機構：郭樹清因支持“券商加杠桿”而離職結論不成立

2013年04月09日 16:56
來源：財經網 作者：李欣

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【財經網專稿】記者 李欣 針對市場對于“前證監會主席郭樹清離職或與券商資產管理通道業務被停”聯系在一起，“推斷郭樹清離職或因支持券商加杠桿”的說法，中信建投證券在研報中予以駁斥。

中信建投在報告中稱，券商的資產管理業務本身并不屬于“券商加杠桿”。因為資產管理業務并不反應在資產負債表內，對券商的財務指標僅僅影響了風險準備而已。

借鑒國外經驗，國外投行的杠桿一般遠高于商業銀行，美國商業銀行杠桿為10倍左右，而投行為20倍左右，次貸危機前更是達到了40倍左右。

中信建投提出，目前中國證券業全行業凈資產合計6900億元，扣除客戶保證金后財務杠桿僅為1倍多。而未來中國的OTC市場、資產證券化產品、債券產品以及各種利率、期權、期貨衍生品市場的規模可達數十萬億元。為此，證券公司必須加大杠桿，也可以加杠桿，以乃大勢所趨。

另一方面，該機構還認為，券商資產管理通道業務被叫停，是因為監管層對影子銀行體系中不透明黑箱部分要加大監管。“券商資管”通道業務基本上扮演了之前銀行理財購買非標債權的通道，而非標債權正是“影子銀行中不透明的黑箱部分”。

該機構提出，監管部門反對的是不透明、暗箱操作的影子銀行部分，即所謂的“資金池”業務，這類業務模式可能存在不透明的期限錯配風險，監管層根本無法準確判斷其風險，甚至連其規模都無法準確掌握。

由以上分析，“郭主席離職”因為支持“券商加杠桿”的結論存在常識上和邏輯上的缺陷。

(證券市場周刊供稿)

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