郭樹清：股指十年歸零不等于股民沒回報

2012年03月02日 06:40
來源：新京報 作者：吳敏

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昨日，記者從證監會獲悉，證監會主席郭樹清近日接受新華社和人民日報專訪，對目前市場熱議的取消審核制、“股指十年歸零”等說法作出回應。郭樹清稱，發行體制改革的要害是降低不正常的超高價格；去年底上證綜指數值和十年前一樣，但并不意味著投資者十年無收益。

股指歸零不等于沒有回報

2011年下半年股市慘跌，以滬市指數計，2011年下半年股指低點與2001年高點接近，投資者遂有“十年零漲幅”的看法。在接受新華社采訪時，證監會主席郭樹清首度對此作出了回應。郭樹清稱，去年底上證綜指數值確實和十年前一樣了，但是這不意味著投資者十年無收益。

理由是，第一，股指是時點數也即存量，收益是區間數也即流量，不具可比性。上證綜指從1991年創立以來，大幅波動，如果選擇在最高點，就增長了61.2倍，這并不意味著對應時段里買了股票的人收益達到那么多倍。

第二，上證指數的成分和權重其間有很大調整。如采用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28%，年均漲幅為2.5%；加上分紅等因素，指數投資收益率為40%，年化投資收益率為3.4%。

第三，由于指數的不可比性，相同指數水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有約13倍。至于現金分紅收益就更無法相比，現在的總量比十年前增加12倍。

審核制還是注冊制不是核心問題

郭樹清上任以來，證券市場改革步伐漸快，市場各方也對新股發行改革等提出熱烈建議，不少學者建議取消發行審核制；此外也有報道稱郭樹清曾詢問發審委委員IPO是否可以不審。

此次在接受人民日報訪問時，郭樹清對此回應指出，實行審核制還是注冊制，并不是問題的核心。關鍵在于如何界定政府監管機構、交易所平臺和其他市場中介的職責和義務，如何保證企業能夠完整、準確、充分地披露相關信息。

郭樹清指出，在那些實行注冊制的市場，有些審查得比我們要嚴得多、細得多。我國登記在冊的規模以上股份公司有數萬家，完全放開使其自由到交易所上市很難操作。郭樹清說，需要加快發展多層次的股本和債券市場，同時也要把審查重點從上市公司盈利能力轉移到保護投資者的合法權益上來。

此外，郭樹清還對具體的改革思路提出了看法。他說，從發行監管的角度看，要更加專注于以信息披露為中心，不斷提升財務報告的質量，抑制包裝和粉飾業績。將引入更多市場力量來評估擬上市企業，提示其可能的特有風險，讓更多投資者監督定價。

此前證監會已經延長了招股說明書的預披露時間，同時推出了指數公司和證券信息公司測算的行業平均市盈率，郭樹清稱未來會嘗試更多有針對性的辦法。

本報記者 吳敏

- 熱點

打擊內幕交易需借鑒海外

自郭樹清上任證監會主席以來，打擊內幕交易成為了證監會監管重點。

郭樹清指出，將持續保持高壓態勢，堅持打防結合，充分發揮已有的綜合防控體系的作用。此外有些制度安排也可能需要借鑒國外的一些有效做法。

在一些國家，和解制度在內幕交易查處過程中發揮了重要作用，被調查者接受監管部門的執行措施，但既不承認也不反駁相關指控。這樣既能提高監管實效，使受損害的其他投資者相對迅速地獲得賠償，也能產生足夠的懲戒效應。

債市最大問題是政府背書

郭樹清指出，目前我國債券市場管理不統一，償債的風險控制機制不完善，信用責任模糊。不同的部委審批，最大的問題就是提供了某種隱性的背書或擔保，長期積累下去就會形成較大的系統性風險。

此外，他也回應了此前市場熱議的“垃圾債”問題。他指出正在研究推出中小企業私募債。作為公司債的一個種類，它包含高收益債的市場需求，但又不局限于高收益債。發行此類債券符合法律規定，也有利于改善中小微企業的融資工具和途徑。

(吳敏)

- 對話

證監會派出機構摸底分紅“鐵公雞”

昨日，《人民日報》刊登了專訪中國證監會主席郭樹清的《九問資本市場》一文。對于近期備受投資者關注的炒新、分紅等問題，郭樹清一一給出了回應。

“一夜暴富”心態不可取

記者：我國股市一直存在著炒新、炒小、炒差風氣，管理層多年來一直宣傳長期投資和價值投資，效果并不明顯。投資者教育有用嗎？

郭樹清：截至2011年底，我國自然人持有A股流通市值占比達26.5%，但整個市場自然人的交易量占85%以上。散戶在新股認購中占發行股數的70%左右，在上市首日的交易賬戶中占99.8%。加上我國特有的文化習慣影響，市場中注重“消息”、聽信“題材”、聞風炒作、追漲殺跌等現象盛行。中小投資者承擔了新股高定價的主要風險。新股高價發行及與之相關的炒新股、炒小股、炒差股破壞了股市的資源配置功能，從最基礎層面上扭曲了市場結構。

我們倡導理性投資理念，就是要鮮明地反對賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的投資心態，深入推廣長期投資、價值投資和“買者自負”的理念。對大多數人來說，投資股市遵循常識是最可靠的。一是購買績優大盤股；二是適當分散；三是買入價格不要過高。

公司分紅不積極影響投資者信心

記者：這段時間，證監會密集推出了令人耳目一新的舉措。其中最受市場注目的是強化上市公司現金分紅的相關措施。在推動上市公司更多回報投資者方面將有哪些安排？

郭樹清：由于歷史原因，我們經濟中的股本約束和投資回報機制還較薄弱，不少上市公司分紅意愿不強，主動回報股東的意識明顯不夠。這影響到市場的氣氛和投資者的信心。

需要說明的是，根據《公司法》規定，上市公司利潤分配屬于公司自主決策事項，只有董事會和股東會才有權決定是否分紅。監管部門將在充分尊重上市公司自主經營的基礎上，鼓勵、引導上市公司建立持續、清晰、透明的決策機制和分紅政策。

對累計凈利潤為正數但未分紅公司的情況，證監會派出機構前期已進行了調查摸底。我們將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、未分配資金的用途和預計收益、實際收益與預計收益不吻合的原因等信息。對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務的公司要加強監管約束，幫助企業牢固樹立回報股東的觀念，持續推動企業完善其公司治理。

此外，退市制度的實施，理論上大家都贊成，一具體到企業、地方和投資者個人，就會遇到這樣那樣的阻力，除了監管部門和交易所要積極審慎操作，也需要方方面面的理解、支持和配合。

據《人民日報》報道