新三板三季度推出可能性大 OTC市場潛在市值近7000億

2012年03月29日 08:06
來源：上海商報

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王岐山副總理在京調研場外交易市場

市場對于試點了5年的“新三板”擴容一直保持高度關注。從目前種種跡象看，已是“萬事俱備只欠東風”。3月27日，國務院副總理王岐山和證監會主席郭樹清在京調研新三板推進工作。此次高調亮相，似乎再向市場傳遞信號，即“新三板”工作正穩步推進，進展或較原來預期快。申銀萬國稱，“新三板”有望今年三季度推出。

今年三季度推出可能性大

王岐山27日在北京考察中關村非上市公司股份轉讓試點即新三板工作時強調，場外交易市場是多層次資本市場的重要組成部分，要按照“十二五”規劃和全國金融工作會議的要求，把握好“穩中求進”的總基調，認真總結試點經驗，加快推進體制機制改革和組織制度創新，探索建設場外交易市場。

日前，證監會副主席姚剛在首屆嶺南論壇中指出，將從9個方面深化改革，增強資本市場服務實體經濟的能力。其中第一項是“加快統一監管的場外柜臺交易市場建設。并透露證監會正在對市場建設有關問題深入論證，抓緊完善相關方案，在履行完相關報批程序后，爭取盡快出臺。”

這些表態無疑預示著場外市場建設加速。在推出的時間點上，申銀萬國最新觀點預測認為，“今年三季度推出的可能性較大。”

申銀萬國分析師桂浩明指出，一方面，經過中關村非上市股份公司代辦股份轉讓系統6年多的運行實踐，以及2010年以來相關部門的充分準備，同時各大券商、高新區以及地方政府的推動和籌備，目前推出全國性統一監管柜臺市場的基礎條件和時機已比較成熟。

另一方面，目前全國性場外市場仍面臨一些必須解決的問題，需要進一步深入研究并制定合理的方案。比如全國性市場與地方產權交易所的關系、做市商制度是否可推出、券商是否有充分的準備參與二級市場做市商，同時也涉及場外市場與主板之間的“降板”或退市問題、場外市場轉主板的問題等。

就在幾日前，有媒體還報道稱“新三板籌備小組已于日前成立，現任湖南證監局局長楊曉嘉將兼任新三板籌備小組組長，現任中國證監會市場監管部主任謝庚則將擔任副組長職務。”而新三板籌備小組的其他成員，將由中國證券業協會副會長鄧映翎牽頭組織搭建場外市場工作委員會的核心班子。據稱，新三板交易所地點將設在北京。

對此，華泰聯合證券分析師趙湘鄂認為，人事初定是“新三板”擴容的一個信號，預計新三板交易所成立后將會放開中關村國家自主創新示范區以外的企業掛牌限制，展開試點擴容。

將迎多層次資本市場時代

目前，加緊推出和完善三板市場已經成為當務之急，因為這樣才能真正落實“兩大一小外加多個場外交易市場”的多層次資本市場戰略規劃。中國多層次資本市場必須鞏固主板市場，發展中小板市場，在建立和壯大創業板市場的背景下，還要發展能夠覆蓋全國、實行統一監管的三板市場以及場外股權交易市場。

對于企業而言，能在主板二板上市的企業，固然更易于直接融資和間接融資。但對于非上市的公司，特別在經歷金融危機后，處于發展起步階段，急需資金支持，故此大力發展三板市場才能有助于數量眾多的中小企業融資。而對于民間資金而言，三板市場的開通增加了資金的使用效率，資金的安全性以及退出機制得到保障，因而有助于直接拉動民間投資。

在今年資本市場監管工作重點確立后，各相關部門紛紛開始領會精神，著手行動。于是“新三板”建設問題不僅得到重視，而且在創業板、股指期貨等工作成功展開后，關于新三板建設的細節性問題取得更加廣泛共識。

從籌備工作的多個層面看，現在已是“箭在弦上”。監管方面，深交所原專司“新三板”業務的“報價轉讓系統工作小組”已更名為“園區推廣部”，原來由深交所起監管任務現已移交于證監會。很明顯這是在為“新三板”的擴容做鋪墊。

從技術層面上看，監管部門已對“新三板”擴容方案的發展步驟、審核制度、上市標準、市商制度、轉板機制、退市標準等六大關鍵政策達成共識。修訂完善后的“新三板”試點擴容方案有兩點變化引人關注，一是梳理了“新三板”市場與國內股權交易市場之間的關系；二是進一步細化“新三板”市場與中小板、創業板乃至主板市場之間轉板機制問題。

多位分析師指出，“新三板”擴容將在原有中關村科技園區試點的基礎上，將范圍擴大到其他具備條件的國家級高新技術園區；在交易制度上，將同步引入做市商制度，而首批試點做市商則將優先考慮已有代辦系統主辦資格且至少推薦一家公司掛牌的證券公司。

小券商組新三板業務版圖

根據華泰聯合證券最新統計數據顯示，目前累計58家券商獲得新三板主辦券商業務資格，其中有過主辦事項的券商30家。截至3月23日，新三板累計109家公司掛牌(含實現轉板)。從業務承辦情況看，申萬、西部、國信、廣發和上海證券占據了約60%市場份額，而其他25家券商占40%。

從時間維度上看，申萬、國信和廣發主辦的項目，主要集中在新三板開板的初期，其后隨著中小板和創業板的推出，他們基本中止了新三板業務，鮮有作為。相反，目前在新三板上活躍的券商，基本是一些小券商，如西部證券。這說明大多數券商仍停留在觀望狀態，尤其是IPO業務強勁的中金、中信、平安等實力券商，幾無涉足。

不過，最近，隨著場外市場熱潮初起，大投行也有重返市場之勢。最近掛牌公司的主辦券商中，不乏申萬、國信、國泰君安的身影。今年3月11日-3月23日期間總成交46筆，成交0.46億元。截至3月23日，新三板掛牌企業104家，總股本34.55億。

轉板情況，截至目前，已有5家掛牌公司成功轉板，分別是紫光華宇、佳訊飛鴻、世紀瑞爾、北陸藥業和久其軟件。另有世紀東方、安控科技等企業暫停報價轉讓，等候發審。2月28日，博暉創新上會。

OTC市場潛在市值近7000億

根據招商證券的統計數據，目前已有61家券商獲得代辦系統主辦業務資格，上市券商中，僅太平洋擁有高新技術企業近2萬家，剔除已經上市的200家，掛牌率不到1%，潛在儲備項目豐富。2010年中關村企業總收入1.59萬億元，約占全國高新區的七分之一，假設掛牌率提升至5%，預計全國的國家級科技園都納入進來后，OTC市場的總市值可達7000億元。

做市商價差利得增厚券商營業收入10%以上。監管機構通常對做市商對報價會有所限制，中國臺灣做市商的買賣報價價差不得超過7%，納斯達克做市商的最高允許價差，為每種證券中3家做市商最小價差平均數的125%，如果一種證券的做市商低于3家，最高允許價差就為平均價差的125%。

如果以臺灣7%的價差為限，如前所述假設OTC市場的總市值7000億元，年換手率50%通常OTC市場流動性較差，可為證券行業帶來價差收入245億元，占證券行業去年營業收入的18%。