有色金屬行業2012年度策略：新材料 重環保

2011年12月07日 15:09
來源：東北證券研究所 作者：陳炳輝

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評級變動：維持(首次)評級

投資要點：

有色價格變臉。2011年有色金屬價格上演變臉行情，在上半年特別是一季度，基本金屬和小金屬價格先后走強，但下半年，歐債危機持續發酵；經濟增長前景惡化；避險情緒高漲，美元指數大漲。大宗商品率先大跌20%多，黃金及多數小金屬價格同樣回落。

國內外經濟仍極為微妙：經濟增速下滑漸成定局，經濟衰退風險增加；通脹與政府債務對救市政策的出臺形成掣肘；在民主制度下，政府領導力的缺失，也影響了救助政策的出臺與執行。在此背景下，國內外經濟風險盛行：歐債危機陰魂不散，歐洲銀行金融體系資產受到侵蝕；政策分歧加大，經濟政策的出臺更加曲折，低效；中國經濟硬著陸風險增加。

基本金屬需求增速下滑。在經濟可能繼續回落的影響下，我國有色金屬的需求將持續放緩。銅在投機性補庫后，需求前景不佳，而鋁鋅則有較強的成本支撐，預計，2012年的銅均價則在8300美元左右。但預計銅價不會跌破6000美元。

黃金價格：市場分歧增大，2012仍將維持高位振蕩，但長期拐點或將臨近，黃金股票的估值不宜參考歷史值。

經濟轉型期，關注政策支持的新材料和節能環保產業。在新材料領域，依據市場需求前景、企業資源、行業競爭狀況、政策有無抓手來選擇細分領域，稀土材料、鎢與硬質合金材料、高強輕型合金材料值得期待。在節能環保領域，關注有色金屬循環利用業。

維持有色金屬行業“同步大市”評級。重點關注，一、鎢及硬質合金、鉭鈮材料等新材料領域，重點公司包括廈門鎢業、東方鉭業等。二、關注高強輕型合金材料及合金新材料公司，如利源鋁業、博威股份合金、寶鈦。三、關注能從環保政策不斷提高、循環經濟政策支持，行業準入門檻提升與行業經營模式變更中受益的一些領域，有色資源循環利用企業和再生鉛冶煉行業，代表性公司有格林美和豫光金鉛。同時適當把握基本金屬的階段性投資機會。

(具體內容請見附件)