和佳鬧李鬼發審委忙換人 過會被指資本市場恥辱(3)

2011年11月18日 21:38
來源：深圳電視臺財經頻道

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同樣遭到嚴重質疑的是還有和佳醫療的財務數據。

和佳醫療的報表顯示，近3年內銷售收入增長了 89.31%，毛利額增長了 80.55%，但凈利潤增長 598.59%。公司稱主要原因是“公司的銷售費用僅增長了22.51%，管理費用僅增長了 52.28%。”看似既開源又節流。

這其中，子公司谷原軟件 2010年實現凈利潤 1918.30萬元，對和佳醫療當年的凈利潤貢獻占比高達42.4%!而谷原軟件的銷售收入又全部來自于向母公司銷售相關軟件產品所得。因此懷疑這個關聯交易的定價和真實性，是有必要的。

由于和佳處于醫療器械產業中較特殊領域，產品非標準化程度很高，所以無法準確界定古原軟件銷售給母公司產品定價是否合理，以及交易的真實性。但可以判斷的是，古原軟件產品定價越高，銷售額越大，公司整體享受到的稅收優惠也就越高。

和佳醫療披露的主營業務毛利率，在報告期內一直保持52%以上，其中核心產品腫瘤微創治療設備毛利率更達80%至86%，與同行業上市公司42%至44%的毛利率相比，似乎優勢顯著。

然而其主營業務之一“設備代理經銷”業務自2008年以來毛利率連年下跌，在2009年僅為11.54%，相比2008年的20.11%，降幅達到42.6%。雖然2010年降幅趨于穩定，但卻出現銷售收入與毛利率同時下滑的現象。

對于公司自己所樂道的常規診療設備毛利率水平保持在40%左右，有業內人士質疑這也是經過修飾的說法。事實上，公司常規診療設備在2008年毛利率一度高達60.26%，但之后也同樣經歷了逐年下跌的命運，最終于2010年降至41.94%。對此，和佳醫療稱因常規診療設備對整體盈利貢獻不大，因此毛利率水平有所下降對公司整體盈利影響較小。

事實是否真如和佳醫療所聲明的一樣?分析其主營業務中成本與毛利率的具體構成：設備代理經銷與常規診療設備二者在2008年至2010年所占主營業務成本比例分別達到68.39%、50.78%、36.05%。與之相對的是，二者三年報告期內貢獻的毛利占公司整體毛利總額比例僅為23.10%、14.44%與9.96%。主營業務的高投入、低收益何以維系整個公司的高收益率?

一邊是主營業務項目的利率大幅下降，一邊卻是高出行業均值的高利率發展。和佳醫療“長短手”般的畸形財務數據令人堪憂。“可能存在人為轉移財務成本以粉飾主要經營業務毛利率的行為。”有市場人士表示。

而深圳電視臺財經頻道特約評論員朱雁峰表示，和佳醫療的產品毛利潤率數字很奇特，就是2010年跟前兩年相比，所有產品毛利潤率都在下降，但企業整體毛利潤率卻在上升。其實也不奇怪，因為高毛利潤率產品也就是腫瘤微創治療設備在整個產品體系銷售占比增加，拉動了整體毛利潤率。但我們也必須看到，腫瘤微創治療設備2010年毛利潤率與08、09年相比，也呈現下滑趨勢。表面上看，公司整體盈利仍處高速增長階段，雖然我們不是醫藥領域專業人士，無法準確判斷和佳目前核心競爭力產品未來增長潛力，但從經驗判斷，一旦這家公司核心產品銷售量出現停滯或下滑，而并沒有新的利潤增長點出現，公司整體盈利無論從絕對值還是毛利潤率等指標，都會出現比較大的下滑。所以，對和佳醫療未來盈利持續增長能力，我保留較保守的看法。

郝氏夫婦一邊在大手筆的投資的同時，一邊卻因“困難”涉嫌偷漏個人所得稅。

2007年8月11日，和佳有限整體變更設立股份有限公司，實際控制人郝鎮熙、蔡孟珂在整體改制中應繳個人所得稅情形如下：

這670多萬的個人所得稅，拖了又是一個4年。因“數額巨大、存在現實困難”，一直未繳。

深圳電視臺財經頻道特約評論員周小清表示，地方政府稅務部門對和佳醫療上市給予了一般的企業，特別是中小民營企業所不能望塵莫及的巨大支持，對于670萬，這么一個巨大的稅額欠繳的話，稅務部門應當要出具相應的處罰措施。在這個里面我們看到是，實際是沒有進行處罰，因為一旦進行處罰的話，那么它的實際控制人因為會存在這樣的違法違規行為而導致公司就不能上市。盡管地方政府給它做出了這么一個巨大的支持，盡管相關管理部門也對此行為表示了沉默。但是實際上，從這些事情的背后，仍然能看到像驗資的情況一樣，實際控制人存在著道德和誠信的問題以及社會責任的缺失。作為公民，依法納稅的義務，都不能如實地及時地來進行履行，那么廣大投資者怎么能夠信任企業上市后可以履行對于投資者負責的責任的義務呢?

冰凍三尺非一日之寒，在這些看起來匪夷所思的事件背后，投射出多年來醫療器械行業的亂象。同時，我們也看到公司實際控制人的經營理念。經商講究誠信，為人講究厚道，種什么因得什么果。對于和佳醫療而來說，如何走出痛苦的陰霾，贏得廣大投資者的信任，是和佳醫療公開上市必須要面對的。