上海家化爭奪戰背后：為什么中國平安能勝出

2013年05月14日 10:06
來源：環球企業家

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葛文耀真的去三亞了。這位上海家化有限公司董事長在家化股權競購最膠著的階段，曾在公司內部說，一待股權歸屬落定，他要直奔三亞，放一束煙花。

這把煙花，可算是葛文耀對了卻多年夙愿的一種慶賀。

11月中旬，消息出臺，上海家化100%股份由中國平安旗下上海平浦投資獲得，其中包括上海國資委所持上海家化29%的股份。

這是上海市國資委成立以來，第一次采用市場化方式大規模出售優質資產。在上海國企改革的進程中，堪稱里程碑事件。而由于國資委甚少愿意從優質企業中全盤退出，此事對整個國有體制改革，也頗具啟示意義。

一位曾參與競購的投資方告訴《環球企業家》，其于2003年就曾與葛文耀打過不淺的交道，商討國資委從家化股東席退出一事。可見，讓家化脫離身為國企體制的桎梏，成為混合所有制企業，擁有一家具有現代商業特質的公司，已是縈繞在葛文耀心頭近十年的心愿。

葛文耀一直為此努力。這位出生于1947年的新中國第一代企業家，今年64歲了，退休一事已列上議程。一位接近葛的人士告訴環球企業家，葛現在擔心，一旦他退休，家化內部不再有能夠和政府部門溝通的人物。

事實上，引入戰略性投資者，只是家化改制路上的重要標志之一。

葛在任期間，曾屢次與政府溝通，試圖將家化旗下品牌進一步整合，但結果通常并不樂觀。

一次是佰草集品牌延伸出的漢方SPA項目的遇阻。經過調研，葛發現一款在法國推廣了6年的推拿SPA產品深受歡迎，這預示著東方推拿深具國際市場潛力。于是，葛考慮以家化科研室重點項目之一，漢方SPA基礎上推出更多品牌，甚至打算將其分拆上市。再例如，葛文耀亦堅持大力推動高端品牌雙妹，但從政府角度考慮，更看重六神這類關涉民生的大眾品牌發展。

“他們不是特別關心品牌的市場化。”在葛文耀看來，發展高端品牌的真正意義在于使中國品牌擺脫低毛利的低端形象。“從中國制造到創造的經濟轉型，要自己做品牌，”葛文耀曾對《環球企業家》說：“這是一件很大的事情，是擺在中國企業或者中國人面前很重要的事情。”

雙方時有齟齬。一位家化高層表示，家化上屬的國有獨資投資控股和資本運營公司上海國盛集團希望對家化每筆財務入賬和支出進行審批，但葛文耀并不同意。“國盛一直對家化不滿，因為其管理意圖未在家化得到體現。”

如何使家化走上一條更商業化、國際化的發展之路，成為緊迫之需。“國資有許多條條框框，可能很小的項目，我要報我的上級，有的甚至報到國資委。”葛文耀說。“老葛覺得他在位的時候，國資委干預不會太大。但他退掉之后，可能有些頂不住，”一位內部人士說：“他緊迫感很強。他個人有很深的民族品牌情節，他還想和跨國公司品牌玩兩把。”

事實上，也正是得益于這位海派經理人強勢的管理風格，家化才能在外資品牌環伺、布滿敵意的化妝品市場環境里，業績斐然。今年8月，上海家化公布的半年報顯示，其上半年營業收入為19.2億元，同比增長21.9%，凈利潤同比增長30%。其中，化妝品總體收入增長20.1%，是歷年來收入增長最快的一年。主要品牌中，六神收入增長15%，佰草集增長40%，高夫和美加凈的增長率分別為60%和50%。這筆股權交易背后，其實暗含著一家國有企業在政治、商業關系相互糾葛的復雜局面中，對非傳統之路的長期摸索。

基于上述背景，此番面對躍躍欲試的競購者時，他慎之又慎。對葛文耀而言，他要找的不是一個單純的戰略投資者，而是一位理解并愿意與之共筑家化時尚藍圖的伙伴。

幾乎從一開始，葛文耀就對外資企業和投資者緊閉大門。此前，包括可口可樂收購匯源等失敗案例，已暗示出政府并不鼓勵國有品牌落入外資之手；而且，這絕不符合葛本人意愿。

2010年12月，在國資委點頭之后，上海家化正式啟動改制，宣布將出售國資委所持股份，估價為50多億元人民幣。消息宣布后，投資者暗流涌動。今年5月，葛文耀告訴環球企業家，他接待過的拋出橄欖枝的投資者，多達20多家，葛首先刷掉的就是外資背景和短期投資者。其中，紅杉、鼎暉、中信都曾有意參股，但這些投資方只對個別項目懷有興趣，這并不符合國資委預期。“他們想一下子賣掉，省事兒。”一位接近交易的人士告訴環球企業家。

事實上，這次競購結果仍為國資委代表的政府力量所主導。今年10月，家化掛牌期限結束前，海航商業控股突然以黑馬身份成為競購方之一，正是因為海航與政府的良好關系。此時，加之上海復星產業投資、上海平浦投資，上海家化的競購格局呈三足鼎立。但情節在此后發生大逆轉，復星決定退出競購，“復星很謹慎，可能覺得時機未到。”一位接近復星的人士如此向《環球企業家》解釋退出的原因。實際上，葛文耀對復星穩健的管理團隊一直印象不錯。

最終的角力，在海航與平安之間展開。據悉，葛文耀最開始樂于見到海航的進入，“他一開始不想只有平安一家。”但在盡職調查過程中，他發現海航關注點更多集中于資產估值等，目的很可能是進一步融資，而非盡心經營家化。后來，葛文耀迅速召開內部會議，提出“毒丸計劃”，即三年之內不能提交再融資方案的議案。

此時，葛文耀心中的天平已明顯傾向于平安。平安也在標書中盡表誠意，不僅拋出70億注資計劃，并承諾未來5年內追加投資70億元，幫助家化2015年銷售收入突破160億元。

不過，這其中的微妙決定因素，還在于葛文耀與中國平安董事長馬明哲惺惺相惜。一位家化內部人士告訴環球企業家，葛不止一次流露出對中國平安打通國際市場的欣賞，“老葛覺得馬和他有一樣的做企業的價值觀和理想。”骨子里，葛文耀相信馬明哲不會隨便出售民族資產，說到底，葛要找的，是一位值得托付身家的摯交。

借由平安投資，上海家化不但可以實施更強勁的內部激勵人才機制，招攬更多人才，而且有能力著手打造包括鐘表、酒店業的本土時尚帝國—這兩點，均是葛文耀內心夙愿。