“T+0”不能拯救小股民

2011年12月05日 10:46
來源：南方日報 作者：賈肖明

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“中低收入者不適宜炒股”，這是新任證監會主席郭樹清在深圳中小企業融資論壇上的告誡。上交所總經理張育軍在基金論壇上也講了一個冷笑話：“首任證監會主席劉鴻儒規定證券從業人員不準炒股，這是為了大家好，因為他預見到了中國股市20年不賺錢。”

在歐美，沒有那么多老百姓熱衷于股市，因為高福利讓他們對生活沒有后顧之憂，也不需要借助股市來實現正常收入無法企及的家庭夢想。但在中國，股市卻是參與人眾，每個家庭里總有1到2個成員在股海里折騰。背后的原因也是相對于實業投資而言，股市的門檻低，而身邊又有不少人炒股致富，所以總是還有人不斷赴湯蹈火。

市場上總有一種聲音，對于小股民來說，最大的不公平不是一二級市場的級差尋租、不是機構的信息優勢，而是沒 有“T+0”的交易制度，無法馬上糾正錯誤，給了大戶和機構們盤剝的機會。筆者認為這是偽命題，2005年股改之后，為配合股改，部分公司推出了認購或者認沽權證，因為權證可以“T+0”交易，所以吸引了很多散戶參與，成交量也非常龐大，結果是很多小股民反而虧了大錢。到后來，為了保護中小投資的利益，干脆叫停了權證的發行，可轉債衍生而來的可分離債也見不到蹤影了。如果真放開“T+0”，無非只是給了券商一塊兒肥肉，對于投資者來說是個負和游戲。

小股民賺不到錢，除了專業能力，恐怕還是心態使然。筆者總是在想，雖然指數表現不佳，但是中國股市的確也不乏機會，為什么大多數投資人都抓不住呢？例如茅臺，誰都知道是消費股的大白馬，盈利穩定，現金流充裕，股價隨著時間蜿蜒而上，遠遠跑贏了通脹。后來想明白了，大部分中小投資者把錢扔進股市，預期都很高，都想抓到一兩批黑馬，財富幾倍甚至幾十倍地增長，但結果卻恰恰相反。隨著中國股市體量的龐大和市場有效性日益加深，股市的暴富機會恐怕也會越來越少。

歐美六大央行聯手救市，市場一片叫好聲。但是在筆者看來，這正是為了應付潛在的危機而被迫下的猛藥，說明病情超出我們想象。而A股市場上，便宜股票不想買，好公司太貴不敢買的結構矛盾恐怕短期內也難以化解。正如筆者在專欄中反復強調的是，2012年不是一個好年景，對于絕大部分股民來說，還是作壁上觀為妙。在各大券商紛紛推出年度策略的時候，小股民還是聽郭主席的話為妙。