海南離島免稅細則年內出臺 10只股比肩中國國旅(5)

2010年11月10日 13:34中國證券網【大中小】【打印】共有評論0條

中海海盛(600896)：經營好轉股權增值扭虧為盈

我們認為，由于全球經濟出現相對樂觀的恢復局面，中國經濟繼續快速增長，公司主要經營業務沿海干散貨海洋運輸將受到比較大的支持，國際貿易組織最新預測2010年全球干散貨運輸預測需求量為33億噸，同比上升6%左右，已經達到2004-2008年年平均增長6%的水平，干散貨運輸船舶供應方面，2004-2008年年平均增長5%水平，但是2009年和2010年新投入供應的干散貨新船舶將達到4300萬載重噸和7200載重噸，同比增長9%和15%。

全球海洋干散貨運輸需求快速恢復，相應的船舶供應也加速投入運營，國際海洋運輸BDI價格指數在2009月平均為2691點，距離2008年平均的6281點大幅度下降了57%以上，但是從2009年四季度以后，BDI指數基本在3000---4000點徘徊。沿海散貨運輸價格出現明顯恢復上升趨勢。

我們認為，公司經營號召，2009年全年扭虧為盈，2010年業績將進行好轉，主要影響有以下幾個因素：

(1)2009年下半年運輸數量出現好轉的主要原因是國內五大電力集團公司與主要煤炭生產公司之間的煤炭價格談判已經完成，同時國際煤炭價格和運輸價格比較上半年分別上升了30%和80%，南方大批電力企業開始減少進口煤炭，公司的沿海運輸數量就顯著上升，而公司擁有的中小型散貨船特別適應中短運輸的要求。下半年中國沿海運輸散貨船運輸需求快速上升，導致運輸價格出現比較快速的恢復性上升行情。公司經營重新進入量價齊升的局面。上半年公司經營毛利率從去年上半年的39%下降到今年上半年的9%，主要經營業務已經進入虧損邊緣。

(2)公司投資收益將大幅度增長。公司投資的股權"海峽股份"和"招商證券"在2009年下半年都已經上市，公司僅僅"海峽股份"123萬股列入"交易性金融資產"這一項就將增加6000萬以上的投資收益，折合每股業績0.10元。而前三季度公司業績虧損0.04元。投資收益對于公司業績的支持是巨大的。

(3)國家統計局統計數據，2009年下半年電力需求已經轉入全面正增長，國內電力需求恢復增長速度驚人，僅僅四季度電力需求的增長將達到18%的高水平，消費升級導致電器需求上升，沿海出口工業開始逐步恢復，這是一個良好的信號，說明沿海的煤炭需求將逐步恢復上升局面，2010年經營將全面上升。

(4)國際石油價格出現比較大的上升，2010年1月已經達到80美元/桶左右，石油需求快速恢復的導致國際煤炭需求也出現快速恢復，國際海洋煤炭運輸需求的已經顯著上升，中國沿海進出口企業的煤炭需求也不斷提升，支持沿海煤炭運輸價格的全面恢復上升。

(5)2010年以來，國際煤炭價格不斷上升，澳大利亞煤炭出口價格接近80美元/噸，比較全年初上升40%左右，加上海洋運輸BDI指數的大幅度上升，加上遠洋海運費用20美元/噸左右，海外煤炭到岸價格平均已經達到100美元/噸左右，折合人民幣700元左右，這樣海外煤炭價格已經高于國內煤炭價格10%左右，海外煤炭優勢已經消失，國內煤炭價格優勢再次出現，我們預計2010年沿海煤炭運輸需求將顯著恢復性上升，進口煤炭將受到價格成本的限制而下降，這些因素將增加對公司沿海煤炭運輸支持力度。

(6)公司投資股權的支持。公司投資了一批"招商證券"和"海峽股份"等股權，而這些公司已經上市，公司已經獲得巨大的股票增值的投資收益，根據公司2009年中報顯示，僅僅"招商證券"投資6952萬股，投資成本8257萬，目前該公司上市后價格將在30元左右，公司投資增加價值將達到18億元以上，平均達到每股3元以上，這將是對于公司業績長期巨大支持。

3.投資建議。

我們認為，受到鋼鐵、電力需求上升以及投資收益大幅度增長的影響，公司2009年業績將扭虧為盈，同時2010年沿海運輸量將繼續增長，運輸價格將上升20%左右，對2010年經營收入和利潤影響巨大。

我們預計，招商證券公司和海峽股份已經在2009年上市，兩個公司的股權投資收益將達到20億元以上，我們將投資價值增長平均分配到三年，預計2009年、2010年收入分別為8. 87億和9. 63億，凈利潤分別為0 .59億和3.68億，2009年-2010年每股收益為0.10元和0.63元，我們認為公司主要經營業績將出現階段性大幅度下降，并且股權投資收益將大幅度增長，2009年和2010年PE將達到95倍和15倍。公司合理價格范圍為9--12元。公司評級上升為"推薦"。(銀河證券毛昂)

華聞傳媒(000793)：大器晚成終告成功

投資亮點：

1、公司獨家承擔《證券時報》、《華商報》、《新文化報》等經營業務的經營管理，獨家承擔海口市燃氣管道施工和管道燃氣供應，從事城市燃氣相關業務及產品的經營。

2、公司06年完成了重大資產重組，主業轉變為傳媒相關業務，這將成為公司未來業績持續增長的主要動力。未來公司將圍繞戰略重組的目標繼續推動資產整合，打造具有核心競爭力的傳媒集團公司。

3、首都機場集團承諾將整合首都機場廣告有限公司的廣告和媒體資源注入公司。

風險提示：

公司燃氣業務仍依靠海南省內市場，規模有限，同時成本上升也壓低了收益水平，而短期內這塊業務仍是公司主業的情況難以改變。(頂點財經)