上回說到龐大集團21.568%的中簽率，創造A股歷史。龐大冷不丁再創“驚喜”，掛牌首日大跌23.16%，創造A股新股首日破發“深度”。龐大“杯具”，包括市場、體制在內許多成因，我絕非幸災樂禍。
這回說到海通證券保薦的國電清新。定價45元/股，40元首日開盤價，收報41.27元躋身“首日破”。4月28日，上市第5日收盤35.9元，破發“深度”20%。
國電清新發行前11000萬股，公開發行3800萬股，其中網下發行760萬股。這家從事“燃煤電廠煙氣脫硫裝置建造和運營”的中小板公司，因為104.65倍的發行PE，位列今年中小板之首。能超越它的，是3家創業板公司——雷曼光電(131倍發行PE)、先鋒新材(123倍發行PE)以及鐵漢生態(110倍發行PE)。
我絕非陰謀論者：發行PE但凡高一點，就一定有問題。我只想擺擺容易被投資人忽視的幾個數據事實——
首先，請投資人記住，國電清新網下超額認購倍數2倍，幾乎“墊底”今年以來發行的100多只新股。對了，創下“次低”倍數，2.1倍的，也是海通證券保薦的徐家匯(之前，我曾寫過“海通保薦的徐家匯為什么只有2.1倍超額認購”一文)。
-20%的跌幅，讓10家網下配售對象成了“冤大頭”，南方基金因為旗下2只產品獲得配售，浮虧已達1383萬元。
第二，根據經會計師事務所審計的2010年財務數據，以扣除非經常性損益前后孰低的2010年凈利潤除以本次發行后的總股數計算，發行總股數按發行3800萬股計算，海通證券承銷的國電清新市盈率為104.65倍。海通證券選取與國電清新同屬公共事業火電煙氣處理、主營業務相近企業作為可比公司，以2010年每股收益及截至2011年4月6日收盤價計算可比公司靜態市盈率為133.09倍。
據我所知，與國電清新業務類似的上市公司，包括科林環保、盛運股份等公司?？屏汁h保4月6日35.44元、2010年EPS是0.74元，靜態市盈率47倍；盛運股份4月6日13.8元，2010年EPS是0.48元，靜態市盈率28倍。
恕我愚鈍，不知海通證券所謂“可比公司”133倍靜態市盈率參考的是哪家公司？
第三，請看保薦人海通證券投資價值報告給出國電清新的“合理價值區間”，59.4元-72.6元。最終的45元發行價，偏離估值下限24%。
本報投行實驗室數據，中小板新股中，類似國電清新這般最終發行價大幅落后主承銷商給出的估值區間的，還真寥寥無幾。再次據本報相關統計數據，共計76個配售對象給出國電清新的報價，報價在45元以上的有效報價，僅為20家，占比不到3成。
報價在海通證券估值區間以內的，僅有中原信托自營、山西信托自營兩個配售對象。
計有35家公募基金類型配售對象參與報價，公募基金報價中位數38元，平均數39元，這兩個數值均大幅落后海通證券給出的估值區間。
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