券商雷人研報后隱現利益鏈：機構密集進駐 一夜暴肥

2011年07月22日 02:17
來源：21世紀經濟報道 作者：童然

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童然

券商雷人研報層出不窮。

攀鋼釩鈦(000629.SZ)研報事件正處在風口浪尖之時，7月19日，國信證券研報再放衛星，稱青島啤酒(600600.SH)市值還有7倍上升空間。

有關攀鋼釩鈦和青島啤酒的研報事件，引起市場一片嘩然。深圳一位知名私募基金人士坦言，現在券商研報越來越亂，如此下去，惡性循環會導致券商整個行業受到影響。

然而這些研究報告的效果不僅僅是嚇投資者一跳而已。在研報發布之后，涉及的上市公司股價都有不錯表現，不出聲的機構恐怕是最大的贏家。

疑云重重

7月9日，銀河證券一份題為《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》的報告將攀鋼釩鈦目標價定為188元，是當時市場價格的近15倍。

雖然之后銀河證券將188元修改為56.12元，但攀鋼釩鈦仍因此于7月18日被深交所緊急停牌。7月19日晚，攀鋼釩鈦公告稱，銀河證券并未進行調研，并對銀河證券研報中的數據進行了更正和質疑。

不過，這份明顯有問題的研報，發布之時并未引起監管部門的關注。直至7月18日才停牌核查。并且，銀河證券修改之后的研報，無論是主要內容還是邏輯，全都和《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》的原始版本大致相同，只是最后的目標價修訂為56.12元。

無獨有偶。7月19日，國信證券發布研究報告稱青島啤酒未來存在7倍增長空間，市值能從現在的500億提升至3700億。

而國信證券敢于放青島啤酒“衛星”，其中方法之一就是把青島啤酒和啤酒世界級龍頭百威英博進行比較，把中國消費能力和發達國家消費能力進行了簡單比較，同時忽視了國內啤酒行業競爭激烈的情況。

而6月申銀萬國關于東阿阿膠的研報則讓人更啼笑皆非，申銀萬國稱，到2015年，每公斤零售價格很可能從目前的1500元升到5000元，不過該判斷隨后便遭到上市公司否認。

無論雷人與否，不可否認的是這些研報發布前后，涉及到的上市公司股價都有異動。攀鋼釩鈦7月18日強勢漲停，青島啤酒7月以來也呈現上漲態勢。

“如果券商給出這種形式的強烈推薦評級，就會帶來股價異動，然后上市公司或者券商做個澄清就草然了事，這無論對券商研究行業還是對市場投資者，都不是好事。”上述私募人士告訴記者。

他表示，如今券商本身越來越亂，存在諸多問題。“如果這種情況得不到監管，以后券商的研報會更加雷人。整個分析師群體、機構投資者、上市公司之間存在著利益鏈條，分析師很容易受到影響，這已經成為潛規則。”

機構一夜暴肥

而讓人疑惑的是，雷人研報涉及的上市公司背后，是密集駐扎的機構。盡管在這場鬧劇中似乎并未擔任角色，但他們可能是最終的獲益者。

一位不愿透露姓名的市場人士告訴記者，攀鋼釩鈦和青島啤酒都是基金標配股，盤子流通性好，屬于細分行業龍頭，機構埋伏已久。

一季報顯示，青島啤酒的前十大流通股股東中包括多只機構，如興全趨勢投資混合型證券投資基金、諾安價值增長股票證券投資基金、嘉實主題新動力股票型證券投資基金等。同時，在攀鋼釩鈦的前十大流通股股東中，也出現了海通證券、中信證券、南方避險增值基金等機構。

WIND數據顯示，一季度機構持有攀鋼釩鈦的流通股比例達到55.21%，青島啤酒中的機構持有流通股比例也達到26.62%。

就是這些機構，在券商研報放衛星的同時，一夜暴肥。

不過，投資者恐怕更想不到，不僅一直駐扎的機構獲利豐厚，更有基金先知先覺在二季度巧妙介入，借券商的雷人研報獲得豐厚收益。

基金二季報顯示，嘉實穩健開放式證券投資基金、大成景陽領先股票型證券投資基金、華安寶利配置證券投資基金、工銀瑞信中小盤成長股票型證券投資基金等基金在二季度巧妙介入攀鋼釩鈦。

其中，嘉實穩健開放式證券投資基金、大成景陽領先股票型證券投資基金的持股數分別達到1732萬股和1000萬股，華安寶利配置證券投資基金的持股數量也有893萬股。

而二季度進入攀鋼釩鈦的14只基金共持股8634萬股，在7月4日到7月15日的10個交易日，獲利也達到2.14億元。

青島啤酒中則有景順長城內需增長貳號股票型證券投資基金、景順長城內需增長開放式證券投資基金、南方寶元債券型基金這三只基金在二季度買入，總共買入數量為776萬股，從7月4日到7月19日持有市值也增長了2763萬。

一個有趣的細節是，2010年年報公開資料顯示，寫出“放衛星”研究報告之一的國信證券是南方寶元債券型基金最大的分倉機構，股票席位占比達到20.27%。

不過，一季度有44家機構進駐攀鋼釩鈦，持股比例達到55.21%，而二季度機構持股比例驟然降到8.63%，機構數量只剩下29家。也就是說，機構在二季度對攀鋼釩鈦進行了大規模減持。