水皮：郭樹清推薦藍籌股沒錯 但給錯了對象

2012年03月09日 11:08
來源：華西都市報

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水皮 華夏時報總編輯

市盈率是什么？市盈率是股票價格和每股收益的比值，它的倒數可以視為收益率。一個股票的市盈率為20倍，意味著以目前的股價買入這個股票，以其每股的收益計算收回全部投資的成本大概需要20年，對應的收益率就是5%。市盈率越高意味著投資風險越大，當然也意味著市場對其的上漲預期越大，市盈率越低意味著投資回報的周期越短，當然也意味著市場對其上漲的預期越小。

一般而言，成長性的企業市盈率高一點是合理的，而發展相對穩健的藍籌股市盈率低一點也是合情的；市場好的時候，市盈率沒有最高只有更高，比如6124點的時候，二級市場的平均市盈率是71倍；市場不好的時候，市盈率沒有最低只有更低，比如2131點的時候，二級市場的平均市盈率只有15倍左右。

這些都是常識，但常識并不是每個人都知道，所以中國的一級市場才會出現平均60倍左右的新股發行市盈率，而二級市場的平均市盈率不過才17倍左右，當然也正因為這樣，才會有證監會主席郭樹清在接受記者專訪時大談特談市盈率這個基本概念，除了苦口婆心地引導價值投資的用心，我們看到的更多的是管理層的責任。

郭樹清上任雖然只有三個月，但他對新股首發時的平均市盈率達到47倍比我們都清楚，去年這個數字是近60倍，比二級市場高出3倍，新股上市的首日換手率達到87%，散戶參與率達99.8%，價格一般會出現30%的上漲，但隨后就是下跌的開始，半年后的破發概率幾乎是100%。

在郭樹清的概念中，40倍或50倍市盈率的股票，除非有像微軟蘋果一般的發展前景，一般都會成為“有毒的金融資產”，這些“有毒的金融資產”與其說是在“炒新”過程中形成的，不如說是在審核制的背景下在定價環節中形成的，證監會有不可推卸的責任。郭樹清在專訪中第一次承認，這種罕見的高價發行現象既有體制問題，也有監管問題。

當然，郭樹清重提市盈率，主要還是為其藍籌大盤股出現罕見的投資價值作鋪墊。對于大多數投資者來說，最好的投資準則就是遵循常識，買績優大盤股，不要把雞蛋放在一個籃子里。風險能力強的投資者才適合挑選那些業績不太穩定、前景也不太確定的公司，也就是說這是一個小眾市場。

但事實上，越是沒有風險管理能力的投資者，膽子越大，越想一夜暴富，越想騎黑馬。藍籌股好是好，但發展沒想象，如果機構投資者都不率先垂范，又怎么能指望一般散戶扛起價值投資的大旗呢？由此來看，郭樹清的推薦是對的，但可能給錯了對象。