立足消費 揚長補短

2012年01月01日 11:08
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》特約作者 大同證券 王志宏

2011年整體行情不振，惟有抓住階段性機會才能有所收獲。其中比較突出的是6月18日推薦的安徽水利，不到一個月的時間，其后續最高漲幅達43%。當時考慮水利建設勢必會在“十二五”期間受到國家的大力支持；我國正常的農業和糧食安全受極端氣候頻繁變化的影響加劇，也將為水利建設行業帶來新的投資與發展機會。且當時大盤重心逐步下移，而該股卻在逆市走穩。

宏觀經濟影響上市公司整體的業績及成長性，流動性將對股市的估值水平產生影響，這兩者相互作用，將對股市的中期趨勢起到決定性作用。展望2012年，目前我國經濟正處于存貨周期的下行階段，這是本輪朱格拉周期的第一個存貨周期，上行階段持續了4個季度，下行階段從2010年3月開始，到目前為止已經運行6個季度，由于這個周期是由政策推動而形成的，因此便具有上行階段迅速且短暫，下行階段緩慢且漫長的特征。預計我國存貨周期將于2012年年中出現階段性底部，而且隨著貨幣政策逐步轉向寬松，流動性緊缺問題將在2012年得到長足改善，貨幣供應增速也將在2012年初出現反彈，這些基本面因素的改善將對我國股市構成實質性支撐。

A股市場估值水平在大盤股帶動下已經達到歷史最低水平，已過度反應了當前經濟中的負面因素，隨著政策的放松、流動性以及宏觀經濟數據的改善，預計2012年A股市場將呈現震蕩上行態勢，上證指數核心波動區間在2200～3400點。不過，2012年市場仍然存在一些較大的風險點，例如歐債危機進一步擴散及國內房地產價格的下跌都可能會引發經濟二次探底的風險，受此影響大盤的反彈過程可能會反復。

由于保增長和調結構將成為2012年的政策主基調，這給我們提供了行業配置思路，即立足消費，揚長補短。上半年以防御為主，投資者應繼續關注消費行業，特別是毛利率環比改善的醫藥生物行業。預計2012年投資會偏向國民經濟的“短板”行業，建議投資者關注水利建設和智能電網行業，這則是“補短”。促進產業結構升級是今后經濟工作的重點，促進產業升級最終要依靠科技創新和新興產業的發展，因此繼續關注七大新興產業，特別是增長趨勢較為確定的手機互聯網行業，這則是“揚長”。