平安證券：保險行業2012年度投資策略(薦股)

2011年11月24日 11:45
來源：中國證券網

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平安證券：保險行業2012年度投資策略(薦股)

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：竇澤云 日期：2011-11-24

“劉易斯拐點”的長期趨勢下，壽險從人海戰術走向精耕細作

壽險業務員增員困難是目前的現實問題，在中國經濟面臨“劉易斯拐點”的長期趨勢下，中國壽險業長期以來賴以發展的“人海戰術”不再可行，勞動密集型發展模式難以持續。保險公司必須下定決心，調整業務結構，精耕細作，從追求規模和速度轉變為追求質量和效益，實現以產品創新、營銷創新、服務創新、管理創新為核心的內涵式發展。

保險行業中長期的穩健發展仍然值得看好

中國保險行業仍處于初級階段，發展空間巨大，中長期的穩健發展仍然值得看好。中國經濟的平穩增長、人均收入的穩步提高是保險行業發展的動力源泉，仍然處于較低水平的保險深度、密度以及中國“保基本、廣覆蓋”的社保制度使得中國保險業存在廣闊的成長空間。

加息形成中長期利好，壽險進入盈利釋放期

加息后，銀行存款利率和債券到期收益率提高，固定收益類資產的利息收入上升。準備金貼現率曲線伴隨加息進程上移，準備金進入盈利釋放期。

但短期內來看，加息帶來債市下跌導致存量資產產生浮虧，公司償付能力下降。而加息帶來的投資收益提升和準備金盈利釋放均具有時滯性，所以我們目前只看股債雙熊導致的巨額浮虧使得各公司的償付能力均出現大幅下滑。我們認為最壞的時間已經過去，加息帶來的好處將會逐季體現，并維持較長周期。

產險已達盈收高點，進入平穩發展期

受益于前兩年新車銷量大幅上升和行業監管政策趨嚴影響，產險行業迎來高速發展，保費增速和盈利能力均達歷史高點，但伴隨著今年汽車銷量大幅下滑和車險費率自由化的推進，預計未來兩年產險行業將進入平穩發展期。

維持保險行業“推薦”評級

我們認為保險行業最差的時間已經過去，需要以更加積極的心態看待2012年的保險行業表現。目前保險板塊估值水平處于低點，當前股價隱含的新業務價值倍數均在7倍以下，極具吸引力。從市盈率角度考慮，我們預計2012年平安、太保、國壽的EPS 分別為3.56元、1.61元和1.18元，對應PE 分別為10倍、12倍和14倍，維持保險行業“推薦”評級。

[責任編輯：robot] 標簽：行業 平安 發展 產險 

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