國有股轉持社保難產(2)

“有些國有企業，如國有券商，可能設立多級子公司，孫公司，而其母公司就已經有部分民營股份，子公司、孫公司又有民間資本進入，最終界定其中的國有股就非常麻煩。”長期關注創業投資領域的方達律師事務所郭強律師告訴記者。 此外，當有外資股東時，國有股東轉持可能還導致企業控制權旁落的問題。對此，上述科技部人士告訴《財經國家周刊》記者，科技部曾提交建議，將社保基金持有這部分股權的管理權返回原來股東，社保基金只是享有這部分股份的所有權和收益權，以解決該問題。但該建議目前還無下文。 另外，混合所有制的國有股東轉持中，國有股東的國有出資人對非國有出資人的補償問題，目前亦無具體規定。

“現在主要還是各方自行協商。但坦白說，這樣具有不確定性，國家應該有相應標準，否則對非國有股東不公平。”一家地方國企負責人對《財經國家周刊》記者說。 不確定的還有：有限合伙形式設立的基金中的國有出資部分是否在轉持范圍之內？據一位地方國資委人士透露，他曾為此向國資委咨詢過，答復是“涉及有限合伙制的，要看最大單一出資人是不是國有資本，否則就不受轉持限制”。但該答復只是口頭形式，并不具備規范效力。 上述一系列問題顯示，有關國有股轉持的問題尚需一套全面的解釋。“我們也非常著急，希望能盡快出臺細則。”某部委相關人士向記者說。

利益平衡

據上述部委人士介紹，實施細則一直“難產”的原因，在于復雜的利益平衡，包括中央與地方、各部委之間、各國有股主體之間的平衡等等。他表示，國家直接控股的中央企業對轉持并無異議，但因中央與地方實行兩級財政制度，地方政府對轉持的態度并不積極。上述地方國資人士介紹，已有地方出現掛牌轉讓未上市企業國有股權的現象，以規避轉持。

部委之間，亦有自己的利益考量。“如證監會主管券商，下面有券商直投，國資委主管央企，央企下面也有投資公司，對于如何劃轉涉及到公平衡量的問題。比如國有創投豁免了，那券商直投是否也要豁免，相應的投資公司是否也需要豁免。”一位資深業內人士向《財經國家周刊》指出。 據方達律師事務所郭強律師介紹，券商直投目前并未劃入豁免轉持的范圍之內，“現在是否要求轉持的判斷方式，仍然是看其是否為國有股。”他說，至于券商直投子公司是否在豁免范圍之內，目前尚未有具體方案。 一位創投機構人士說，即便在某一問題上達成了共識，可能在實現方式上亦存在分歧。例如，目前在國有創投豁免方面，科技部、財政部、發改委、社保基金均無分歧，但對國有創投如何界定，則缺乏最終定論。“必須要有一個認定程序，否則會醞釀道德風險。”

上述科技部人士介紹了他們的一個設想：判斷是否系創投企業，首先看其是否在發改委備案，其次看投資項目是否為科技型項目、戰略新興產業，是否符合國家產業發展方向，此外還要看企業上市時它的投資期限是不是滿兩年，以防止其做首次公開募股項目。 他表示，科技部由于一直在開展高新技術企業認定工作，擁有完善的專家評審機制，完全可以擔負起認定或者鑒定的責任。可實行創投機構自行申報制度，如不申報就直接執行轉持；如通過認定的，就豁免轉持。

他說，財政部曾對他們的提議表示認可，但最終是否采用還不清楚。“可能還得需要多邊政策協商，看看其他部委的意見。短期內恐怕難以解決”。 據其介紹，由于現在的上市公司很多包括金融企業，有外資入股的還可能涉及到商務部。為了防止再次出現“誤傷”或遺漏的情況，政策制定者的謹慎“可以理解”。

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