2012年股市信心何在

2012年01月05日 05:50
來源：上海證券報 作者：姜韌

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2008年A股滬指跌幅為65%，1994年A股滬指跌幅為22%，剛過去的2011年A股滬指跌幅為21%，這歷史上第三大跌幅幾乎與第二大跌幅比肩，投資者的沮喪心情可想而知。但是根據歷史的經驗，悲觀之后希望愈大，而鼎盛之后風險愈大，不要忘記2007年和1993年也曾分別是A股歷史上最可觀的漲幅。因此“否極泰來、盛極而衰”也是股市亙古不變的規律。

2011年收官之際，證監會主席郭樹清在“中國金融學終身成就獎”頒獎典禮上寄語投資者：“我們對中國股市要有信心。”一席話惹來央行副行長蘇寧笑言：“如果股市沒有收市，尾盤就要漲上去了。”同時，在回應證監會是否醞釀了救市措施的問題時，郭樹清表示：不存在“救市”這個概念，證券市場有它自己的運行規律。 這意味著，我們需要從市場的角度去尋覓信心之源。

首先，2012年A股最重要的信心支撐來源于估值，A股主板市場現在的估值與2005年比肩，甚至還略低，在此背景下，即便是市場最頑強的空頭，亦認為A股滬指難以跌至2008年1664點的水準。換言之，如果說A股還有10%下跌空間的話，那么A股的上揚空間無疑較下跌空間寬廣得多。對于投資者而言，切忌重蹈2007年滬指6124點看8000點和2005年滬指998點看800點的覆轍，2012年絕對不會比2011年更差了。

其次，從2012年潛在的市場流動性分析，多頭力量正在逐步堆積，貨幣政策是流動性總閘，2011年四季度通脹和房價拐點已雙雙出現，因此更緊的貨幣政策已經不會出現，僅就這點而言，2012年市場流動性肯定會優于2011年。與此同時，A股市場的引流工作也在悄然進行，有關“養老金、公積金”入市的消息不絕于耳。2011年12月30日，證監會還就修改《上市公司收購管理辦法》有關條款公開征求意見，鼓勵大股東增持。隨著多方力量的遞增，空方的力量則有所遞減，2012年將是股改以來“解禁最低潮”，滬深兩市限售股解禁股數和解禁市值將雙雙大幅回落，解禁股數為2009年以來最少的一年，解禁市值則是2007年以來最少的一年。

有觀點認為：A股市場不適合價值投資者。這個觀點在市場高估階段是正確的，但在市場低估階段則有失偏頗，現階段其實是價值投資者的沃土。截至目前，在2314家A股上市公司中，已經實現全流通的上市公司有547家，這樣投資者就已經可以縮小選股的范圍。在此范圍內，再選擇大股東和高管增持，而且估值便宜的上市公司，這對于投資者而言已經不是一件難事。

最后，以彼得林奇經常在市場最悲觀時自勉的一段話做結語：“下次如果聽到有人告訴你，日本將要破產，或是一顆流星將要擊中紐約交易所，千萬不要為之過度憂慮，否則就會錯失一次很好的投資機會。”這對于現在的A股市場也有效。