券商行業投資策略集束

2011年12月17日 07:15
來源：新聞晨報

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大可 整理

●安信證券

不同路徑不同配置

2012年對應行業配置上，我們認為春節后、三月份前，配置仍以盈利增速穩定的股票以及行業前景好的成長股為主線。4月份左右向內需為主的周期類股票切換。因為政策刺激力度以及流動性均存在低于預期的可能性，在7月份前后，我們建議配置重新轉向非周期類股票和成長類股票。

行業配置上，我們將股票分為四類：第一類是高成長、高估值的行業，以軍工、醫藥(醫療器械、生物醫藥)、環保、種子、快速消費品為代表。第二類是低估值、低成長的行業，低估值反映了低成長性，以金融、地產、汽車、交通基礎設施板塊和家電板塊為代表。第三類是高成長、低估值的行業，但參考行業的成長性和估值分布，我們認為幾乎沒有行業處于這一區間。第四類是低成長性、高估值的行業，我們認為絕大部分行業處于這一區間。2012年全年，我們建議配置上以前兩類行業為主，可以在不同的政策時點交叉配置。

●中原證券

圍繞制造業升級布局

目前中國經濟正處于新一輪資本支出周期的啟動階段，從長期的演進趨勢來看，未來制造業投資的興起具有必然性。首先，制造業投資的持續回升源自新一輪周期中的設備更新需求；其次，制造業投資的興起也是產業升級、結構轉型的內在要求，可比照的是上世紀50-70年代日本的大規模制造業投資。

鑒于此，2012年的A股行業配置，我們主要圍繞制造業升級進行布局。

在制造業升級過程中，生產性服務業也將迎來大發展。兩者本質上是相互促進、相輔相成的。大力發展生產性服務業，是促進傳統制造業優化升級，實現由中國制造向中國創造轉型的必由之路。我們推薦配置物流與軟件行業。前者由于較低的毛利率與人工成本，最為受益于日后營業稅改革試點方案的全國推行，后者則顯著受益于我國當前由信息化帶動工業化的發展進程。

●東北證券

重視行業內部盈利結構性差異

伴隨A股流通市值的擴大、市場主體更趨多元化、更適宜從資產配置角度看運行空間。

配置思路，在風格與行業做選擇的同時，更加需要重視行業內部盈利結構性的差異，預期在經濟回落、改革與轉型的過程中這種趨勢將加強而非弱化。風格上，傾向于以價值為主、主題為輔、挖掘成長；投資主線及行業上，重點關注經濟物價雙回落、貨幣信貸回歸合理邏輯下，估值水平低、受益于未來要素改革、產業組織結構改善以及經濟回落下具有并購重組價值的板塊，即布局金融(券商、保險、銀行)、能源(采掘服務、電氣設備)、信息(電信服務、光通信)、汽車(乘用車、客車)。

風險因素：國際局勢下能源價格的異動以及歐債等危機擴散下全球避險風險的變動，國際板快速推進造成對市場供求慣性的悲觀預期，上述兩方面風險將導致市場筑底的時空延長。