郭樹清金手指點撥股市 勸離無風(fēng)險承受能力者

2012年03月02日 06:28
來源：京華時報

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近日，證監(jiān)會主席郭樹清在接受新華社采訪時，比較罕見地放下身段，對投資者提出了自己的理念。他認為證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)好投資者守護人，每年有數(shù)以百萬計身心疲憊的人離開市場，作為市場監(jiān)管者，不能對此熟視無睹，麻木不仁。接受《人民日報》采訪時，曾提出“IPO不審行不行”的郭樹清對于取消新股發(fā)行審核制，并沒有作出任何肯定性表示。

1.購買績優(yōu)大盤股

2.適當(dāng)分散

3.買入價格不要過高

4.買股目標(biāo)至少能跑贏通貨膨脹

5.不要幻想一夜暴富

觀點1

勸離無風(fēng)險承受能力者

郭樹清表示，在現(xiàn)有條件下，推行投資者適當(dāng)性安排，首先要把那些最沒有股市風(fēng)險承受能力的人群勸離出去。其次，對于大多數(shù)投資者來說，最好的投資準(zhǔn)則就是遵循常識：買績優(yōu)大盤股；不要把雞蛋放在一個籃子里，盡量多買幾只股；買入價格不能太高。最后，只有那些有專業(yè)知識且有能力承擔(dān)較大風(fēng)險的投資者，才適合去挑選那些大家不太熟悉、業(yè)績不太穩(wěn)定、前景很不確定的公司，就是說這是一個小眾市場。

投資者教育是一項非常緊迫也非常復(fù)雜的工作。在一個散戶投資交易占到85%的市場上，要徹底解決“從眾心理”、“羊群效應(yīng)”和“集體非理性”等問題，幾乎是不可能的。但是，監(jiān)管部門必須隨時隨地把市場的真實情況告訴投資者。郭樹清說，對于絕大多數(shù)普通投資者來說，買股票的目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)是獲取一個超過存款和債券利息的回報水平，至少能跑贏通貨膨脹。這樣能夠為居家過日子增加一點財產(chǎn)性收入。千萬不能以買彩票的心態(tài)來買股票，天上不會掉餡餅。凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會適得其反。

觀點2

反對“炒”提倡長期投資

“我們提倡長期投資，就是反對所謂‘炒’，不贊成頻繁進出，快速換手，反復(fù)折騰。”但是，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價格已經(jīng)過高，那也不值得購買。市盈率30倍，就是說30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金，你是否能接受這種結(jié)果？至于市盈率為40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司。

按藍籌股指數(shù)買股票，也不能追高。上證50、上證180和滬深300過去五年表現(xiàn)很不理想，原因在于其間正好經(jīng)歷過大起大落，在2007年買入的投資者，收益很少，甚至還有虧損。

觀點 3

追高價新股是股市頑癥

郭樹清坦言，最讓人不可思議的股市頑癥是“打新”。去年新股發(fā)行價平均是47倍的市盈率，比前年已經(jīng)低了約20%，但還是老股價格的3倍以上。上市后一般都要上演一段“擊鼓傳花”，首日換手率87%，價格上漲30%，然后逐漸下行，半年后普遍跌破發(fā)行價。

中小投資者承擔(dān)了新股高定價的主要風(fēng)險，據(jù)上交所抽樣計算，高位接手的中小投資者絕大多數(shù)人都會被套牢或“割肉”，上市首日買入新股的散戶3個月內(nèi)有56.7%虧損。

新股高價的后果除了造成市場生態(tài)惡劣外，還會帶來資源浪費、毒化社會風(fēng)氣、助長造假和違法違規(guī)行為，而且從最基礎(chǔ)的層次上扭曲了市場結(jié)構(gòu)，決定了股票未來持續(xù)走低的趨勢，所謂“牛短熊長”就成為必然。

這種世所罕見的高價發(fā)行現(xiàn)象的形成原因非常復(fù)雜，有體制問題，也有監(jiān)管問題，還有社會文化投資習(xí)慣、市場心理等多種因素，必須統(tǒng)籌兼顧、綜合治理。

-對話

投資股市遵循常識

中國證監(jiān)會主席郭樹清在接受《人民日報》記者采訪時稱，對大多數(shù)人來說，投資股市遵循常識是最可靠的。一是購買績優(yōu)大盤股；二是適當(dāng)分散；三是買入價格不要過高。

倡導(dǎo)理性投資正當(dāng)其時

記者：我國股市一直存在著炒新、炒小、炒差風(fēng)氣，管理層多年來一直宣傳長期投資和價值投資，效果并不明顯。投資者教育有用嗎？

郭樹清：截至2011年底，我國自然人持有A股流通市值占比達26.5%，但整個市場自然人的交易量占85%以上。散戶在新股認購中占發(fā)行股數(shù)的70%左右，在上市首日的交易賬戶中占99.8%。加上我國特有的文化習(xí)慣影響，市場中注重“消息”、聽信“題材”、聞風(fēng)炒作、追漲殺跌等現(xiàn)象盛行。我國股市估值長期偏高，平均市盈率經(jīng)常達到數(shù)十倍，但是現(xiàn)在已降到歷史最低水平，與國際上的主要市場基本相當(dāng)，具備了長期投資價值，倡導(dǎo)理性投資遇到了最好時機。

要下大力氣培育機構(gòu)投資者

記者：監(jiān)管機構(gòu)提出大力培育機構(gòu)投資者已有十多年了，有一段時間專業(yè)機構(gòu)曾經(jīng)勢頭很好，但是近些年好像又放慢了步伐。資本市場的健康發(fā)展，需要一個結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的投資者群體。對此，也存在一些不同聲音，您怎么看？

郭樹清：與普通投資者相比，機構(gòu)投資者專業(yè)化水平高，存在多方面的優(yōu)勢。機構(gòu)投資者價值投資、長期投資的屬性決定了其在穩(wěn)定市場中的重要作用。在發(fā)達市場，機構(gòu)投資者持有的市值占到70%左右，其中一半是養(yǎng)老金和保險公司等長期機構(gòu)投資者，還有相當(dāng)數(shù)量的公益基金和贈與基金。

就總體上看，要把發(fā)展機構(gòu)投資者放在更加突出的位置，要推動基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型，配合好社保基金、企業(yè)年金、保險公司根據(jù)自身需要確定的組合投資，引導(dǎo)私募基金陽光化、規(guī)范化發(fā)展。要適當(dāng)加快引進合格境外機構(gòu)投資者(QFII)的步伐。

發(fā)行改革不在于審核還是注冊

記者：目前，市場對新股發(fā)行體制改革有較多期待。有觀點認為，新股發(fā)行應(yīng)該取消審核制，實行注冊制。您認為相關(guān)條件是否成熟？下一步新股發(fā)行體制改革的重點在哪兒？

郭樹清：實行審核制還是注冊制，并不是問題的核心。關(guān)鍵在于如何界定政府監(jiān)管機構(gòu)、交易所平臺和其他市場中介的職責(zé)和義務(wù)，如何保證企業(yè)能夠完整、準(zhǔn)確、充分地披露相關(guān)信息。在那些實行注冊制的市場，有些審查得比我們要嚴(yán)得多、細得多。我國登記在冊的規(guī)模以上股份公司有數(shù)萬家，完全放開使其自由到交易所上市很難操作。我們需要加快發(fā)展多層次的股本和債券市場，同時也要把審查重點從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到保護投資者的合法權(quán)益上來。

綜合《人民日報》新華社報道