郭樹清金手指點撥股市 勸離無風險承受能力者

2012年03月02日 06:28
來源：京華時報

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近日，證監會主席郭樹清在接受新華社采訪時，比較罕見地放下身段，對投資者提出了自己的理念。他認為證監會應當好投資者守護人，每年有數以百萬計身心疲憊的人離開市場，作為市場監管者，不能對此熟視無睹，麻木不仁。接受《人民日報》采訪時，曾提出“IPO不審行不行”的郭樹清對于取消新股發行審核制，并沒有作出任何肯定性表示。

1.購買績優大盤股

2.適當分散

3.買入價格不要過高

4.買股目標至少能跑贏通貨膨脹

5.不要幻想一夜暴富

觀點1

勸離無風險承受能力者

郭樹清表示，在現有條件下，推行投資者適當性安排，首先要把那些最沒有股市風險承受能力的人群勸離出去。其次，對于大多數投資者來說，最好的投資準則就是遵循常識：買績優大盤股；不要把雞蛋放在一個籃子里，盡量多買幾只股；買入價格不能太高。最后，只有那些有專業知識且有能力承擔較大風險的投資者，才適合去挑選那些大家不太熟悉、業績不太穩定、前景很不確定的公司，就是說這是一個小眾市場。

投資者教育是一項非常緊迫也非常復雜的工作。在一個散戶投資交易占到85%的市場上，要徹底解決“從眾心理”、“羊群效應”和“集體非理性”等問題，幾乎是不可能的。但是，監管部門必須隨時隨地把市場的真實情況告訴投資者。郭樹清說，對于絕大多數普通投資者來說，買股票的目標就應當是獲取一個超過存款和債券利息的回報水平，至少能跑贏通貨膨脹。這樣能夠為居家過日子增加一點財產性收入。千萬不能以買彩票的心態來買股票，天上不會掉餡餅。凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會適得其反。

觀點2

反對“炒”提倡長期投資

“我們提倡長期投資，就是反對所謂‘炒’，不贊成頻繁進出，快速換手，反復折騰。”但是，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價格已經過高，那也不值得購買。市盈率30倍，就是說30年的收益才能等于現在投入的資金，你是否能接受這種結果？至于市盈率為40倍、50倍的股票，絕大多數會成為“有毒的金融資產”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司。

按藍籌股指數買股票，也不能追高。上證50、上證180和滬深300過去五年表現很不理想，原因在于其間正好經歷過大起大落，在2007年買入的投資者，收益很少，甚至還有虧損。

觀點 3

追高價新股是股市頑癥

郭樹清坦言，最讓人不可思議的股市頑癥是“打新”。去年新股發行價平均是47倍的市盈率，比前年已經低了約20%，但還是老股價格的3倍以上。上市后一般都要上演一段“擊鼓傳花”，首日換手率87%，價格上漲30%，然后逐漸下行，半年后普遍跌破發行價。

中小投資者承擔了新股高定價的主要風險，據上交所抽樣計算，高位接手的中小投資者絕大多數人都會被套牢或“割肉”，上市首日買入新股的散戶3個月內有56.7%虧損。

新股高價的后果除了造成市場生態惡劣外，還會帶來資源浪費、毒化社會風氣、助長造假和違法違規行為，而且從最基礎的層次上扭曲了市場結構，決定了股票未來持續走低的趨勢，所謂“牛短熊長”就成為必然。

這種世所罕見的高價發行現象的形成原因非常復雜，有體制問題，也有監管問題，還有社會文化投資習慣、市場心理等多種因素，必須統籌兼顧、綜合治理。

-對話

投資股市遵循常識

中國證監會主席郭樹清在接受《人民日報》記者采訪時稱，對大多數人來說，投資股市遵循常識是最可靠的。一是購買績優大盤股；二是適當分散；三是買入價格不要過高。

倡導理性投資正當其時

記者：我國股市一直存在著炒新、炒小、炒差風氣，管理層多年來一直宣傳長期投資和價值投資，效果并不明顯。投資者教育有用嗎？

郭樹清：截至2011年底，我國自然人持有A股流通市值占比達26.5%，但整個市場自然人的交易量占85%以上。散戶在新股認購中占發行股數的70%左右，在上市首日的交易賬戶中占99.8%。加上我國特有的文化習慣影響，市場中注重“消息”、聽信“題材”、聞風炒作、追漲殺跌等現象盛行。我國股市估值長期偏高，平均市盈率經常達到數十倍，但是現在已降到歷史最低水平，與國際上的主要市場基本相當，具備了長期投資價值，倡導理性投資遇到了最好時機。

要下大力氣培育機構投資者

記者：監管機構提出大力培育機構投資者已有十多年了，有一段時間專業機構曾經勢頭很好，但是近些年好像又放慢了步伐。資本市場的健康發展，需要一個結構合理、成熟理性的投資者群體。對此，也存在一些不同聲音，您怎么看？

郭樹清：與普通投資者相比，機構投資者專業化水平高，存在多方面的優勢。機構投資者價值投資、長期投資的屬性決定了其在穩定市場中的重要作用。在發達市場，機構投資者持有的市值占到70%左右，其中一半是養老金和保險公司等長期機構投資者，還有相當數量的公益基金和贈與基金。

就總體上看，要把發展機構投資者放在更加突出的位置，要推動基金公司向現代資產管理機構轉型，配合好社保基金、企業年金、保險公司根據自身需要確定的組合投資，引導私募基金陽光化、規范化發展。要適當加快引進合格境外機構投資者(QFII)的步伐。

發行改革不在于審核還是注冊

記者：目前，市場對新股發行體制改革有較多期待。有觀點認為，新股發行應該取消審核制，實行注冊制。您認為相關條件是否成熟？下一步新股發行體制改革的重點在哪兒？

郭樹清：實行審核制還是注冊制，并不是問題的核心。關鍵在于如何界定政府監管機構、交易所平臺和其他市場中介的職責和義務，如何保證企業能夠完整、準確、充分地披露相關信息。在那些實行注冊制的市場，有些審查得比我們要嚴得多、細得多。我國登記在冊的規模以上股份公司有數萬家，完全放開使其自由到交易所上市很難操作。我們需要加快發展多層次的股本和債券市場，同時也要把審查重點從上市公司盈利能力轉移到保護投資者的合法權益上來。

綜合《人民日報》新華社報道