發行市盈率創三月新高 光線傳媒催生多位億萬富豪

2011年07月27日 11:40
來源：大眾證券報 作者：金榮

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7月25日，光線傳媒(300251)確定IPO發行價格為52.50元/股，對應2010年攤薄后的市盈率為61.05倍，這一市盈率水平創出新股發行3個多月新高，超募資金將達到10.52億元。以此發行價估算，董事長王長田將成為30億元富豪，董事李曉萍身家將達2.48億元，李德來身家也將超過2億元。

資金超募達10億

除上述高管外，光線傳媒柳巖、謝楠、大左、常索妮等多位主持人也將擁有7000萬至1.18億元不等的身家。另外，演藝明星同樣也持有公司股票，歌星達娃卓瑪持有25萬股，對應持股市值也將超過千萬元。

近段時間以來，A股IPO存在的“三高頑癥”(高溢價、高市盈率、高超募)有所緩解、逐步“退燒”。今年4月29日，安利股份、鴻利光電、東方電熱三家同時間發行的創業板公司，市盈率分別為32.73倍、32.04倍、31.19倍，較此前40倍的市盈率有所下降；6月10日，上海新陽、方直科技、美晨科技三只創業板新股，市盈率進一步走低，分別為28.38倍、26.13倍、18.12倍。從以上數據可以看出，創業板公司的市盈率從30倍降至20倍，甚至出現了“10倍打頭”的市盈率。

與此同時，新股發行價也從40多元降到20多元，甚至有的新股的發行價降到了個位數；融資規模也從原先的超募2倍，降到到超募20%左右，個別新股如東寶生物甚至沒有“收獲”預計的募集資金。

正當市場熱議新股“三高頑癥”能否徹底根治之時，光線傳媒的發行數據無疑給市場當頭棒喝。資料顯示，光線傳媒發行數量為2740萬股，發行價確定為每股52.5元，對應市盈率達61.05倍。按此數據測算，公司將募集資金14.3億元，較之IPO計劃的3.78億元募集資金，超募超過10億元，達到10.52億元。

值得一提的是，光線傳媒61.05倍的發行市盈率創出三個月以來新股發行的市盈率新高。從最近高市盈率發行的股票來看，天澤信息、易華錄、佳訊飛鴻、理邦儀器、欣旺達、聚光科技等高市盈率的公司，股價表現均不理想，這其中有部分公司甚至遭遇了開盤破發的“尷尬”。截至昨日收盤，上述高市盈率發行的股票仍處在“破發”狀態。

子公司業績難堪

實際上，在光線傳媒7月25日的網上路演現場，就有不少網友對公司52.5元/股的高發行價提出質疑。除此之外，路演時網友關注的比較多的是公司發展前景：“光線傳媒近三年的業績表現搶眼，2008年公司凈利潤為1288萬元，2009年為6271萬元，2010年提升至1.13億元，那么如此跳躍式的增長態勢能否持續？”

“公司節目的制作成本相對穩定，新增收入多數轉化為新增利潤，2010年公司還取得了政府補助收入1426萬元。”光線傳媒董事長王長田解釋稱。

雖然光線傳媒的業績增長“神速”，但旗下子公司的業績卻并不如人意。在光線傳媒擁有的7家子公司中，除了東方傳奇外，6家子公司中3家公司出現連續兩年虧損，3家公司業績則呈下滑趨勢。傳媒之光2008-2010年的凈利潤分別為-5.22萬元、-25.94萬元和202.53萬元，英事達2008-2010年凈利潤分別為-7.05萬元、-51.78萬元、-144.35萬元，光線易視2008-2010年凈利潤分別為-248.5萬元、-285.8萬元、-145.4萬元。其余三家子公司光線電視、聚合廣告、東陽傳奇近三年凈利潤呈現明顯下滑趨勢，其中光線電視2008年盈利，但2009年和2010年分別虧損了220萬元和312萬元。

此外，光線傳媒孫公司同樣存在虧損的情況，如孫公司創新力2009年和2010年分別虧損13.62萬元和3546.13元；香港光線影業是連續三年虧損；而香港影業國際唯一有業績報表的2010年是虧損70萬元。