜的政策措施干嘛？一有經(jīng)濟(jì)困難，將匯率貶值不就萬(wàn)事大吉了嗎？殊不知，天底下確實(shí)是沒(méi)有免費(fèi)午餐的。假如希臘重新啟用德拉克馬，匯率急劇貶值必然造成嚴(yán)重通貨膨脹，名義匯率固然可以大幅度貶值，真實(shí)匯率則可能大幅度升值，所謂刺激出口增長(zhǎng)的效果將是“水中月，鏡中花”。遠(yuǎn)為麻煩的是，一旦啟用新貨幣，大規(guī)模資金外逃、銀行擠兌在所難免。銀行體系一旦崩潰，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景將愈加暗淡。就算退出歐元區(qū)可以賴掉全部債務(wù)，國(guó)際金融市場(chǎng)將長(zhǎng)期對(duì)希臘關(guān)門，誰(shuí)還會(huì)為希臘經(jīng)濟(jì)融資貸款？誰(shuí)還敢到希臘投資興業(yè)？

的確，最近數(shù)年圍繞歐元前途和歐債危機(jī)的辯論里，好些論者很容易走向兩個(gè)極端。尤其是以英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》為代表的一些英美媒體，經(jīng)常大肆傳播的一派論點(diǎn)就是：“生存還是毀滅？”歐元單一貨幣區(qū)只能選擇一條出路。他們心目中的所謂“生存”就是實(shí)施完全的財(cái)政整合，并最終走向“歐洲合眾國(guó)”；所謂“毀滅”，就是歐元解體，重新回到各國(guó)使用主權(quán)貨幣之時(shí)代。他們以為，完全的財(cái)政整合或“歐洲合眾國(guó)”幾乎是天方夜譚，所以歐元區(qū)解體就是唯一出路。

歷史經(jīng)驗(yàn)證明：上述極端派論點(diǎn)失之偏頗，甚至完全誤導(dǎo)。魚與熊掌可以兼得，單一貨幣區(qū)和固定匯率并不必然排斥結(jié)構(gòu)改革和財(cái)政緊縮。經(jīng)過(guò)兩年多的痛苦折騰和反復(fù)爭(zhēng)吵，我想希臘人民、歐元區(qū)人民乃至世界人民都越來(lái)越深刻地明白了一個(gè)最淺顯的道理：寅吃卯糧是無(wú)法持續(xù)的，免費(fèi)午餐是不可能永遠(yuǎn)吃下去的。赤字高企、債臺(tái)高筑和債務(wù)危機(jī)是某些西方國(guó)家政治制度、福利制度和工資制度走向極端的結(jié)果。

僅僅依靠減免債務(wù)、多印鈔票或者期望“玩弄”匯率，最多可以止血，卻不能造血，可以終止危機(jī)蔓延，卻不能根本走出危機(jī)，可以防止經(jīng)濟(jì)崩潰，卻不能喚醒經(jīng)濟(jì)活力。解鈴還須系鈴人，基本制度造成的問(wèn)題，只能依靠基本制度的變革來(lái)解決，時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)10年以上。希臘如此，西班牙如此，歐元區(qū)如此，某種程度上，英美日亦如此。

(作者為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng))