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2011年03月28日 10:12
來源：浙江在線 作者：崔鵬

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這是一家很迷你的公司，是2011年深交所IPO中，注冊資本金較小的公司之一，其總股本才5000萬。

但是，“瘦小”誠達藥業股份有限公司(下稱：誠達藥業)并不懼怕資本市場的狂風暴雨，于3月25日向中國證監會遞交了上市申請，并將于3月30日接收中國證監會發審委的審核。

誠達藥業此次IPO由金元證券保駕護航，此前，金元證券已將中聯電氣，臺基股份兩家小盤股公司成功送上深交所中小板。

以醫藥中間體、食品及飼料添加劑的研發、生產及銷售為主營業務的誠達藥業旗下有用左旋肉堿系列產品、抗菌素類中間體及抗艾滋及乙肝藥物中間體三大系列產品。

誠達藥業此次上市募集資金僅為18000萬元，主要用于年產1,000噸左旋肉堿擴建，年產150噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建及研發中心擴建三個項目的投資。

據《招股說明書中(申報稿)》顯示，公司主營業務產品左旋肉堿系列的產品銷售收入對有所增長，但其毛利率卻從2008年的42.59%直線下滑至2010年的29.23%。

而150噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目中，公司對恩曲他濱產品亦存在不能按時獲得《藥品生產許可證》的風險。

值得注意的是，2008年公司抗艾滋及乙肝藥物中間體業務銷量最好時，其一年的銷售數量也僅為21.61噸。而50噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目達產后，其抗艾滋及乙肝藥物中間體業務將增加60噸，是2008年該項業務銷售數量的2.77倍，是2010年該項業務銷售數量的3.04倍。

2013年誠達藥業能否將上述募投項目的產品銷售出去，著實會令投資者捏一把汗。

營業業務毛利率逐年下降

誠達藥業稱其掌握數十種醫藥中間體及食品添加劑的核心生產技術，并通過“定制生產”的方式為多個大型跨國醫藥企業提供關鍵中間體。

但在閱讀《招股說明書中(申報稿)》后，浙商網記者發現，誠達藥業僅有左旋肉堿和抗菌素類中間體兩種頂梁柱產品。

根據招股書顯示，第一個產品系列左旋肉堿產、銷量位于全國前三名，出口價格在報告期內一直位于國內第一，第二個產品抗菌素類中間體中環丙沙星系列中間體，公司是其國內最大的銷售商之一。

如此看來，誠達藥業的主要產品在市場上還是有一定的地位。但是，這只是表面光鮮。

先從第一個左旋肉堿產系列產品說起。資料顯示，左旋肉堿又稱維生素BT，目前該產品主要應用于飼料添加劑領域、減肥保健、功能性飲料、嬰兒奶粉所屬的食品添加劑領域、以及包括治療心血管疾病、糖尿病、腎病在內的醫療領域。

雖然誠達藥業的左旋肉堿系列產品產、銷量位于全國前三名，但其在國內的市場份額占比僅為8.92%，遠低于瑞士龍沙集團51.68%和東北制藥、沈陽科碩兩家公司分別16.80%的國內市場份額。

數據顯示，2010年公司左旋肉堿系列產品的銷售收入為5200.61萬元，較2009年同比增長63.92%，占公司總營業收入比重的30.20%。

在2008年-2010年，誠達藥業左旋肉堿系列產品的銷量逐年擴大，銷售量分別達到233,918.60公斤、214,955.33公斤和455,146.51公斤。但該產品的毛利率卻從2008年的42.59%直線下滑至2010年的29.23%。

在抗菌素類中間體業務中，公司的環丙沙星系列中間體產品目前國內市場占有率為25.82%，排名第二，該產品2010年實現營業收入5647.52萬元，占公司總營業收入比重的32.79%但抗菌素類中間體有很多個產品，誠達藥業僅披露了其中一項，而歸屬到整個抗菌素類中間體領域中，誠達藥業的市場占有率就不知道要被擠到什么位置。

募投項目尚未取得藥品生產許可證

最令人擔心的是抗艾滋及乙肝藥物中間體業務，該項業務中包括，福韋酯類中間體-DESMP、恩曲他濱偶合物、2-環丙胺煙酸三項產品。其中，福韋酯類中間體-DESMP獲得了PharmaChem的認可，而其正是Gilead的泰諾福韋酯富馬酸鹽原料藥供應商。

但由于PharmaChem為應對不斷擴大的市場需求，正在對產品采購的某項指標進行修訂，由于其修訂過程涉及不斷的測試、論證和穩定性試驗，耗時較長，對誠達藥業的產品銷量劇減。

2008-2010年福韋酯類中間體-DESMP的銷售金額由888.75下降至374.01萬元。而整個抗艾滋及乙肝藥物中間體業務的銷量也從2008年的1785.08萬元下降至2010年的651.40萬元。

公司募投項目中擬用5000萬元投資年產150噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目。公司預計該項目兩年后建成達產，將實現年銷售收入7,745.73萬元，貢獻利潤總額2062.65萬元。

雖然，誠達藥業現有產品福韋酯類中間體-DESMP已通過PharmaChem的認可，但其采用“定制生產”模式銷售給PharmaChem、Ampac Fine Chemicals。

如果PharmaChem、Ampac Fine Chemicals兩家廠商的對產品采購的某項指標進行修訂沒有結束，誠達藥業就要長期面臨不斷的測試、論證和穩定性試驗，耗時較長風險，從而導致150噸福韋酯類中間體-DESMP募投項目達產后，無法銷售。

而對10噸恩曲他濱擴建募投項目，亦存在不能按時獲得《藥品生產許可證》的風險。

資料顯示，10噸恩曲他濱擴建項目包括恩曲他濱相關產品包括恩曲他濱偶合物(醫藥中間體)及恩曲他濱原料藥。

目前誠達藥業的恩曲他濱偶合物及成品尚處于中試階段，公司預計2011年第四季度可進行對該藥品申報生產許可證、批準文號及GMP的申報批準驗收，預計2013年可生產、銷售恩曲他濱。

但預計總歸是預計，如果誠達藥業在2013年未能獲得恩曲他濱原料藥的《藥品生產許可證》，即便是產品品質能夠達到原料藥標準，根據國內的藥品管理制度，公司也不能以原料藥的形式在國內銷售其產品。

對于上述風險，誠達藥業《招股說明書中(申報稿)》解釋，由于在生產工藝上，恩曲他濱偶合物作為生產恩曲他濱原料藥的關鍵中間體，再增加若干反應即可生成恩曲他濱原料藥。若不能如期獲得恩曲他濱原料藥批文，公司將全部生產、銷售恩曲他濱偶合物。

誠達藥業稱目前生產的恩曲他濱偶合物在國內、國外均可銷售，不受限制。

但浙商網記者發現，截至2010年末，誠達藥業的恩曲他濱偶合物尚處于試生產階段，主要用于客戶的臨床前試驗，因而銷量額絕對值小，且不穩定，因此未來誠達藥業恩曲他濱偶合物能否大批量生產仍舊是個不確定因素。

值得注意的是，2008年公司抗艾滋及乙肝藥物中間體業務銷量最好時，其一年的銷售數量也僅為21.61噸，2010年抗艾滋及乙肝藥物中間體業務銷量則下降為19.72噸。而50噸福韋酯類中間體-DESMP及10噸恩曲他濱擴建項目達產后，其抗艾滋及乙肝藥物中間體業務將增加60噸，是2008年該項業務銷售數量的2.77倍，是2010年該項業務銷售數量的3.04倍。

2013年誠達藥業能否將上述募投項目的產品銷售出去，著實會令投資者捏一把汗。

[責任編輯：zoulin] 標簽：誠達 藥業 左旋肉堿 

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