券商備戰(zhàn)股指期貨套利

這些天，南京證券的期貨分析師曹璟正忙著培訓(xùn)股指期貨投資者。她對(duì)記者說，在很多人看來，股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)非常大，是個(gè)投機(jī)的地方。其實(shí)，股指期貨也適合追求穩(wěn)定收益的人。目前她正在向客戶介紹股指期貨的套利模式，引起了很多人的興趣。一般來說，與股指期貨有關(guān)的套利方式主要有四種，除上面所講的期現(xiàn)套利、跨期套利外，還有結(jié)算日套利和阿爾法套利。

跨期套利

據(jù)曹璟介紹，股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、改變單邊交易機(jī)制、中長(zhǎng)期平抑現(xiàn)貨市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、提供套利的機(jī)會(huì)。有很多人通過合約本身的價(jià)格波動(dòng)賺錢，但還有另一種玩法，即跨期套利。投資者在買入或賣出某個(gè)期貨合約時(shí)，同時(shí)賣出或買入不同期的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)段同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)，就能從兩種合約的價(jià)格差中獲得利潤(rùn)。簡(jiǎn)單地說，就是買入相對(duì)便宜的合約，賣出相對(duì)高價(jià)的另一種合約，通過兩個(gè)套利合約的價(jià)差擴(kuò)大或縮小，獲得中間的利潤(rùn)。

期現(xiàn)套利

曹璟還介紹了另一種套利模式即期現(xiàn)套利。通常滬深300合約價(jià)格在滬深300指數(shù)上下一定范圍內(nèi)波動(dòng)(類似于現(xiàn)在的ETF基金凈值與指數(shù)在盤面上的關(guān)系)，當(dāng)超出這個(gè)范圍時(shí)，套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。如現(xiàn)貨低股指期貨合約價(jià)格高，則賣空期貨買入現(xiàn)貨；反之，則買入期貨賣空現(xiàn)貨。為此，投資者要建立一個(gè)投資組合，擬合滬深300指數(shù)，然后在期貨與現(xiàn)貨之間進(jìn)行套現(xiàn)。期現(xiàn)套利一般也不需要投資者把300只股票都按權(quán)重買下來。期貨公司會(huì)根據(jù)自己的研究，選取300只股票中的十幾個(gè)或幾十個(gè)，基本擬合指數(shù)就行；或用ETF基金、或LOV基金等。

結(jié)算日套利

中國(guó)期貨有限公司股指期貨高級(jí)策略分析師、中金股指期貨特聘講師林長(zhǎng)江預(yù)計(jì)，股指期貨套現(xiàn)的機(jī)會(huì)在推出初期比較多，隨著市場(chǎng)成熟，這種機(jī)會(huì)會(huì)呈邊際遞減特征。結(jié)算日套利是風(fēng)險(xiǎn)最小的一種套利方式，但它出現(xiàn)的幾率非常低，每次套利的收益率很少，可供套利的資金容量也較少。通過統(tǒng)計(jì)股指期貨仿真交易2006年上市以來的數(shù)據(jù)，股指期貨交割結(jié)算價(jià)高于滬深300的機(jī)會(huì)有13次，股指期貨交割結(jié)算價(jià)與滬深300指數(shù)的平均價(jià)差為0.675%，價(jià)差大于1%出現(xiàn)了兩次，分別為IF0901和IF0909合約。扣掉各種套利成本以后，結(jié)算日套利的累計(jì)收益率為1.5%。與結(jié)算日套利相比，期現(xiàn)套利的風(fēng)險(xiǎn)略有提升，它的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于現(xiàn)貨頭寸復(fù)制滬深300指數(shù)的跟蹤誤差導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

(本報(bào)記者 傅盛寧)

相關(guān)專題：

股指期貨倒計(jì)時(shí)

期貨概念

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。