胡繼之：證券市場這個冬天不會短暫

2012年01月04日 11:23
來源：理財周報

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國信證券股份有限公司胡繼之 總裁

這封信來自：深圳市紅嶺中路國信證券大廈

胡繼之先生，經濟學博士、高級經濟師。曾在中國人民銀行、深圳證券交易所工作。2002年12月調任國信證券有限責任公司。現任國信證券股份有限公司黨委委員、黨委副書記、總裁。

親愛的理財周報讀者：

對于證券公司和投資者來說，每一個冬天，都是一次生死考驗，同時也是一次崛起機會。

正如我們所感受到的，現在證券市場又開始進入冬天。而且，這個冬天或許不會短暫。據中國證券業協會統計，2011年上半年全國109家證券公司就有15家出現虧損，比2008年金融危機期間還多。另外一組數字是，2011年1到10月，廣東省138家營業部虧損，虧損面31.5%，其中10月份258家虧損，虧損面58.9%。而據媒體調查，2011年80%以上的投資者虧損，其中20%的投資者虧損50%以上。

如果進行國際比較，目前國內證券市場的換手率、傭金費率以及中小板、創業板的市盈率仍然高出國際平均水平。這表明未來可能還有下降空間。

根據我對市場發展的經驗觀察，中國股市大約10年一輪回，大致逢3-5的年份是市場低點，逢6-7的年份是市場高點。現在市場再次進入冬天，對證券公司的商業模式、業務邊界和發展空間又將進行再次檢驗，同時對投資者的盈利模式、投資策略、風險控制能力也是一次嚴峻考驗。

這個冬天的考驗可能是漫長的、嚴酷的，但我們也依稀看到了市場和行業的希望。

正如新任證監會主席郭樹清所言，“資本市場發展迎來一個最好的歷史時期，證券行業正面臨歷史性機遇”。近期郭樹清主席的一系列講話為我們展現了證券市場新一輪發展的方向，特別是他提出的加強市場誠信建設，加快多層次資本市場體系建設，完善上市公司治理水平，鼓勵長期資金入市，培育多元化的投資者群體，建設國際一流投行等幾大方面，讓我們在這樣一個寒冬看到了未來的美好前景。

國信作為行業一家具有獨特追求和氣質的證券公司，2011年在艱難復雜的市場形勢下仍取得了良好的業績。我們的投資銀行業務發行家數和募集資金總額都排名全國第二，其中募集資金總額排名比上年上升五位，保薦代表人數量繼續居行業第一；我們的經紀業務股票基金交易額憑借不足70家營業部繼續穩居全國第三，手續費凈收入躍居第二，金太陽手機證券注冊用戶突破400萬，在行業遙遙領先。

特別是，國信在行業率先推動業務的轉型升級。經紀業務由傳統的通道式服務向產品化、專業化服務方向轉型，大力發展“金色陽光”系列產品、全面客戶關系管理、“金太陽”手機證券、融資融券等經紀業務新的“十大支點”，建設公司級“服務產品超市”，建立品質管理中心，提高專業能力，提升服務層次。投行業務全面提升專業層次，實施“全價值鏈”模式，延長產業鏈，打造“金牌投行”。這些舉措在2011年已初顯成效，并展示出巨大的發展潛力。

面對市場和行業的冬天，國信同樣面臨著嚴峻的考驗。在公司內部，我們早在2011年年中就提出了做好過冬的準備，而且我們提出要對困難形勢、對客戶需求和交易方式的變化、對市場的轉型估計得更充分一些。面對2012年可能異常艱難的市場環境，我們提出了“經受考驗，推進轉型，搶占市場發展新的制高點”的經營思路。國信既要面對現實，儲備過冬，同時又要利用這個冬天推進轉型升級，備戰未來，在市場發展的新領域占領制高點，堅定地向著卓越的目標、向著“有中國特色的國際一流投行”前進。

冬天很殘酷，冬天也很美麗。這里可能是生死線，也可能是崛起地。

2011年12月21日