郭樹清金手指點(diǎn)撥股市 勸離無(wú)風(fēng)險(xiǎn)承受能力者

2012年03月02日 06:28
來(lái)源：京華時(shí)報(bào)

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近日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在接受新華社采訪時(shí)，比較罕見地放下身段，對(duì)投資者提出了自己的理念。他認(rèn)為證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)好投資者守護(hù)人，每年有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)身心疲憊的人離開市場(chǎng)，作為市場(chǎng)監(jiān)管者，不能對(duì)此熟視無(wú)睹，麻木不仁。接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)，曾提出“IPO不審行不行”的郭樹清對(duì)于取消新股發(fā)行審核制，并沒有作出任何肯定性表示。

1.購(gòu)買績(jī)優(yōu)大盤股

2.適當(dāng)分散

3.買入價(jià)格不要過高

4.買股目標(biāo)至少能跑贏通貨膨脹

5.不要幻想一夜暴富

觀點(diǎn)1

勸離無(wú)風(fēng)險(xiǎn)承受能力者

郭樹清表示，在現(xiàn)有條件下，推行投資者適當(dāng)性安排，首先要把那些最沒有股市風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人群勸離出去。其次，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，最好的投資準(zhǔn)則就是遵循常識(shí)：買績(jī)優(yōu)大盤股；不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，盡量多買幾只股；買入價(jià)格不能太高。最后，只有那些有專業(yè)知識(shí)且有能力承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的投資者，才適合去挑選那些大家不太熟悉、業(yè)績(jī)不太穩(wěn)定、前景很不確定的公司，就是說(shuō)這是一個(gè)小眾市場(chǎng)。

投資者教育是一項(xiàng)非常緊迫也非常復(fù)雜的工作。在一個(gè)散戶投資交易占到85%的市場(chǎng)上，要徹底解決“從眾心理”、“羊群效應(yīng)”和“集體非理性”等問題，幾乎是不可能的。但是，監(jiān)管部門必須隨時(shí)隨地把市場(chǎng)的真實(shí)情況告訴投資者。郭樹清說(shuō)，對(duì)于絕大多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō)，買股票的目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)是獲取一個(gè)超過存款和債券利息的回報(bào)水平，至少能跑贏通貨膨脹。這樣能夠?yàn)榫蛹疫^日子增加一點(diǎn)財(cái)產(chǎn)性收入。千萬(wàn)不能以買彩票的心態(tài)來(lái)買股票，天上不會(huì)掉餡餅。凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會(huì)適得其反。

觀點(diǎn)2

反對(duì)“炒”提倡長(zhǎng)期投資

“我們提倡長(zhǎng)期投資，就是反對(duì)所謂‘炒’，不贊成頻繁進(jìn)出，快速換手，反復(fù)折騰。”但是，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價(jià)格已經(jīng)過高，那也不值得購(gòu)買。市盈率30倍，就是說(shuō)30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金，你是否能接受這種結(jié)果？至于市盈率為40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會(huì)成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司。

按藍(lán)籌股指數(shù)買股票，也不能追高。上證50、上證180和滬深300過去五年表現(xiàn)很不理想，原因在于其間正好經(jīng)歷過大起大落，在2007年買入的投資者，收益很少，甚至還有虧損。

觀點(diǎn) 3

追高價(jià)新股是股市頑癥

郭樹清坦言，最讓人不可思議的股市頑癥是“打新”。去年新股發(fā)行價(jià)平均是47倍的市盈率，比前年已經(jīng)低了約20%，但還是老股價(jià)格的3倍以上。上市后一般都要上演一段“擊鼓傳花”，首日換手率87%，價(jià)格上漲30%，然后逐漸下行，半年后普遍跌破發(fā)行價(jià)。

中小投資者承擔(dān)了新股高定價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)上交所抽樣計(jì)算，高位接手的中小投資者絕大多數(shù)人都會(huì)被套牢或“割肉”，上市首日買入新股的散戶3個(gè)月內(nèi)有56.7%虧損。

新股高價(jià)的后果除了造成市場(chǎng)生態(tài)惡劣外，還會(huì)帶來(lái)資源浪費(fèi)、毒化社會(huì)風(fēng)氣、助長(zhǎng)造假和違法違規(guī)行為，而且從最基礎(chǔ)的層次上扭曲了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，決定了股票未來(lái)持續(xù)走低的趨勢(shì)，所謂“牛短熊長(zhǎng)”就成為必然。

這種世所罕見的高價(jià)發(fā)行現(xiàn)象的形成原因非常復(fù)雜，有體制問題，也有監(jiān)管問題，還有社會(huì)文化投資習(xí)慣、市場(chǎng)心理等多種因素，必須統(tǒng)籌兼顧、綜合治理。

-對(duì)話

投資股市遵循常識(shí)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在接受《人民日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，投資股市遵循常識(shí)是最可靠的。一是購(gòu)買績(jī)優(yōu)大盤股；二是適當(dāng)分散；三是買入價(jià)格不要過高。

倡導(dǎo)理性投資正當(dāng)其時(shí)

記者：我國(guó)股市一直存在著炒新、炒小、炒差風(fēng)氣，管理層多年來(lái)一直宣傳長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，效果并不明顯。投資者教育有用嗎？

郭樹清：截至2011年底，我國(guó)自然人持有A股流通市值占比達(dá)26.5%，但整個(gè)市場(chǎng)自然人的交易量占85%以上。散戶在新股認(rèn)購(gòu)中占發(fā)行股數(shù)的70%左右，在上市首日的交易賬戶中占99.8%。加上我國(guó)特有的文化習(xí)慣影響，市場(chǎng)中注重“消息”、聽信“題材”、聞風(fēng)炒作、追漲殺跌等現(xiàn)象盛行。我國(guó)股市估值長(zhǎng)期偏高，平均市盈率經(jīng)常達(dá)到數(shù)十倍，但是現(xiàn)在已降到歷史最低水平，與國(guó)際上的主要市場(chǎng)基本相當(dāng)，具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值，倡導(dǎo)理性投資遇到了最好時(shí)機(jī)。

要下大力氣培育機(jī)構(gòu)投資者

記者：監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出大力培育機(jī)構(gòu)投資者已有十多年了，有一段時(shí)間專業(yè)機(jī)構(gòu)曾經(jīng)勢(shì)頭很好，但是近些年好像又放慢了步伐。資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，需要一個(gè)結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的投資者群體。對(duì)此，也存在一些不同聲音，您怎么看？

郭樹清：與普通投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)化水平高，存在多方面的優(yōu)勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的屬性決定了其在穩(wěn)定市場(chǎng)中的重要作用。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者持有的市值占到70%左右，其中一半是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，還有相當(dāng)數(shù)量的公益基金和贈(zèng)與基金。

就總體上看，要把發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者放在更加突出的位置，要推動(dòng)基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，配合好社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司根據(jù)自身需要確定的組合投資，引導(dǎo)私募基金陽(yáng)光化、規(guī)范化發(fā)展。要適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的步伐。

發(fā)行改革不在于審核還是注冊(cè)

記者：目前，市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行體制改革有較多期待。有觀點(diǎn)認(rèn)為，新股發(fā)行應(yīng)該取消審核制，實(shí)行注冊(cè)制。您認(rèn)為相關(guān)條件是否成熟？下一步新股發(fā)行體制改革的重點(diǎn)在哪兒？

郭樹清：實(shí)行審核制還是注冊(cè)制，并不是問題的核心。關(guān)鍵在于如何界定政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所平臺(tái)和其他市場(chǎng)中介的職責(zé)和義務(wù)，如何保證企業(yè)能夠完整、準(zhǔn)確、充分地披露相關(guān)信息。在那些實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)，有些審查得比我們要嚴(yán)得多、細(xì)得多。我國(guó)登記在冊(cè)的規(guī)模以上股份公司有數(shù)萬(wàn)家，完全放開使其自由到交易所上市很難操作。我們需要加快發(fā)展多層次的股本和債券市場(chǎng)，同時(shí)也要把審查重點(diǎn)從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到保護(hù)投資者的合法權(quán)益上來(lái)。

綜合《人民日?qǐng)?bào)》新華社報(bào)道