家電行業2012年投資策略：投資機會在下半年

2011年12月09日 14:42
來源：東北證券研究所 作者：吳娜

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評級變動：維持(首次)評級

高基數是2012年家電行業增長的最大影響因素：2012年，伴隨刺激政策的陸續退出，以及在國內外經濟形勢不佳的背景之下，家電行業將面臨更多的困難；我們認為，消費者在政策刺激之下，提前透支了一年甚至一年之后的需求，那么，在2011年較高的基數之上，2012年家電市場需求增長速度將明顯受到影響；我們預測2012年空調、冰箱和洗衣機銷量增速將分別為-20%左右、-18%左右和1.4%左右。

原材料成本壓力明顯減弱：2012年，在宏觀經濟形勢不佳的背景下，鋼材、銅等大宗商品價格也難以回升；同時，根據我們的分析，液晶面板價格也將伴隨產能的逐步釋放繼續走低；總體而言，我們認為，2012年家電行業上游原材料價格將保持低位運行，整個行業不會出現較大的成本壓力。

宏觀經濟增長放緩預期之下，不排除再有消費刺激政策出臺的可能性：2012年，市場普遍預期宏觀經濟增長將出現一定的放緩，而拉動經濟增長的三駕馬車中，投資和出口均將有較大的不確定性，在這種環境下，消費刺激政策繼續或者出臺的可能性較大；因此，我們不排除家電產業相關政策會在2012年繼續或者會有新的相關政策出臺。

洗牌將是2012年家電行業關鍵詞，繼續關注龍頭：2012年家電行業將面臨來自國內外的較多不確定因素，這種行業經營環境之下，往往會帶來整個市場的更加集中。那么，“馬太效應”下，龍頭企業憑借其綜合競爭實力，在行業洗牌的過程中獲取更多的市場份額，銷量或者業績表現將明顯優于行業。

投資時點把握及重點關注公司：我們對2012年家電市場整體看法偏空，但認為下半年會好于上半年，最佳投資時點將在2012年6月份；按照重點程度由強到弱，我們建議投資者關注海信電器、格力電器、老板電器、蘇泊爾、合肥三洋等上市公司。

主要風險因素：出口環境惡化；原材料價格上漲等。

(具體內容請見附件)