2011年02月09日 16:27
來源：中國經濟網

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在剛過去的2010年，盡管A股在全球市場中表現得差強人意、無所作為。但在IPO融資方面卻令全球市場難忘其項背，并成為全球市場IPO融資額和項目數的“雙料”冠軍。

據普華永道今年年初公布的數據顯示，2010年滬深股市IPO共計349宗，融資總額達到4783億元，比2009年(1879億元)增加155%。借助滬深兩市的快速擴容，保薦機構再次成為了“IPO盛宴”中的一大受益方。

從承銷公司家數看，平安證券以38家奪得冠軍，國信證券以32家居亞軍，華泰聯合證券以23家居季軍。承銷家數10家以上的券商依次為：廣發證券21家、招商證券20家、中信證券12家、海通證券12家，安信證券和建銀投資均承銷保薦了10家。

與券商經紀業務的乏善可稱形成強力對比的是。據Wind數據顯示，去年的“融資大餐”，本土投行分享了其中90%的市場份額，共攬入承銷保薦費163.4億元，是2009年投行總收入的3倍，創歷史新高。

然而，幾家歡喜幾家愁。在2010年410家擬上市公司中，仍有61家公司未能“打動”發審委，在IPO的長跑中，倒在了終點線前。

國信證券IPO被否數量第一

據記者統計，平安證券、國信證券、華泰聯合證券作為2010年承銷IPO數量“三甲”，也是IPO項目被證監會否決最多的三個券商。只不過順序發生了變化，國信證券以6個項目被否摘得冠軍，堪稱IPO“殺手”，平安證券則以5個項目位居次席，而華泰聯合、廣發證券、安信證券和申銀萬國同以4個項目位居第三。

探究這些企業被否原因，根據監管部門的反饋意見，持續盈利能力、獨立性、成長性等方面的不足，是其IPO折戟的普遍原因，且多數公司IPO遭否并存多重敗因。

持續盈利能力成被否主因

此前，在證監會首度披露2010年部分擬上市公司被否的具體原因當中，持續盈利能力具有不確定性是大部分企業未能順利過會的主要原因。這表明了監管層對于上市公司質量把關的本質。

有業內表示，公司的持續盈利能力，則因其實質的生產經營狀況而定，其直接反映在財務數據上，難以后續“補救”，因其被否的案例成為大多數。

在此前的保代人培訓會議上，證監會創業板部相關負責人指出監管層關注的主要有經營模式、產品或服務的品種結構重大變化。

例如，上海龍宇燃油股份有限公司(下稱上海龍宇)就是倒在“銷售結構和服務模式發生變化，及其對公司帶來的財務狀況不利影響”該審核邏輯上的最佳案例。

上海龍宇批發業務占比逐年下降，零售業務逐年上升，新拓展了水上加油業務，且公司計劃通過2-3年的發展，使批發、零售、水上加油的業務量各占1/3左右。發審委判斷，該公司主營業務變化引起燃料油庫存規模增加、信用銷售賬期延長、存貨周轉率和應收賬款周轉率大幅降低、占用流動資金大幅上升等財務狀況的不利變化。

此外，行業地位和行業環境，以及商標、專利、專有技術、特許經營權存在重大不利變化等因素也成為發審委衡量公司能否持續盈利的重要指標，有不少擬上市公司因此而折戟沉沙。