水皮：郭樹清推薦藍籌股沒錯 但給錯了對象

2012年03月09日 11:08
來源：華西都市報

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水皮 華夏時報總編輯

市盈率是什么？市盈率是股票價格和每股收益的比值，它的倒數可以視為收益率。一個股票的市盈率為20倍，意味著以目前的股價買入這個股票，以其每股的收益計算收回全部投資的成本大概需要20年，對應的收益率就是5%。市盈率越高意味著投資風險越大，當然也意味著市場對其的上漲預期越大，市盈率越低意味著投資回報的周期越短，當然也意味著市場對其上漲的預期越小。

一般而言，成長性的企業(yè)市盈率高一點是合理的，而發(fā)展相對穩(wěn)健的藍籌股市盈率低一點也是合情的；市場好的時候，市盈率沒有最高只有更高，比如6124點的時候，二級市場的平均市盈率是71倍；市場不好的時候，市盈率沒有最低只有更低，比如2131點的時候，二級市場的平均市盈率只有15倍左右。

這些都是常識，但常識并不是每個人都知道，所以中國的一級市場才會出現平均60倍左右的新股發(fā)行市盈率，而二級市場的平均市盈率不過才17倍左右，當然也正因為這樣，才會有證監(jiān)會主席郭樹清在接受記者專訪時大談特談市盈率這個基本概念，除了苦口婆心地引導價值投資的用心，我們看到的更多的是管理層的責任。

郭樹清上任雖然只有三個月，但他對新股首發(fā)時的平均市盈率達到47倍比我們都清楚，去年這個數字是近60倍，比二級市場高出3倍，新股上市的首日換手率達到87%，散戶參與率達99.8%，價格一般會出現30%的上漲，但隨后就是下跌的開始，半年后的破發(fā)概率幾乎是100%。

在郭樹清的概念中，40倍或50倍市盈率的股票，除非有像微軟蘋果一般的發(fā)展前景，一般都會成為“有毒的金融資產”，這些“有毒的金融資產”與其說是在“炒新”過程中形成的，不如說是在審核制的背景下在定價環(huán)節(jié)中形成的，證監(jiān)會有不可推卸的責任。郭樹清在專訪中第一次承認，這種罕見的高價發(fā)行現象既有體制問題，也有監(jiān)管問題。

當然，郭樹清重提市盈率，主要還是為其藍籌大盤股出現罕見的投資價值作鋪墊。對于大多數投資者來說，最好的投資準則就是遵循常識，買績優(yōu)大盤股，不要把雞蛋放在一個籃子里。風險能力強的投資者才適合挑選那些業(yè)績不太穩(wěn)定、前景也不太確定的公司，也就是說這是一個小眾市場。

但事實上，越是沒有風險管理能力的投資者，膽子越大，越想一夜暴富，越想騎黑馬。藍籌股好是好，但發(fā)展沒想象，如果機構投資者都不率先垂范，又怎么能指望一般散戶扛起價值投資的大旗呢？由此來看，郭樹清的推薦是對的，但可能給錯了對象。