次新股業績頻頻變臉 保薦券商引來重重質疑(2)

2011年08月03日 07:15
來源：信息時報 作者：徐嵐

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保薦券商引來重重質疑

近月來，證監會對保薦人的處罰數次驚動市場，而在上述業績出現變臉的公司中，“污點”保薦人的魅影再現。如金城醫藥的保薦人招商證券就在其保薦工作報告中寫道，“報告期內發行人盈利能力較強，經營性現金水平較好”，“公司突出的盈利能力從根本上保障了公司的償債能力”，對于公司所處行業狀況卻未作披露。而招商證券并非首次在保薦項目上受到質疑，“IPO重啟第一單”的桂林三金就為招商證券保薦代表人周凱帶來了證監會的一紙罰單。

相較而言，千紅制藥的華泰聯合證券在業界的“前科”則更為有名。今年綠大地欺詐發行在證券市場掀起了軒然大波，而綠大地招股說明書的保薦代表人正是來自聯合證券(華泰聯合前身)的李迅冬和黎海祥。根據公開資料披露，這兩位保薦代表人承諾：“有充分理由確信發行人的申請文件和公開發行募集文件不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；保薦代表人已勤勉盡責，對發行人申請文件進行了盡職調查、審慎調查。”而在綠大地成功上市的背后，保薦機構華泰聯合證券及相關保薦人，顯然并未真正做到恪盡職守和勤勉盡責。

此外，杭鍋股份的保薦人國信證券，由于其保薦項目破發率和業績變臉率在業內首屈一指，被媒體稱為“最不靠譜”的保薦人。

與此同時，創投的入股也成為上市公司業績的反向指標。一些具有創投背景的企業，上市后的財務表現反倒比不上自力更生的公司。清科研究中心對企業登陸創業板前后的財務分析結果顯示，有VC/PE加盟的創業板公司上市前一年平均收入漲幅為34.7%，而無VC/PE公司對應數據為27.6%，前者明顯有優勢；但從上市當年情況看，VC/PE支持的企業首年平均收入漲幅只有32.9%，非VC/PE支持企業卻高達146.9%。雖然創投對此的解釋是，有無創投幫助的公司，業績釋放點不同。但不可否認的是，創投的加盟的確有助于企業達到上市標準。

記者觀察

業績變臉OR上市造假？

股市上曾流傳著一句笑談：上市第一年業績大增，第二年變臉業績平平，第三年虧損搖搖晃晃就到退市邊緣。去年創業板有不少上市公司應驗了這句笑談，如今這個“節奏”更是突飛猛進到了上市第一年即開始變臉。讓人們不得不質疑的是，這些公司的保薦人到底做了什么？

成本上升也好、市場環境行業政策發生變化也罷，無論上市公司業績出現變動的原因何在，其保薦人都難辭其咎。這些盈利模式存在缺陷、管理團隊不穩固或嚴重倚賴大客戶、單一市場的公司，當初是如何經過保薦人“體檢”，并為投資者描繪出信心滿滿的業績藍圖？

數據顯示，國內保薦代表人正在呈現年輕化趨勢。證監會公開數據中，年齡最小的保薦代表人僅25歲。而事實上，成為保薦代表人不但要通過資格考試，還需要有三年從業經歷，且有成為項目協辦人最終簽字的經歷。即使22歲大學畢業，25歲成為保代似乎已是極限。

行業的快速年輕化，讓人不禁為這個更多需要的是經驗的行業捏了一把汗。另一個備受質疑的現象是，部分以“保薦+直投”雙重獲利的券商，在公司上市之后卻急不可耐地瘋狂減持。投資者困惑的是，券商直投入股應是看好公司的長期投資價值，但其閃電套現的舉動，分明是認為公司價值被高估。上市之前大力舉薦、上市之后拼命唱好、解禁之后火速套現，部分保薦人的急功近利心態體現得淋漓盡致。

“7·23”動車追尾事件讓整個中國為高鐵產業的快速發展而反思，而新股層出不窮的“變臉”事件、粉飾業績、造假上市，是否也應該讓同樣存在類似大躍進的A股市場緩一緩？在中國仍具有世界最具活力的經濟前提下，股市的跌跌不休已經顯示出市場的不健康與不安全。尤其是在國際版和新三板都在虎視眈眈的背景下，“只顧埋頭發新”的監管層，在求速度之前，是否應該先行保障股市運行的安全與健康？在支持了國企、中小企業如今又要支持外企之時，能否多給投資者一點起碼的保障？