莫把研報當(dāng)信披

2011年05月11日 06:42
來源：證券時報 作者：邱晨

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一位投資者在網(wǎng)上留言：“你要是跟著研報買股票，一定虧死你。”

近年來研究報告常常曝出丑聞，已導(dǎo)致部分投資者對券商的研究報告心灰意冷。因此，上述投資者的觀點雖然比較極端，但也真實地反映出目前部分投資者對券商研報的看法。

盡管如此，仍有許多投資者喜歡在網(wǎng)上收集券商的報告來作為投資參考。實際上，普通投資者在看研究報告時需要注意避免以下三個方面的誤區(qū)：

首先，有少部分投資者誤將研報當(dāng)作上市公司的信息披露來對待，對其中的內(nèi)容和數(shù)據(jù)深信不疑。但事實上，研報只是研究員的個人觀點，其中包含了大量研究員預(yù)測和推論出的數(shù)據(jù)，而有時這些結(jié)論與公司自身的盈利預(yù)測相差甚遠(yuǎn)。同時，有部分研究員在寫研報時有意或者無意中引用一些未加證實的材料，甚至存在少數(shù)新入行研究員被一些有心人士“當(dāng)槍使”的可能。

其次，券商的研究報告絕大多數(shù)是研究員寫給基金看的。而基金都有自己的研究部門，券商的研究報告到了基金手里會進(jìn)行篩選和二次研究，沒有一家基金會完全按照券商的研報來操作。因此，不排除研究員隊伍中有少數(shù)人為了吸引基金的眼球，在寫研報時對部分內(nèi)容進(jìn)行夸大和修飾處理，普通投資者在讀研報時應(yīng)該尤為注意。

最后，一些研究員在撰寫報告時往往有其“難言之隱”。看空一家公司往往會招來重倉該股票的基金客戶的不滿，因此研究員在寫報告時都非常謹(jǐn)慎，在負(fù)面用詞上也要再三斟酌，而涉及到研究員所在券商的股東公司時，研究員的獨立性就更難保持。

一位大型基金的資深投研總監(jiān)曾經(jīng)告訴記者，讀研報絕不可以偷懶，列在研報最后的公司評級往往是偏向正面的。因此，普通投資者應(yīng)該更多的關(guān)注研報的內(nèi)容，發(fā)現(xiàn)其中一些“隱藏”的負(fù)面信息。

另外，該總監(jiān)還介紹了他看研報的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為一篇報告中，假設(shè)的條件越多，那么報告的含金量越低，如果報告的結(jié)論是由三個以上的假設(shè)條件推導(dǎo)出來，那么這份報告不值一看。普通投資者也可以借鑒一下，數(shù)數(shù)你手里的研報中有多少個“假設(shè)條件”。

對于普通投資者來說，具備專業(yè)知識的投資顧問可以為其充當(dāng)“讀報者”的角色。盡管投資顧問和研究員同隸屬于券商門下，但是兩者所處部門不同，服務(wù)的對象也不同。許多投資顧問的收入與客戶收益直接掛鉤，因此能夠更多地從普通投資者的角度出發(fā)，保持相對客觀性和獨立性。