郭樹清來了 A股期待新思路

2011年11月01日 07:34
來源：解放網－新聞晨報 作者：張佳昺

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執掌證監會近九年的尚福林終于告別了中國股市，轉而執掌銀監會。而來自中國建設銀行的郭樹清接任，成為中國第六任證監會主席。

也許只是巧合，但是先后兩任主席在證券與銀行之間的換位，卻是凸顯了一個事實：當下困擾A股的最大問題，依然是一個錢的問題，是一個在中國銀行股領銜再融資背景下，A股市場股票供應與資金供應不匹配的失衡問題。

對于剛剛履新的郭樹清主席，能否解決這個問題，無疑決定著未來數年A股的前景。

股票供給與資金供應能否平衡

尚福林執掌證監會近九年時間中，A股市場無疑是突飛猛進的。推動股權分置改革，使A股實現全流通，是這九年間最大進步。除此以外，中小板、創業板、股指期貨、融資融券這些新業務的推出，更是從架構上極大豐富了A股市場——毫不夸張地說，除了期權交易和T+0外，成熟市場該有的交易架構，眼下A股都有了。

A股這九年間的突飛猛進，可以說是作為監管者的證監會對于后發優勢的充分利用。發達市場摸索了幾十年才完成的制度建設，作為后來者，我們很快就跟進完成了。然而，更令全球矚目的是，發達國家用近百年幾代股民走完的擴容之路，我們卻在短短數年間經歷著。一方面，我們曾經經歷過投資者快速擴容，開戶數陡增的黃金歲月(這帶來了2006年-2007年的大牛市)；另一方面，我們也領教了國企和民企的融資狂潮(這直接導致了近兩年A股在信貸收緊背景下，股市的跌跌不休)。

無休止的擴容與不斷縮水的資金，股票與資金的供求失衡——這無疑是尚福林直至卸任也沒有解決的問題，也是郭樹清主席上任之時面臨的最大挑戰。

毫無疑問，股市是一個上市公司的融資平臺，但它應該做的是社會資源的優化配置，在給優質企業錦上添花的同時，讓投資者有滿意的回報，而不是如過去十幾年那樣成為國有企業“脫困”的提款機。還股市本來面目，減少大型企業為上市而上市，以及上市后無休止地圈錢，這些，都值得郭樹清主席深思。

二元割裂市場期待融合

雖然A股解決了流通股與非流通股的二元對立，但是這些年的制度建設，卻人為制造了權重股與中小盤股的新二元對立，一方面是權重股的死氣沉沉、另一方面則是中小盤股的爆炒，今年迄今“二八”分化冰火兩重天的絕佳體現。

雖然昨天是新主席上任后的首個交易日，但市場顯然更關注同日的另一個消息：《轉融通業務監督管理試行辦法》正式公布，這意味著可用于融券的股票供應量將大大增加，原本重要股東持有并不準備拋售的“非自由流通股份”將因此間接流入市場，對于可被融券的權重股，自然屬于利空。果然，代表權重股表現的中證100指數昨日下跌0.79%；而中小盤股不可融券，自然不受影響，因此代表中小盤股的中證500指數反而上漲0.84%。

中小板和創業板的推出，無疑是改變A股成為國企“脫困”市的一個重要步驟。但是矯枉過正、過猶不及。IPO時較低的流通量要求，融券業務僅限于權重股試點、退市機制不完善等因素，使中小企業雖然上市的很多，但單家企業股票的供應量卻很有限，再加上缺乏做空機制，于是，中小盤股成為游資炒作的樂土，好企業也因為一二級市場連續爆炒而失去投資價值，至于那些依靠券商包裝上市的爛企業，更是成了投資陷阱。

缺乏制約機制，中小盤股概念滿天飛，炒作滿天飛，雖然不乏階段性行情，但卻是資金推動下的炒作，而非業績增長推動的投資。今年六月，渾水、香櫞這些研究機構在美股市場發布看空報告，通過揭露公司財報造假來阻擊“中資概念股”，其實已經為A股股民提了個醒——只要引入做空這樣的制度，便可引導游資之間互相博弈，引導相對缺乏監管的中小盤股市場良性發展，這方面的經驗，同樣值得郭樹清吸取。

A股的建設，不是一蹴而就的事情。但新主席上任，除了有更多新股外，投資者也期盼能真正看到一些股市新氣象。