2009年12月03日 06:00證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□ 朱 梓

最近，不少專家、學者在不同的場合都提出了“股指期貨將成為下一個(明年)市場的亮點”或者“推出股指期貨的條件和時機已經成熟”等判斷。

那么，股指期貨是否真的會成為下一個資本市場的亮點？筆者認為，這種可能性還是非常大的。推出股指期貨，應該說是完善市場的一種手段，對市場的長期可持續健康發展是有好處的。

首先，讓我們來看看股指期貨的幾個主要功能：

其一，風險規避功能。股指期貨具有做空機制，為市場提供了對沖風險的工具，擔心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌的系統性風險，有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。

其二，價格發現功能。一方面，股指期貨價格形成中包含了來自各方對價格預期的信息。另一方面在于，股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數高、指令執行速度快等優點，投資者更傾向于在收到市場新信息后，優先在期市調整持倉。

其三，資產配置功能。股指期貨交易由于采用保證金制度，交易成本很低，因此被機構投資者廣泛用來作為資產配置的手段。

其次，再讓我們來看看目前推出股指期貨所需具備的相關條件。

從系統建設上看，我國的仿真股指期貨系統已經在各大券商和期貨營業部內進行了兩年多的模擬操作，交易系統進行對接已經不存在技術障礙。目前已有20家左右的證券公司獲得了股指期貨相關的IB(中間介紹)業務資格。

據了解，最后一批62家期貨公司已于近日順利上線統一開戶系統。至此，全國正常經營的164家期貨公司已分五批全部納入統一開戶系統，期貨統一開戶順利完成。

此外，我國證券市場的容量和規模已經很大，機構投資者日趨成熟，監管者的經驗不斷豐富，推出股指期貨的基礎性條件也已經具備。

應該說，從目前來看，我們的股指期貨也已經準備了很長的一段時間。用全國政協委員、中央財經大學賀強教授的話說，“創業板十年磨一劍，股指期貨可能是十六年磨一劍。”早在1993年海南證券交易中心就曾推出深圳的股指期貨，但因條件不成熟很快被關閉。不過，研究一直沒有中斷，目前推出的條件是比較成熟的。

或許有人會認為，股指期貨有做空機制，對股價不利。那么事實真是如此？我們看到，美國、日本、法國等國家的股指期貨推出時股指都不是在歷史低點，股指期貨推出后，股市繼續上漲；韓國、香港推出股指期貨是在亞洲金融危機爆發前夕，摧毀股市的不是股指期貨，而是金融危機本身。所以說，認為推出股指期貨會對股價產生不利是對股指期貨的一種誤讀。

還有一點值得關注，就是股指期貨除了套期保值、對沖、避險的作用外，其重要功能還在于建立和形成做空機制，從而改變我國股票市場單邊市場的情況。目前我國的證券市場仍然是單邊市場，沒有做空機制和金融避險工具，推出股指期貨對健全資本市場的內在穩定機制、加強證券市場的基礎性制度建設，都是一個可行的舉措。

雖然目前官方并沒有對股指期貨的推出有明確的表態，但筆者認為，股指期貨的推出是可期的。因為目前我們完全具備推出股指期貨的時機、條件，我們已經準備的很充分了；我們也完全可以在推出股指期貨交易之后，通過不斷總結，不斷完善，逐漸將股指期貨規模做大，從而真正發揮股指期貨的重要作用。

正如諸多學者、專家所言，目前推出股指期貨的條件已經成熟，正是股指期貨推出的最好時機。

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