周俊生：平安聯姻家化何以釀出一杯苦酒

2013年05月15日 10:44
來源：每日經濟新聞

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◎周俊生

又一場上市公司強勢股東和不服軟經理人之間的矛盾公開化，5月11日，上海家化集團召開臨時董事會議，決議免去葛文耀擔任的集團董事長和總經理職務。

平安方面對葛文耀這位對上海家化有特殊貢獻的高級經理人采取了掃地出門的行動，不僅免去其職務，而且要求其退休，即使是5月份已發工資，也要按天扣回，他的辦公室被立即出清，他的座車也被收回。一切都對葛文耀很不利，平安方面已經向他提出了私設小金庫的指控，而在即將召開的股東大會上，平安方面還提出了一項議案，審議回購并注銷部分已授出的股票激勵股票。這個議案明顯是針對葛文耀的，一旦通過，意味著葛文耀將與上海家化徹底告別，他只能通過二級市場買一些上海家化股票聊以自慰了。

當平安集團在2011年11月從上海市國資委手里接過家化集團時，雙方的關系顯得很融洽，這次并購曾經作為上海國企改制的經典案例而廣為宣揚，葛文耀在迎來新股東的時候也一度躊躇滿志。但是，時間僅僅過去了一年多，何以雙方越走越遠，以至發展到了劍拔弩張的地步？要解開這個死結，還得要從不同性質的資本在市場上的本能說起，以葛文耀為象征的實業資本和來自平安的投資資本在上市公司的經營理念上產生了嚴重沖突。

平心而論，葛文耀對于上海家化的崛起是有貢獻的，他讓一個危機四伏的民族品牌起死回生，經營成A股市場上的績優股。但是，葛文耀的身份只是一個職業經理人，他對企業發展的謀劃，受制于股權在握的大股東的態度。這一切都是他作為實業資本代表的所作所為。

對于平安集團來說，它是一種投資資本，當它入主家化集團的時候，其實更希望的是“錢生錢”，或者說利用這次并購來實現它在資本市場上的閃轉騰挪，至于上海家化這個品牌未來如何發展，對它來說并不是最重要的。因此，盡管它為了得到上海家化的控制權，在并購時曾經作過很多承諾，但是決定一個公司話語權歸屬的，始終只能是股權，當平安集團違背承諾的時候，已經失去股權的上海市國資委無法對其產生制約，而葛文耀作為一個職業經理人更是毫無辦法，只能通過微博不斷地發泄對平安方面的不滿，以致將雙方的裂隙越扯越大。

發生在上海家化的這次事件，可以歸結為實業資本和投資資本不同理念發生的沖撞。既然這是發生在資本市場上的事，那么，對它的判斷只能是遵從市場原則。當一個公司的大股東與經理人發生矛盾時，起決定性作用的只能是雙方擁有的股權。從這一點說，這場糾紛其實勝負已定，葛文耀將失去他在上海家化的一切。

更重要的問題是，上海家化這個A股市場上碩果僅存的績優股，若失去了葛文耀這個靈魂人物，還能保持它的江湖地位嗎？5月13日當天，當葛文耀被免職的消息傳出的時候，上海家化的股票走出了一根大陰線，投資者已經通過“用腳投票”表示了他們的擔憂，表達了他們對“撈一把就走”的投資資本的不滿。