東方證券IPO時隔13年的上市計劃終于出現曙光，公司預披露信息顯示，本次發行數量不超過10億股，占發行后公司總股本的比例不超過18.93%，其發行價格約在7.09元/股。如果其頂格發行，募集資金將超過70億元。

    募資全部用于補充其資本金和運營資金，使用在支持和投入銷售與財富管理業務發展，擴大融資融券資本中介業務規模等。

    上市情況介紹：募資70億

    東方證券未逾越的坎：盈利能力欠火候

    東方證券的上市之路較為坎坷，據悉，2005年東方證券曾出現經營虧損，雖然接下的兩年實現了高達數十億元的凈利潤，但這并不符合要連續三年盈利的上市要求，為達上市目的 ，東方證券對一筆曾經浮虧的投資追溯調整，使2005年的報表扭虧為盈，但證監會似乎并不認可東方證券的此種做法，對它的上市申請予以否決。

    2008年，東方證券首次IPO遇阻后又恰逢世界金融危機，這家券商的上市再一次因業績問題被耽誤。

    嘗"自營"甜頭：2013年貢獻六成營收

    東方證券自營業務收益2011年、2012年、2013年三年分別為8.14億、12.54億、21.59億，收入占比分別為31.66%、52.68%、65.69%。在2013年東方證券自營業務呈現爆發式增長。

    激進的代價：2008年自營成利潤表"毒藥"

    牛市退潮令裸泳者浮出水面，證券公司仍難脫"靠天吃飯"的固有模式，為券商創新業務拓展亟待政策層面的放行。

    東方證券向以激進的投資風格立足圈內，2006-2007年的牛市中，自營業務為其賺取了豐厚利潤。而2008年市場的急遽變化，使自營規模未得及時調整的東方證券終釀巨虧。

    自營業務卻成利潤表的"毒藥"，2008年東方證券投資凈收益為9.96億元，但和公允價值變動損益合并后，其自營業務仍虧損21.21億元，最終致使公司全年業績凈虧近9億元。

    "自營"四大隱憂：靠天吃飯 市場風險巨大

    募資或為做大自營：IPO擴充資本金欲擴大盤子

    權益類股票投資過程會使用股指期貨進行倉位風險對沖也已經是常態，該工具的使用也會使得權益類股票投資盤子不斷加大。現在券商總杠桿理論上不能超過5倍，實際運用中不能超過3倍。有基金人士表示，東方證券現在IPO擴充資本金也是想擴大盤子。如果是這樣的話，公司的經營風險會更大。

     東方證券4月22日發布的預披露材料顯示，該公司的保薦機構和主承銷商都是光大證券。事實上，這兩家同處于上海灘的券商并不是第一次合作，五年前，這兩者的角色剛好對調。

    2009年光大證券在上交所掛牌上市，其保薦機構和主承銷商正是此次IPO的主角東方證券。也就是說，光大證券和東方證券之間上演的是一次真正意義的互保上市。

    互保引市場質疑：

    1、很難做到完全公正，在這個薦而不保已成潛規則的市場環境下，東方證券和光大證券兩家券商互保互薦，萬一中間真有點什么情況，也易被抹平。

    2、存在相互"做小動作"的空間，券商對保薦流程知根知底，比較容易做手腳，而保薦券商礙于行業關系可能睜一只眼閉一只眼。

    3、IPO互保或只是投桃報李，若東方證券此次能成功上市，光大證券勢必也能獲得一筆不少的收入。光大證券或許能獲得1.3億元的中介費。

    1、經濟業務：騰訊和國金聯姻打破傳統格局

    東方證券招股書顯示，其經紀業務2011年、2012年、2013年凈收入分別為10.65億、7.37億、10.23億，占公司營業收入比例為41.39%、30.99%、31.12%。

    2、自營業務：風險太大 不能持續

    東方證券業績波動大，與其自營業務強有關。 2011年至2013年公司自營業務收入分別實現8.15億、12.54億和21.59億元，占同期收入比為31.6%、52.68%和65.69%，而近三年公司經紀業務收入占比不過41.39%、30.99%和31.12%，自營成東方證券盈利秘籍。同時，去年其資管業務也發力，凈收入達到2.29億元，同比翻番。

    3、投行業務：保薦企業均未過會

    2007年，與光大互保惹來很大爭議，查閱了證監會公布的新股披露名單，東方證券雖有幾家輔導上市企業，但是，截至目前，沒有一家為過會企業。

    4、資管業務：猶如滴水入海 僅貢獻營收2%

    財報顯示，2013年，東興證券從大股東處獲得資產管理費為1182.5萬元、財務顧問費416萬元，而這兩項費用總和僅占其當年營業收入的0.78%。而在過去的2011年和2012年間，東興證券從大股東處獲得的資產管理費分別為2014.56萬元，2655.52萬元，分別占其當年營業收入1.4%和2.4%。

    2013年6月，東方證券子公司東證資管與阿里巴巴合作東證資管-阿里巴巴專項資產管理計劃，預計共10期，截至2013年底，已發行5期，東證資管共計提了341.85萬管理費用。