周小川：M2總量和“堰塞湖”不是一回事

2013年03月14日 08:19
來源：證券日報 作者：閆立良

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3月13日下午，十二屆全國人大一次會議在梅地亞中心舉行記者會，央行主要負責人就“貨幣政策與金融改革”的相關問題回答了中外記者的提問。央行行長周小川主要對M2、貨幣政策取向、信貸增長、房地產調控等熱點問題進行了回應。

貨幣政策取向

強調中性

周小川表示，中國的貨幣政策為四項目標共同服務：第一是保持低通脹；第二是促進經濟增長；第三是促進就業；第四是保持國際收支基本平衡。

周小川說，這四個目標有時候相互之間會存在不一致，不能只為了實現一個目標，犧牲別的目標太多，這中間需要權衡。政府工作報告中提出預計的今年經濟增長目標是7.5%，CPI控制在3.5%左右，廣義貨幣供應量增長是13%左右。這個13%是代表了穩健的貨幣政策，穩健的含義就是比較中性，不再是寬松的貨幣政策，適度寬松的貨幣政策是在應對危機的那兩年采取的，之后在2010年年末，中央經濟工作會議以及2011年政府工作報告中已經將貨幣政策的取向轉為穩健，不再是寬松的、擴張型的貨幣政策。

“從數量上來看，今年定13%左右的廣義貨幣供應量預期增長目標，如果與去年和前年實際實現的數字相比，應該是趨于更緊一點。”周小川說，當前的提法是穩健的貨幣政策，也就是強調比較中性的取向。

周小川指出，中國高度強調經濟發展要保持平穩，而且只有保持平穩可持續才能在中期或者長期范圍內實現較快、質量較好的發展。除了在應對金融危機高峰期會有一些特殊的政策，一般情況下都會強調貨幣政策要保持平穩。信貸的增長要和國民經濟所制定的GDP增長的目標以及控制物價水平的目標相匹配。與此同時，也要給改革以及結構調整留有一定的空間。除了特殊時期外，中國信貸總體來講都是保持平穩增長。2013年，還會繼續保持信貸的平穩增長。

對于CPI，周小川稱，2月份CPI達到3.2%，略高于預期，表明通貨膨脹需要高度警惕。央行歷來高度重視消費物價指數，因此打算通過貨幣政策等其他措施，希望能夠穩定物價、穩定通貨膨脹預期。

周小川強調，高度重視通脹以便能夠在物價基本穩定的時候保持經濟平穩較快發展，這是一條捷徑。曾經有人認為通貨膨脹高一點也沒關系，高一點也許增長會更快一點，以后再調下來。但是國際經驗和中國自己的經驗都表明，這種想法可能不一定對，所以還是要高度重視保持低通貨膨脹。

M2總量和“堰塞湖”

不是一回事

對于各界關于M2的討論，周小川說，廣義貨幣，也就是M2的數量和名義GDP的增長關系比較大。GDP要增長，生產要增加，就業的工人要增加，工資要增加，所有這些都需要有貨幣去支持，但是貨幣數量過大就會導致通貨膨脹，貨幣支持的量如果過小就會抑制經濟的正常增長。所以首先要有一個分析框架來看貨幣究竟是多是少。

“從國際比較來看，M2的數量是和誰去比呢？有的是和GDP相比，即便和GDP相比，中國也不是最高的，日本比我們更高，還有其他一些國家也比我們要高。這些高的國家是不是會產生很高的通脹呢？也不見得。因為日本迄今還在擔心通貨緊縮，還在力求走出通縮。”因此，周小川認為，分析M2的多寡可能需要考慮很多復雜的因素。他提出了一個思路，就是要注意到通常儲蓄率高的國家M2也比較高。中國的儲蓄率在全球來講相對比較高，本來亞洲的儲蓄率就是高的，而中國在亞洲國家中也是高的。

周小川指出，間接融資比重比較大的國家，M2往往也會偏高。中國這兩條都占到了，整個國民經濟中的儲蓄率高，其中包括家庭儲蓄率也是高的，同時間接融資比重也比較高，大量的儲蓄資金走銀行，從銀行存款變成銀行貸款。因此，我國M2的比重是高的。如果我們今后能夠控制M2的增長率，將其保持在合適的水平，就不會導致突發性的物價上漲，所以M2的總量和“堰塞湖”不是一回事。

用結構性信貸政策

實現控制房價目標

周小川指出，貨幣政策主要是管理總需求。一般情況下，如果總需求過度，就會導致物價上漲，同時資產價格也會上漲，這其中也包括房價、股票和其他資產的價格。但是往往經濟也可能是不同步的，很多國家都曾出現過這種現象：有時候物價低迷，資產價格上漲；有時候資產價格低迷，物價上漲。不同類別的資產價格上漲的方向也不一樣。因此在這種情況下，貨幣政策更主要的是應對總需求，主要是根據CPI以及生產資料價格指數來調整貨幣政策。

周小川說，如果各種價格變動不一致，貨幣政策作為控制總量的工具，不一定全都能夠照顧到。但是對于房價來講，有一些結構性的政策幾年前就已經開始運用，比如說首付比例和專門針對房貸的利率，還有專門針對房地產的一些價格調整措施。這些措施還會繼續使用，有的還會繼續加大一定力度。但這不是總量政策，而是結構性的信貸政策，可以通過這個來實現控制房價的目標。

資本項目可兌換

要逐步實現

周小川說，人民幣跨境使用，也有人用“人民幣國際化”這個詞，而央行的表述是“人民幣在貿易和投資方面的跨境使用”。應當說是一個特殊的機遇和窗口使人民幣跨境使用得以較快發展。這個特殊的機遇和窗口就是本次全球金融危機，全球金融危機使得大家對于某些主要貨幣產生了擔憂，同時又有一些區域合作，這些區域合作希望中國加以支持配合，這些因素推升了人民幣的跨境使用和發展。

他強調，中國要使人民幣逐步實現可自由兌換，已是相當長一個時期以來的政策，現在經常項目實現了自由兌換，今后要推動逐步實現人民幣資本項目可兌換。也就是說，不管有沒有這個窗口和有沒有人民幣國際化這件事，也都要逐步推進資本項目可兌換。

周小川指出，有了人民幣跨境使用的發展以后，它會產生一種需求，就是希望資本項目可兌換能夠走得更快一點。因為大家在跨境使用的過程中會感到有些方面足夠便利，有些方面還有些障礙，如果能夠實現資本項目可兌換，就會更方便。這個需求會推動資本項目可兌換的進程。不過總體來講，因為資本項目可兌換也是一件非常復雜的事情，所以還是按逐步實現的提法來把握。反過來說，資本項目可兌換不光是對于人民幣的國際化有好處，關鍵是對于整個中國實現開放型市場經濟也有好處，不管是國人也好、外國人也好，國內的實體也好、國際的實體也好，與中國打交道的便利性都會大大提高，對貨幣和交易的信心也會大大提高。

[責任編輯：liuqiang] 標簽：周小川 貨幣政策 堰塞湖 

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